2021上半年营收稳定，归母净利润改善显著。2023年上半年公司实现营业收入15.45亿元，同比上升1.29%；实现归属上市公司股东的净利润为1.22亿元，同比上升140.67%；实现扣非归母净利润1.14亿元，同比上升137.85%。公司持续推动现有业务与大数据、人工智能、物联网、云计算等新技术的融合创新，用科技赋能业务，推动经营业绩稳定增长。
　　工业互联网：公司锚定目标攻克难关，进一步提升发展动能。2023年上半年，公司工业互联网板块实现营业收入9.27亿元，同比增长27.85%。国际业务方面，公司积极拓展海外市场业务，完善全球供应链布局，为力拓供货输送带总长已超过500公里，成为双方合作史上的又一个里程碑；与必和必拓（BHP）达成更深的合作，同时与澳大利亚、加拿大、秘鲁、智利、南美等市场的一些核心客户也达成合作，成为向海外出口钢丝绳芯输送带最多的中国品牌。矿山智能一体化业务方面，公司运用数字孪生、智能输送系统等技术，深入开展与战略合作伙伴兖矿能源的合作，助力兖矿能源东滩煤矿顺利通过“国家首批智能化示范建设煤矿”验收，为东滩煤矿量身打造的B皮带机实现了全面集成、安全生产、清洁生产、节能生产、智能生产、沉浸式监控等重点需求，推动绿色智慧矿山的全面升级，推进煤矿生产全过程智慧化运行。
　　移动互联网业务板块：公司游戏储备丰富，新品上线表现亮眼。2023年上半年，公司移动游戏业务实现营业收入6.18亿元，净利润实现扭亏为盈。海外区域化发行与运营业务方面，子公司易幻网络已储备近10款不同语言版本的游戏，拥有近50款正在运营的游戏，热门游戏30余款。在韩国、中国港澳台地区、东南亚、日本、欧美等市场表现优秀，曾荣登Google Play、App Store等榜单前列。除了《魔力宝贝：旅人》《剑侠世界3》等精品老游戏持续发力之外，新上线的《灵宠契约》《D3》等新品上线后表现良好。《D3》韩国地区事前预约突破百万，在上线首日IOS平台荣登免费榜第一，在Google play平台荣登免费榜第二。《D3》中国港澳台地区首日IOS＆Google Play双平台免费榜均为第一，Google Play畅销榜第一，IOS畅销榜第二。全球研运一体业务方面，公司运营的游戏《War and Magic》曾在6个国家和地区登顶App Store畅销榜第一名，在15个国家和地区进入畅销榜前十名，注册用户已经突破千万；运营的游戏《King’s Throne》在10个国家或地区进入App Store游戏畅销榜前十名，目前用户已经覆盖98个国家和地区。
　　盈利预测与估值分析。我们预测公司2023-2025年EPS分别为1.00元、1.36元和1.81元，参考可比公司，给予公司2023年20-25倍动态PE估值，对应合理价值区间为20.00-25.00元，维持“优于大市”评级。
　　盈利预测假设。1）公司移动游戏储备丰富，2023年有望恢复高增长，且随着自研产品的发力，未来毛利率有望稳中略升。2）传送带制造和传输服务业务未来有望保持稳健增长，传输服务业务随着软件等服务业务收入占比的提升，毛利率有望小幅改善。
　　风险提示。新游上线推迟，VR、AI等新技术应用低于预期。
　　

研究报告全文：TableMainInfo公司研究机械工业通用机械证券研究报告宝通科技300031公司半年报2023年09月02日TableInvestInfo投资评级优于大市维持上半年营收稳定归母净利润改善明显股票数据关注公司重点新游上线进展TableStockInfo月日收盘价元09011977TableSummary52周股价波动元1229-3277投资要点总股本流通A股百万股413346总市值流通市值百万元81566836相关研究2021上半年营收稳定归母净利润改善显著2023年上半年公司实现营业TableReportInfo23Q1扣非归母净利润同增25积极拥抱收入1545亿元同比上升129实现归属上市公司股东的净利润为AI新技术20230508122亿元同比上升14067实现扣非归母净利润114亿元同比上工业移动互联网双轮驱动率先抢占元宇升13785公司持续推动现有业务与大数据人工智能物联网云宙高地20220501计算等新技术的融合创新用科技赋能业务推动经营业绩稳定增长21H1业绩处于预告区间关注储备产品研发上线进展20210829工业互联网公司锚定目标攻克难关进一步提升发展动能2023年上半市场表现年公司工业互联网板块实现营业收入927亿元同比增长2785国TableQuoteInfo宝通科技海通综指际业务方面公司积极拓展海外市场业务完善全球供应链布局为力拓7877供货输送带总长已超过500公里成为双方合作史上的又一个里程碑5777与必和必拓BHP达成更深的合作同时与澳大利亚加拿大秘鲁3677智利南美等市场的一些核心客户也达成合作成为向海外出口钢丝绳芯1577输送带最多的中国品牌矿山智能一体化业务方面公司运用数字孪生-523智能输送系统等技术深入开展与战