事件：
　　公司发布2023H1业绩。2023H1公司实现营收15.45亿，yoy+1.29%；归母净利润1.22亿元，yoy+140.67%；扣非归母净利润1.14亿元，yoy+137.85%。分季度来看：2023Q2实现收入7.90亿元，yoy-8.50%，qoq+4.61%；归母净利润0.39亿元，同比扭亏为盈，qoq-53.54%；扣非归母净利润0.33亿元，同比扭亏为盈，qoq-59.85%。
　　点评：
　　1、新游戏产品周期集中于下半年，智能输送系统服务扩张，或影响上半年利润。2023年上半年移动互联网板块营收6.20亿元，工业互联网收入9.27亿元。移动互联网方面，老游戏流水表现稳定，贡献上半年移动互联网主要收入。23H1收入排名前5的游戏为，三款自研《bloodline》《King's Throne》《D3》（2023H1新产品），另外两款为代理的《剑侠3》和《魔力宝贝》，5款游戏总收入占游戏业务总收入的63.67%，其中4款为老游戏，且第一季度和第二季度流水基本差距不大。工业互联网方面，智能输送数字化产品营收8.42亿元，同比增加34.08%；智能输送系统服务营收0.85亿元，同比下降12.48%。智能输送系统服务扩张，造成管理费用和研发费用的增加，从而导致智能输送系统服务亏损2600万。
　　2、关注重磅游戏上线情况以及智能输送系统利润释放。移动互联网方面，《马赛克英雄》预计9月10日之前上线日本地区，参考韩国地区月流水1500万美金以上，预计为公司三季度带来业绩增量。同时，自研产品《地牢猎手》、代理产品《重返未来：1999》（港台地区）预计将在9-10月份上线。工业互联网方面，智能输送数字化产品营收和利润相对比较稳定，智能输送系统服务由于收入确认周期原因，7月份已实现盈利，预计下半年扭亏为盈。
　　3、投资建议：预计公司23-25年营收分别为40.21/47.99/56.83亿元，归母净利润分别为4.15/5.53/7.78亿元，对应当前股价，PE分别为18.90X/14.18X/10.08X。给予“推荐”评级。
　　4、风险提示：新游戏上线日期不及预期、新游戏流水不及预期、智能输送系统服务订单量不及预期
　　
　　

研究报告全文：公司研究20230828宝通科技300031公司点评报告关注下半年新产品上线以及工业订单确认情况方正证券研究所证券研究报告分析师事件杨晓峰登记编号S1220522040001公司发布2023H1业绩2023H1公司实现营收1545亿yoy129归母净利润122亿元yoy14067扣非归母净利润114亿元联系人马梓燕yoy13785分季度来看2023Q2实现收入790亿元yoy-850qoq461归母净利润039亿元同比扭亏为盈qoq-5354扣非归母净利润033亿元同比扭亏为盈qoq-5985推荐维持公司信息点评行业游戏1新游戏产品周期集中于下半年智能输送系统服务扩张或影响上半最新收盘价人民币元19年利润2023年上半年移动互联网板块营收620亿元工业互联网收入总市值亿元7838927亿元移动互联网方面老游戏流水表现稳定贡献上半年移动互联网主要收入23H1收入排名前5的游戏为三款自研bloodline52周最高最低价元30751257KingsThroneD32023H1新产品另外两款为代理的剑侠3和魔力宝贝5款游戏总收入占游戏业务总收入的6367其中4历史表现款为老游戏且第一季度和第二季度流水基本差距不大工业互联网方面智能输送数字化产品营收842亿元同比增加3408智能输送系79统服务营收085亿元同比下降1248智能输送系统服务扩张造成58管理费用和研发费用的增加从而导致智能输送系统服务亏损2600万37162关注重磅游戏上线情况以及智能输送系统利润释放移动互联网方-5面马赛克英雄预计9月10日之前上线日本地区参考韩国地区月-26流水1500万美金以上预计为公司三季度带来业绩增量同时自研产228282211272322623528宝通科技沪深300品地牢猎手代理产品重返未来1999港台地区预计将在9-10月份上线工业互联网方面智能输送数字化产品营收和利润相对比较数据来源wind方正证券研究所稳定智能输送系统服务由于收入确认周期原因7月份已实现盈利预计下半年扭亏为盈相关研究3投资建议预计公司23-25年营收分别为402147995683亿元宝通科技一季度增速亮眼AI技术布局完善20230427归母净利润分别为415553778亿元对应当前股价PE分别为1890X1418X1008X给予推荐评级宝通科技发布股票激励计划23年基本面有望改善202302284风险提示新游戏上线日期不及预期新游戏流水不及预期智能输宝通科技工业互联网业务发展加速送系统服务订单量不及预期20221129盈TableProFitForecast利预测人民币宝通科技增资踏歌智行工业互联网进一步布局完善20221111单位百万2022A2023E2024E2025E营业总收入3259402147995683-1810233719361842归母净利润-396415553778--198332048133294060EPS元-096101134189ROE-1172107312511496PE-1439189014181008PB169203177