橡胶：本周美联储再度释放偏鹰派言论，导致此前偏乐观的宏观氛围转弱，年内再度加息一次的不利因素令大宗商品风险偏好降低。由于短期内胶价涨幅较大，步入本周以来，国内橡胶期货呈现冲高回落，宽幅震荡整理的走势。其中，沪胶2401合约周度涨幅收敛至0.67%至14255元/吨，期间最高上冲至14735元/吨。沪胶1-5月初由上周的20元/吨小幅升阔至40元/吨。标胶期货2311合约迎来补涨，期价周度涨幅达2.54%至10895元/吨。丁二烯橡胶期货2401合约则呈现冲高回落的走势，期价周度涨幅达1.92%至13550元/吨，期间最高上冲至14600元/吨。
　　虽然近期宏观因子有所减弱，不过橡胶产业因子依然维持偏强格局。一方面原油期货价格继续维持坚挺格局，提振合成胶价格维持偏强姿态运行，另一方面，在国内金九银十预期支撑下，胶市下游需求前景维持乐观预期。不过需要关注的是，在三大橡胶期货价格大幅拉升的背后，持仓结构却不容乐观，前20主力席位的净空头寸不断扩大，上期所仓单库存大幅增加也暗示产业资金介入增多，或成为胶价持续上涨的潜在阻碍。预计短期内橡胶期货有望维持偏乐观趋势

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可20111778橡号胶周报专业研究创造价值42023年9月8日橡胶周报正文目录多空分歧出现橡胶涨势减弱1市场回顾411现货价格振荡回升核基心差观走点阔412期价上涨月差转为升水42橡胶市场供需依然偏弱橡胶本周美联储再度释放偏鹰派言论导致此前偏乐观的6宏21产胶国产量稳步回升观氛供围应转压弱力增年大内再度加息一次的不利因素令大宗商品风险偏好降低6橡胶-RU22轮胎开工率略有回升由于短期内胶价涨幅较大步入本周以来国内橡胶期货呈现冲高7回落宽幅震荡整理的走势其中沪胶2401合约周度涨幅收敛至06723车市销量显著好转7宝城期货研究所至14255元吨期间最高上冲至14735元吨沪胶1-5月初由上周24上期所库存回升青的岛2保0税元区吨库小存幅增升加阔至40元吨标胶期货2311合约迎来补涨期7价姓名闾振兴3结论周度涨幅达254至10895元吨丁二烯橡胶期货2401合约则呈9现宝城期货投资咨询部冲高回落的走势期价周度涨幅达192至13550元吨期间最高上冲至14600元吨从业资格证号F03104274虽然近期宏观因子有所减弱不过橡胶产业因子依然维持偏强格投资咨询证号Z0018163局一方面原油期货价格继续维持坚挺格局提振合成胶价格维持偏强姿态运行另一方面在国内金九银十预期支撑下胶市下游需求电话0571-87633890前景维持乐观预期不过需要关注的是在三大橡胶期货价格大幅拉邮箱升的背后持仓结构却不容乐观前20主力席位的净空头寸不断扩大lvzhenxingbcqhgscom上期所仓单库存大幅增加也暗示产业资金介入增多或成为胶价持续报告日期2023年9月8日上涨的潜在阻碍预计短期内橡胶期货有望维持偏乐观趋势作者声明仅供参考不构成任何投资建议本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书期货投资咨询资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或专业研究创造价值112请务必阅读文末免责条款间接接收到任何形式的报酬请务必阅读文末免责条款部分橡胶周报正文目录1市场回顾411现货价格小幅上涨基差略微缩小412期价突破大涨月差小幅升阔422023年全球胶市料维持紧平衡621厄尔尼诺影响有限产胶旺季下小幅增产6227月国内橡胶进口量略微增加723国内轮胎行业开工率略微增加724终端车市销量有所改善725上期所库存大幅增加青岛保税区库存下降73结论9专业研究创造价值212请务必阅读文末免责条款橡胶周报图表目录表1沪胶期现货及基差表4图1橡胶现货价格走势4图2沪胶基差走势4图3沪胶期货价格走势5图4标胶期货价格走势5图5合成胶期货价格走势5图6沪胶1-5月差走势5图7沪胶5-9月差走势5图8浅深色胶价差走势5图9ANRPC天胶月度产量合计万吨6图10全球主要产胶国月度产量千吨6图11国内全钢胎开工率周度走势7图12国内全钢胎开工率周度走势7图13我国天胶及合成胶进口量走势图7图14国内汽车产量走势图7图15国内汽车销量走势图7图16国内经销商库存预警走势图8图17国内重卡销量走势图8图18国内重卡销量及增速走势图8图19国内物流景气指数走势图8图20上期所橡胶期货库存8图21青岛保税区橡胶库存8专业研究创造价值312请务必阅读文末免责条款橡胶周报1市场回顾11现货价格