23H1营收/归母净利同比+10%/21%，其中Q2归母净利环比+22%。23H1公司取得营收/归母净利145.6/13.9亿元，同比+10.4%/+21.1%。Q2单季，公司归母净利7.6亿元，环比/同比+22%/+5%。
　　煤机订单持续增加，业绩再创新高。公司是我国煤炭行业唯一的综合性科技创新基地，是煤炭企业最具实力的一体化解决方案服务商，也是全球规模最大、最具影响力的智能化成套煤机装备服务商。23H1公司所属主要煤机装备制造企业签订订单持续增加，西安研究院、天地王坡、天地奔牛、上海煤科新签合同额突破20亿元。
　　集团化、专业化、区域化、国际化发展加速，有望打开国内区域和国际市场空间。上半年，公司分类施策推动“集团化、专业化、区域化、国际化”发展：上海煤科、天地奔牛数字化智能化生产基地建设提档加速，天地奔牛23H1实现净利润1.5亿元，同比+166%；天玛智控入选世界一流专精特新示范企业，在科创板成功上市，23H1实现净利润2.2亿元，同比+16%，净利率约20%，同比基本持平；开采研究院、科工国际等企业获评专精特新“小巨人”企业；科工储装、上海天地采掘、贵州宏狮煤机制造有限公司获评“专精特新”中小企业。科工国际作为国际业务窗口，2023H1先后赴印尼、俄罗斯等地进行考察，积极搭建国际业务平台，与当地大型煤炭企业对接交流，协同公司多家装备制造企业提供成套化装备及服务，积极拓展国际营销渠道，提升公司国际影响力。
　　强化创新驱动，科技创新取得新成果。公司根据行业、市场、客户需求，在智能装备领域、矿山安全领域、清洁低碳领域等领域持续产出先进科技成果。智能装备领域，研制的“煤科威龙”智能化矿用岩巷直径3.66米全断面组合式盾构掘进装备、10米超大采高刮板输送装备、1000kW系列压裂泵系统等创新产品。矿山安全领域，研发的煤矿井下钻孔瞬变电磁技术与装备、煤矿冲击地压智能分析预警关键技术及平台等创新装备和平台。清洁低碳领域，研发PEN（聚萘二甲酸乙二醇酯）连续制备技术，破解“卡脖子”难题。
　　盈利预测与估值。随着煤炭产量和煤企盈利维持高位，煤机行业有望维持高景气，公司作为中国煤科系行业龙头，拥有涵盖煤炭行业全专业领域的科技创新体系。我们预计公司23-25年归母净利分别为23.4/27.8/32.7亿元，对应EPS为0.56/0.67/0.79元，参考可比公司，给予2023年12~15倍PE，对应合理价值区间6.78~8.47元，维持“优于大市”评级。
　　风险提示。下游需求大幅减少，原材料钢材成本大幅上涨。

研究报告全文：TableMainInfo公司研究机械工业其他专用机械证券研究报告天地科技600582公司半年报2023年09月08日TableInvestInfo投资评级优于大市维持业绩再创新高专业化国际化发展有望进股票数据一步开拓市场空间TableStockInfo09月07日收盘价元531TableSummary52周股价波动元470-602投资要点总股本流通A股百万股41394139总市值流通市值百万元219762197623H1营收归母净利同比1021其中Q2归母净利环比2223H1相关研究公司取得营收归母净利1456139亿元同比104211Q2单季业绩持续增长无惧毛利率短期下行TableReportInfo公司归母净利76亿元环比同比22520230406全产业链布局煤炭行业显著受益行业景气煤机订单持续增加业绩再创新高公司是我国煤炭行业唯一的综合性科技上行周期20220907创新基地是煤炭企业最具实力的一体化解决方案服务商也是全球规模最大最具影响力的智能化成套煤机装备服务商23H1公司所属主要煤机装备市场表现制造企业签订订单持续增加西安研究院天地王坡天地奔牛上海煤科TableQuoteInfo新签合同额突破20亿元天地科技海通综指集团化专业化区域化国际化发展加速有望打开国内区域和国际市场1106空间上半年公司分类施策推动集团化专业化区域化国际化发506展上海煤科天地奔牛数字化智能化生产基地建设提档加速天地奔牛23H1-094实现净利润15亿元同比166天玛智控入选世界一流专精特新示范企-694业在科创板成功上市23H1实现净利润22亿元同比16净利率约20同比基本持平开采研究院科工国际等企业获评专精特新小巨人-1294202292022122023320236企业科工储装上海天地采掘贵州宏狮煤机制造有限公司获评专精特新中小企业科工国际作为国际业务窗口2023H1先后赴印尼俄罗斯沪深300对比1M2M3M等地进行考察积极搭建国际业务平台与当地大型煤炭企业对接交流协绝对涨幅-68-8613同公司多家装备制造企业提供成套化装备及服务积极拓展国际营销渠道相对涨幅-10-6921提升公司国际影响力资料来源海通证券研究所强化创新驱动科技创新取得新成果公司根据行业市场客户需求在TableAuthorInfo智能装备领域矿山安全领域清洁低碳领域等领域持续产出先进科技成果分析师李淼智能装备领域研制的煤科威龙智能化矿用岩巷直径366米全断面组合Tel01058067998式盾构掘进装备10米超大采高刮板输送装备1000kW系列压裂泵系统等Emaillm10779haitongcom创新产品矿山安全领域研发的煤矿井下钻孔瞬变电磁技术与装备煤矿证书S0850517120001冲击地压智能分析预警关键技术及平台等创新装备和平台清洁低碳领域分析师王涛研发PEN聚萘二甲酸乙二醇酯连续制备技术破解卡脖子难题Tel02123185633Emailwt12363haitongcom盈利预测与估值随着煤炭产量和煤企盈利维持高位煤机行业有望维持高证书S0850520090001景气公司作为中国煤科系行业龙头拥有涵盖煤炭行业全专业领域的科技创新体系我们预计公司23-25年归母净利分别为234278327亿元对分析师吴杰应EPS为056067079元参考可比公司给予2023年1215倍PETel02123154113对应合理价值区间678847元维持优于大市评级Emailwj10521haitongcom证书S0850515120001风险提示下游需求大幅减少原材料钢材成本大幅上涨联系人朱彤Tel02123185628Emailzt14684haitongcom主要财务数据及预测TableFinanceInfo2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元2357127416296943265535730-YoY1471638310094净利润百万元16201952233827833268-YoY187205197191174全面摊薄EPS元039047056067079毛利率299303305310315净资产收益率8596108120131资料来源公司年报2021A-2022A海通证券研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究天地科技6005822表1分业务盈利预测20222023E2024E2025E矿山自动化机械化装备收入万元1178394132569314582621574923YOY145912501000800毛利率3140330034003500安全技术与装备收入万元527609606751697763802428YOY1548150015001500毛利率2799290030003100煤炭生产与销售收入万元301