电能实业（以下简称“公司”）是长和集团旗下专注于全球公用事业的投资公司。公司的投资以发达国家及地区受规管的能源基建业务为主，当中输配气和输配电资产占公司固定资产总额约80%，发电业务部分占资产总额约12%，而由于燃煤发电设施于近年已逐步减少，现时占资产总额不足3%。
　　我们认为，目前投资公司股票的逻辑主要在于公司位于发达国家及地区的受规管业务可在宏观环境不确定的情况下展现较强的防御性。2023年上半年，尽管全球融资成本上涨叠加公司业务所在地的不利外汇变动，公司盈利仍然同比增长3.1%至29.59亿港元。公司业务的防御性主要源于以下两点：一是公司能源管网业务所在国家及地区的规管模式设有通胀传导机制；二是公司在各国家及地区的公用业务的准许回报有上升的趋势，这是因为各国政府有意推动碳中和，从而准许公用公司加大投资力度。
　　公司历年派息稳定，2023年股息率按近期股价计算已达到7%。2023年上半年，公司宣布中期派息0.78港元/股，同比持平——事实上，公司自上市以来，从未出现过股息下降的情况。由于公司派息稳定，其股票具有一定类债券属性，即相同条件下，美债收益率等无风险利率越低，公司股价越高，反之亦然。目前，公司股息率和美债收益率的利差已达到历史较高水平，同时美联储降息的脚步亦渐行渐近，这两种情况都意味着公司的类债券属性能对公司股价起到一定支撑。
　　此外，新冠疫情期间全球旅行限制在很大程度上干扰了公司的并购活动，而并购活动则是公司过往实现盈利跨越式增长的主要手段。当前，随着旅行限制的解除以及公司的资产负债表变得更为强健，我们认为公司有望重拾这一增长引擎，从而催化股价。
　　我们给予公司“买入”评级，目标价53.00港元。

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