小幅上涨基差略微缩小2023年9月8日当周以上海云南国营全乳胶SCRWF现货报价作为现货参考报价维持在12900元吨一线振荡整理周环比小幅上涨100元吨以上海云南国营全乳胶SCRWF现货报价作为现货参考价格以沪胶2401合约期价作为期货参考价格二者基差呈现大幅贴水的态势整体贴水幅度略微缩小截止2023年9月8日当周二者基差维持在-1355元吨表1沪胶期现货及基差表较前一周涨较前一周涨周度品种现货价格期货主力合约基差跌跌变化沪胶12900元-1355元5元100元吨14255元吨95元吨2401吨吨吨数据来源Wind宝城期货研究所图1橡胶现货价格走势图2沪胶基差走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所12期价宽幅震荡月差小幅升阔本周美联储再度释放偏鹰派言论导致此前偏乐观的宏观氛围转弱年内再度加息一次的不利因素令大宗商品风险偏好降低由于短期内胶价涨幅较大步专业研究创造价值412请务必阅读文末免责条款橡胶周报入本周以来国内橡胶期货呈现冲高回落宽幅震荡整理的走势其中沪胶2401合约周度涨幅收敛至067至14255元吨期间最高上冲至14735元吨沪胶1-5月初由上周的20元吨小幅升阔至40元吨标胶期货2311合约迎来补涨期价周度涨幅达254至10895元吨丁二烯橡胶期货2401合约则呈现冲高回落的走势期价周度涨幅达192至13550元吨期间最高上冲至14600元吨图3沪胶期货价格走势图4标胶期货价格走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图5合成胶期货价格走势图6沪胶1-5月差走势数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图7沪胶5-9月差走势图8浅深色胶价差走势专业研究创造价值512请务必阅读文末免责条款橡胶周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所22023年全球胶市料维持紧平衡21厄尔尼诺影响有限产胶旺季下小幅增产全球90以上的橡胶种植面积和产量均位于东南亚地区而该区域的主要气候分别为热带雨林气候和热带季风气候前者的气候特征是全年高温多雨而后者的气候特征是终年高温降水分旱雨两季热带季风气候主要分布在中南半岛和菲律宾群岛北部热带雨林气候主要分布在马来半岛南部和马来群岛大部分虽然今年厄尔尼诺现象逐渐加重东南亚地区在割胶初期受高温干旱气候干扰不过随着雨季到来产胶国胶水产量恢复往年正常部分产胶国产出迎来正增长据天然橡胶生产国协会ANRPC最新发布的8月报告显示2023年7月全球天胶产量料增21至1271万吨较上月增加149全球天胶消费量料增31至1314万吨较上月增加08其中天胶生产国协会成员国合计产量达10717万吨月环比大幅增加1577万吨增幅为1725同比增加222万吨增幅为211其中泰国产量达4017万吨月环比增加1938同比下降699印尼产量达2672万吨月环比增加202同比增加179马来西亚产量达28万吨月环比增加12同比下降3778越南产量达145万吨月环比增加5591同比增加2083中国产量达11万吨月环比增加2791同比增加417印度产量达612万吨月环比增加929同比下降1079由此不难发现厄尔尼诺现象引发东南亚地区高温干旱气候对主产国橡胶产量的不利影响明显减弱从全年角度来看2023年全球天胶产量料同比增加25至14937万吨消费量料同比增04至15601万吨供需或出现缺口664万吨天胶整体维持供需紧平衡的状态专业研究创造价值612请务必阅读文末免责条款橡胶周报图9ANRPC天胶月度产量合计万吨图10全球主要产胶国月度产量千吨数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所227月国内橡胶进口量略微增加我国天然橡胶进口依存度高达80左右是国内供应的主要构成部分而2018-2022年中国天然橡胶进口量保持在500万-600万吨2017年起非标套利贸易的活跃进口量明显增长年度进口量突破500万吨而2022年由于上半年轮胎出口市场表现偏强以及年内非标基差的持续走强支撑中国天然橡胶进口量突破至60605万吨同比上涨1277创下历史最高水平我国天然橡胶进口依存度高达80左右是国内供应的主要构成部分在外部供应方面步入2023年以来我国进口天胶量维持稳步增加的态势据海关总署发布的数据显示2023年7月中国天然及合成橡胶包括胶乳进口量633万吨同比增长011-7月我国天然及合成橡胶包括胶乳累计进口量