778272592258962246014YOY2054-967-500-500毛利率5143487348194764矿井生产技术服务与经营收入万元259742298703336041369645YOY1975150012501000毛利率2038210022002300节能环保与装备收入万元188406197826207718218104YOY2238500500500毛利率2574250025002500煤炭洗选装备收入万元161037177140203711244453YOY736100015002000毛利率2456210022002300地下特殊工程施工收入万元37236390984105343106YOY-269500500500毛利率-378150015001500生态修复工程收入收入万元43031516386196574358YOY3757200020002000毛利率747850900950总计营业总收入万元2741616296944132654763573031YOY1631831997942毛利率3028305131003153资料来源Wind海通证券研究所表2可比公司估值表收盘价EPS元PE倍BPS元PB倍证券代码证券简称元2023E2024E2025E2023E2024E2025E2023E2023E601717SH郑煤机12851812182547159511134113688078SH龙软科技447315821529028320815410184390631HK三一国际1276073097122175131104372343平均176133103298资料来源Wind海通证券研究所注收盘价为2023年9月7日价格可比公司EPSBPS为wind一致预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究天地科技6005823财务报表分析和预测TableForecastInfo主要财务指标2022A2023E2024E2025E利润表百万元2022A2023E2024E2025E每股指标元营业总收入27416296943265535730每股收益047056067079营业成本19114206352253124465每股净资产492523560604毛利率303305310315每股经营现金流113132128150营业税金及附加455460496536每股股利000025030036营业税金率17161515价值评估倍营业费用982105411491251PE1022853717610营业费用率36363535PB098092086080管理费用2221243526452858PS073067061056管理费用率81828180EVEBITDA264144051-037EBIT3144319437104280股息率00536374财务费用-119-134-163-196盈利能力指标财务费用率-04-05-05-05毛利率303305310315资产减值损失-342-300-200-100净利润率71798591投资收益102130140150净资产收益率96108120131营业利润3144345841134826资产回报率45495459营业外收支-80-20-20-20投资回报率10297104111利润总额3064343840934806盈利增长EBITDA3951371642644866营业收入增长率1638310094所得税530516614721EBIT增长率42416161154有效所得税率173150150150净利润增长率205197191174少数股东损益581584696817偿债能力指标归属母公司所有者净利润1952233827833268资产负债率423433433431流动比率196198199202速动比率150157159164资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E现金比率073089098108货币资金11655156701885522824经营效率指标应收账款及应收票据9318901289368710应收账款周转天数111381000090008000存货4954482350825297存货周转天数9460900085008000其它流动资产5233529555245722总资产周转率063063064064流动资产合计31160348003839742553固定资产周转率504515540567长期股权投资806806806806固定资产5444576260496303在建工程1408155816581708无形资产1789173516791624现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E非流动资产合计12260126741300513253净利润1952233827833268资产总计43420474735140155806少数股东损益581584696817短期借款197200200200非现金支出1254922854787应付票据及应付账款80779017987710758非经营收益-55-81-79-89预收账款6677营运资金变动933168910251438其它流动负债76378377921810126经营活动现金流4665545252796221流动负债合计15917176001930121092资产-512-990-940-890长期借款170670670670投资-1308000其它长期负债2290229022902290其他49130140150非流动负债合计2459295929592959投资活动现金流-1771-860-800-740负债总计18376205592226124051债权募资7250300实收资本4139413941394139股权募资29000归属于母公司所有者权益20372216582318924986其他-1376-1081-1294-1512少数股东权益4672525659526769融资活动现金流-1275-578-1294-1512负债和所有者权益合计43420474735140155806现金净流量1625401531853969备注1表中计算估值指标的收盘价日期为09月07日2以上各表均为简表资料来源公司年报2022海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究天地科技6005824信息披露分析师声明李淼TableAnalyst煤炭s农业行业王涛煤炭行业吴杰公用事业煤炭电力设备与新能源本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围重点研究上市公司TableReports中煤能源神火股份华阳股份山煤国际郑煤机云鼎科技兖矿能源电投能源天地科技海大集团山西焦煤潞安环能平煤股份中国神华陕西煤业淮北矿业新集能源温氏股份圣农发展禾丰股份美锦能源中国旭阳集团投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平10以上股市场以海通综指为基准香港市A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明