151数据来源wind方正证券研究所注EPS预测值按照最新股本摊薄1敬请关注文后特别声明与免责条款宝通科技300031公司点评报告附录TableForcast公司财务预测表单位百万元人民币资产负债表2022A2023E2024E2025E利润表2022A2023E2024E2025E流动资产2518339744805805营业总收入3259402147995683货币资金898136720552992营业成本1970246329563350应收票据238234286349税金及附加15141721应收账款68688010561239销售费用8397248641023其它应收款21596170管理费用267300363434预付账款221275336377研发费用159121144170存货330416499565财务费用19000其他124166187213资产减值损失-539000非流动资产2833286126802458公允价值变动收益107000长期投资16713970-2投资收益3883100107固定资产947116213841575营业利润-413513594836无形资产86888990营业外收入1000其他163314711137794营业外支出10000资产总计5351625871608264利润总额-422513594836流动负债1705202423282583所得税478-4-13短期借款519551589623净利润-469504598849应付账款6697208991025少数股东损益-73314571其他517752840935归属母公司净利润-396415553778非流动负债134143143143EBITDA159629724976长期借款56565656EPS元-096101134189其他78878787负债合计1839216624712725主要财务比率2022A2023E2024E2025E少数股东权益133223268339成长能力同比增长率股本412413413413营业总收入1810233719361842资本公积1467149214921492营业利润-192452242215904064留存收益1431186424173195归属母公司净利润-198332048133294060归属母公司股东权益3379386944225199获利能力负债和股东权益5351625871608264毛利率3954387438414106净利率-1438125512451494现金流量表2022A2023E2024E2025EROE-1172107312511496经营活动现金流12369499714ROIC072106011081353净利润-469504598849偿债能力折旧摊销132116130141资产负债率3436346234513298财务费用22000净负债比率-916-1810-3053-4334投资损失-38-83-100-107流动比率148168192225营运资金变动-74-170-128-168速动比率111131153185其他4380-1-1营运能力投资活动现金流228-53151189总资产周转率061069072074资本支出-126-34939应收账款周转率481513496495长期投资27564344应付账款周转率357355365348其他79-25100107每股指标元筹资活动现金流631353834每股收益-096101134189短期借款25323834每股经营现金003089121173长期借款56000每股净资产82093810721260普通股增加0100估值比率资本公积增加-662500PE-1439189014181008其他487800PB169203177151现金净增加额331469688937EVEBITDA33841136897573数据来源wind方正证券研究所2敬请关注文后特别声明与免责条款宝通科技300031公司点评报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改评级说明类别评级说明强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20以上的涨幅推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的涨幅公司评级中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10和10之间波动减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10以上的跌幅推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数行业评级中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美股市场以标普基准指数说明500指数为基准方正证券研究所联系方式北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom3敬请关注文后特别声明与免责条款