4639万吨同比增长167呈现出持续增长的势头图11我国天胶及合成胶进口量走势图专业研究创造价值712请务必阅读文末免责条款橡胶周报数据来源Wind宝城期货金融研究所23国内轮胎行业开工率略微增加随着国内经济稳步向好发展内需增长带动国内车市消费回暖从而拉动轮胎行业景气度回升并刺激轮胎产量增长据国家统计局最新公布的数据显示2023年5月份我国橡胶轮胎外胎产量当期值约为85324万条较上一年同期的70233万条产量同比增长约为2149较2021年5月份的77875万条产量仍是有所增长2023年1-5月我国橡胶轮胎外胎产量累计约为388404万条较上一年同比增长约为1394预计2023年我国轮胎产量约687亿条增长3其中子午胎产量约654亿条增长3全钢子午胎产量约133亿条增长72半钢子午胎产量约521亿条增长2斜交胎产量033亿条增长31轮胎销售收入和盈利情况可能会有显著提升产业集中度也会进一步提高截止2023年9月8日当周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为648较上周略微增加020个百分点同比大幅增加111个百分点国内轮胎企业半钢胎开工负荷为7220较上周略微增加010个百分点同比大幅增加100个百分点专业研究创造价值812请务必阅读文末免责条款橡胶周报图12国内全钢胎开工率周度走势图13国内半钢胎开工率周度走势数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所24终端车市销量有所改善2023年7月我国汽车产销量分别达2401万辆和2387万辆环比分别下降62和9同比分别下降22和142023年1-7月我国汽车产销量达1565万辆和15626万辆同比分别增长74和79产销量同比稳步提升在终端零售环节2023年8月中国汽车经销商库存预警指数为569同比上升22个百分点环比下降09个百分点库存预警指数位于荣枯线之上汽车流通行业处在不景气区间2023年8月份中国物流业景气指数为503较上月回落06个百分点中国仓储业指数为52较上月下降02个百分点物流业景气指数较上月虽略有回落但仍保持在景气区间物流行业整体运行稳定2023年8月份我国重卡市场大约销售69万辆左右开票口径包含出口和新能源环比7月上升13比上年同期的462万辆增长49净增加约23万辆这是今年市场继2月份以来的第七个月同比增长今年1-8月重卡市场累计销售619万辆同比上涨31同比累计增速扩大了2个百分点图14国内汽车产量走势图图15国内汽车销量走势图专业研究创造价值912请务必阅读文末免责条款橡胶周报数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图16国内经销商库存预警走势图图17国内重卡销量走势图数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所图18国内重卡销量及增速走势图图19国内物流景气指数走势图数据来源Wind宝城期货金融研究所数据来源Wind宝城期货金融研究所专业研究创造价值1012请务必阅读文末免责条款橡胶周报25上期所库存大幅增加青岛保税区库存下降截止2023年9月8日当周沪胶期货库存周环比大幅增加注册仓单周环比大幅增加周库存229376吨较9月1日当周大幅增加11834吨周注册仓单192790吨较9月1日当周大幅增加1990吨截至9月1日当周青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为6236万吨较上周减少了121万吨降幅190天然橡胶青岛保税区区内库存为1857万吨较上期减少030万吨降幅159二者库存合计达8093万吨周环比小幅减少151万吨较年初大幅增加3915图20上期所橡胶期货库存图21青岛保税区橡胶库存数据来源Wind宝城期货研究所数据来源Wind宝城期货研究所3结论橡胶虽然近期宏观因子有所减弱不过橡胶产业因子依然维持偏强格局一方面原油期货价格继续维持坚挺格局提振合成胶价格维持偏强姿态运行另一方面在国内金九银十预期支撑下胶市下游需求前景维持乐观预期不过需要关注的是在三大橡胶期货价格大幅拉升的背后持仓结构却不容乐观前20主力席位的净空头寸不断扩大上期所仓单库存大幅增加也暗示产业资金介入增多或成为胶价持续上涨的潜在阻碍预计短期内橡胶期货有望维持偏乐观趋势仅供参考不构成任何投资建议专业研究创造价值1112请务必阅读文末免责条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