三季度以来，沪铝呈现持续震荡走强的态势，且从长周期震荡区间底部不断向上抬升。氧化铝方面在三季度也是震荡上行，除了自身供给端的扰动以外，下游电解铝的持续复产也大幅提高了氧化铝的需求量，叠加上宏观情绪的助推，氧化铝价格维持强势。沪铝主连收盘在18965元/吨，季度涨幅5.3%。氧化铝主连收盘在3042元/吨，季度涨幅8.18%。
　　供给方面，电解铝复产浪潮已近尾声，但是在产产能依然在持续增加。供给端呈现较为宽松的状态。而成本端氧化铝价格则在持续小幅上涨。煤炭价格也有一定程度的上涨，电解铝成本抬升成为当前趋势。未来三到四季度，随着丰水期的结束，西南地区水电供应将面临一定的挑战，不过较高的蓄水量将形成强力支撑。预计供应还将维持较为宽松的局面。
　　需求方面，随着传统旺季的到来，铝加工行业开工水平将有一定提升。终端汽车以及房地产也将迎来消费旺季，只是大趋势尚难扭转，环比回暖将是大概率事件。
　　库存方面，在铝水比例维持高位的当下，铸锭量下降使得库存较难积累。随着旺季来临，库存预计还将延续低位震荡的局面，未来大幅累库恐怕要等到春节前后。
　　【操作建议】总体来说，宏观利好使得铝价淡季不淡，但是需求端低迷的压制也使得铝价难有较大趋势性行情。而宽幅震荡的局面在上下游都相对舒服的情况下预计还将延续一段时间，只是震荡重心或将有所抬升，主要运行区间在18000-21000之间。氧化铝高位持续回落，建议偏空思路为主，基差有一定收敛需求。中长期依然受制于供大于求的基本面现状，整体运行依然偏空，主要运行区间在2800-3100之间。