略合作伙伴兖矿能源的合作助力兖-2623矿能源东滩煤矿顺利通过国家首批智能化示范建设煤矿验收为东滩202282022112023220235煤矿量身打造的皮带机实现了全面集成安全生产清洁生产节能B沪深300对比1M2M3M生产智能生产沉浸式监控等重点需求推动绿色智慧矿山的全面升级绝对涨幅-25-195-229推进煤矿生产全过程智慧化运行相对涨幅25-186-217资料来源海通证券研究所移动互联网业务板块公司游戏储备丰富新品上线表现亮眼2023年上半年公司移动游戏业务实现营业收入618亿元净利润实现扭亏为盈分析师TableAuthorInfo毛云聪海外区域化发行与运营业务方面子公司易幻网络已储备近10款不同语Tel01058067907言版本的游戏拥有近50款正在运营的游戏热门游戏30余款在Emailmyc11153haitongcom韩国中国港澳台地区东南亚日本欧美等市场表现优秀曾荣登证书S0850518080001GooglePlayAppStore等榜单前列除了魔力宝贝旅人剑侠世分析师孙小雯界3等精品老游戏持续发力之外新上线的灵宠契约D3等新品Tel02123154120上线后表现良好D3韩国地区事前预约突破百万在上线首日IOS平Emailsxw10268haitongcom台荣登免费榜第一在Googleplay平台荣登免费榜第二D3中国港证书S0850517080001澳台地区首日IOSGooglePlay双平台免费榜均为第一GooglePlay分析师陈星光畅销榜第一IOS畅销榜第二全球研运一体业务方面公司运营的游Tel02123219104戏WarandMagic曾在6个国家和地区登顶AppStore畅销榜第一Emailcxg11774haitongcom名在15个国家和地区进入畅销榜前十名注册用户已经突破千万运证书S0850519070002营的游戏KingsThrone在10个国家或地区进入AppStore游戏畅分析师康百川销榜前十名目前用户已经覆盖98个国家和地区Tel02123212208主要财务数据及预测Emailkbc13683haitongcom证书S0850523030003TableFinanceInfo202120222023E2024E2025E联系人崔冰睿营业收入百万元27603259413548795780Tel02123219774-YoY46181269180185净利润百万元403-396411560745Emailcbr14043haitongcom-YoY-78-19832037363332全面摊薄EPS元098-096100136181毛利率412395399411424净资产收益率105-117108129146资料来源公司年报2021-2022海通证券研究所备注净利润为归属母公司所有者的净利润请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究宝通科技3000312盈利预测与估值分析我们预测公司2023-2025年EPS分别为100元136元和181元参考可比公司给予公司2023年20-25倍动态PE估值对应合理价值区间为2000-2500元维持优于大市评级表1可比公司及估值表EPS元股PE倍简称代码股价元股2023E2024E2025E2023E2024E2025E三七互娱002555SZ2607152174197171513完美世界002624SZ1376080097110171412吉比特603444SH41354206825092856201614可比公司平均181513注对应为2022年8月29日收盘价盈利预期取自wind一致预期资料来源wind海通证券研究所盈利预测假设1公司移动游戏储备丰富2023年有望恢复高增长且随着自研产品的发力未来毛利率有望稳中略升2传送带制造和传输服务业务未来有望保持稳健增长传输服务业务随着软件等服务业务收入占比的提升毛利率有望小幅改善表2公司各分项收入成本预测亿元20222023E2024E2025E20222023E2024E2025E收入3260413548795780毛利1289165120082452手机游戏运营1624203025383172手机游戏运营802102313041661输送带制造1413183720212223输送带制造406528581639传输维护服务223268321385传输维护服务081100123152成本1971248428723328毛利率395399411424手机游戏运营822100712341510手机游戏运营494504514524输送带制造1007130914401584输送带制造287287287287传输维护服务142167198233传输维护服务364374384394资料来源公司2022年年报海通证券研究所风险提示新游上线推迟VRAI等新技术应用低于预期请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究宝通科技3000313财务报表分析和预测TableForecastInfo主要财务指标20222023E2024E2025E利润表百万元20222023E2024E2025E每股指标元营业总收入3259413548795780每股收益-096100136181营业成本1970248428723328每股净资产81991910541235毛利率395399411424每股经营现金流003055121147营业税金及附加15151922每股股利000000000000营业税金率05040404价值评估倍营业费用839827854994PE-2060198614581094营业费用率257200175172PB241215188160管理费用267351415491PS250197167141管理费用率82858585EVEBITDA33841170872652EBIT27478648860股息率00000000财务费用19543盈利能力指标财务费用率06010100毛利率395399411424资产减值损失-539-10-10-10净利润率-12199115129投资收益38207146173净资产收益率-117108129146营业利润-413477650865资产回报率-74728699营业外收支-9000投资回报率0799118135利润总额-422477650865盈利增长EBITDA1596488241038营业收入增长率181269180185所得税476284112EBIT增长率-90816889356328有效所得税率-110130130130净利润增长率-19832037363332少数股东损益-73468偿债能力指标归属母公司所有者净利润-396411560745资产负债率344313310303流动比率148177195211速动比率113132149164资产负债表百万元20222023E2024E2025E现金比率053051067079货币资金89884512561700经营效率指标应收账款及应收票据924116713791633应收账款周转天数7682807079417984存货330420484561存货周转天数6106616661466153其它流动资产366492553646总资产周转率061072075077流动资产合计2518292336714540固定资产周转率344497679950长期股权投资167162157152固定资产947831718608在建工程499289574无形资产86858584现金流量表百万元20222023E2024E2025E非流动资产合计2833279028402989净利润-396411560745资产总计5351571365117529少数股东损益-73468短期借款519200220240非现金支出672180186187应付票据及应付账款889107312591452非经营收益-118-175-129-154预收账款0000营运资金变动-74-193-124-180其它流动负债297379406458经营活动现金流12227499606流动负债合计1705165218852150资产-126-121-217-317长期借款56565656投资275-16-18-18其它长期负债78787878其他79207146173非流动负债合计134134134134投资活动现金流22870-89-161负债总计1839178620192284债权募资61-3192020实收资本412413413413股权募资86100归属于母公司所有者权益3379379043505095其他-85-31-19-21少数股东权益133138143151融资活动现金流63-3501-1负债和所有者权益合计5351571365117529现金净流量331-54411444备注1表中计算估值指标的收盘价日期为09月01日2以上各表均为简表资料来源公司年报2022海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公司研究宝通科技3000314信息披露分析师声明毛云聪TableAnalyst互联网及传媒s孙小雯互联网及传媒陈星光互联网及传媒康百川互联网及传媒本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围重点研究上市公司TableReports蓝色光标芒果超媒光线传媒掌阅科技完美世界华策影视世纪华通值得买风语筑电魂网络云音乐梦网科技捷成股份皖新传媒阜博集团三人行乐享集团易点天下巨人网络分众传媒浙数文化腾讯控股中信出版华立科技恺英网络姚记科技昆仑万维百奥家庭互动盛天网络吉比特投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明