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研究报告全文：晨会纪要TableReportdate2023年09月07日晨会纪要TableNewTitle20230907tablemain证券分析师TableAuthors重点推荐周啸宇执业证书编号S06305190300011市场风向日益明盈利估值双修复资产配置与比较9月报联系人王珏人2存储市场柳暗花明国产替代未艾方兴半导体行业深度报告二wjrlongonecomcn财经要闻1国务院总理李强出席第26次中国东盟101领导人会议以及第26次东盟与中日韩TableReport103领导人会议2美国8月ISM非制造业PMI超预期3欧元区7月零售销售环比降02证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明晨会纪要正文目录1重点推荐311市场风向日益明盈利估值双修复资产配置与比较9月报312存储市场柳暗花明国产替代未艾方兴半导体行业深度报告二42财经新闻53A股市场评述64市场数据7证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN28请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明晨会纪要1重点推荐11市场风向日益明盈利估值双修复资产配置与比较9月报证券分析师刘思佳执业证书编号S0630516080002证券分析师谢建斌执业证书编号S0630522020001证券分析师胡少华执业证书编号S0630516090002联系人高旗胜董澄溪gqslongonecomcn政策加速落地催化8月中下旬以来重磅政策加速落地货币政策方面8月MLF利率下调15个BP降息落地新一轮存款利率下调资本市场方面2008以来印花税首次下调证监会政策组合拳的推出提振市场信心房地产政策密集出台首套二套首付比例下调包括一线城市在内认房不认贷政策全面推进或推动地产销售边际改善存量房贷利率下调政策的出台可以降低前期高利率购房者的利息支出对消费或具有提振作用政策底得到进一步夯实前期政策预期的悲观所带来的超调正在得到逆转往后看政策积极或仍将延续一方面表现在前期政策的细则落实另一方面表现在增量政策继续推进价格信号进一步明确商品复苏早期利好权益PPI与工业企业利润名义GDP相关性较强8月PPI同比的回升已基本验证本轮价格周期的底部确立另一个论据是PMI中出厂价格指数重回荣枯线以上从历史复盘来看大宗商品价格复苏早期权益市场通常有较好的表现估值盈利有望迎来双修复工业企业利润当月同比增速自年初以来稳步回升价格因素的拖累或将进一步减弱企业盈利年内继续修复的确定性强中报情况来看虽然整体盈利增速仍在下行但部分行业ROE底部改善较为明显中游制造周期领先全年来看二季度或是盈利底部政策环境上下半年流动性整体无忧估值修复有空间理性看待北向资金的流向复盘北向历史的流向来看1易受市场情绪影响累计净流入规模较大时通常对应市场高点累计净流出规模较大时通常对应市场低点更多反映市场情绪引起的交易行为2一定程度上受美股影响美股大幅下跌经常与北向资金大规模净流出有一定的同步性3持续流出有阶段性特点一段时间连续流出后通常会回归常态4北向资金的负反馈效应9月配置主线1赔率上低利率环境利好估值修复关注超跌后或存在明显反弹空间的科创50指数板块上可关注处于三底阶段且长期受益于国产替代的半导体板块2胜率上经济见底回升推动下受益于基本面改善的顺周期主线如石油石化有色金属等资本开支增速有所提升的板块金融上可关注券商板块3业绩确定性相对较强的板块如军工服务消费以及周期领先的中游高端制造等个股选择逻辑上依然看好研发占比高现金流良好负债率低的长线选股逻辑重点推荐消费贵州茅台盐津铺子周期海油工程中海油服桐昆股份巨化股份大健康荣昌生物微电生理-U百诚医药TMT宏微科技北方华创高端制造海尔智家埃斯顿恒立液压金融常熟银行宁波银行风险提示国内政策落地不及预期地缘政治事件导致通胀再次上升全球金融市场不稳定的风险中美关系的不确定性证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN38请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明晨会纪要12存储市场柳暗花明国产替代未艾方兴半导体行业深度报告二证券分析师方霁执业证书编号S0630523060001fangjilongonecomcn存储芯片是半导体产业第二细分市场景气度主要受下游消费电子和服务器驱动存储芯片是半导体产业第二细分市场市场规模仅次于逻辑芯片行业景气度受供需关系影响较大呈现出较强的周期性根据WSTS统计2022年存储芯片市场规模为129767亿美元预计2023年下半年市场加速筑底随后迎来上行周期WSTS预测20232024年市场规模分别为84041120326亿美元同比增速分别为-352432存储芯片下游需求主要以消费电子和服务器为主其中DRAM市场需求主要以手机PC和服务器为主2022年占比分别为341633NANDFlash主要包括嵌入式存储固态硬盘移动存储等其中嵌入式存储与固态硬盘是NANDFlash的主要产品类别市场规模近两年占NANDFlash市场85以上整个存储行业目前主要驱动还是受下游消费电子类终端影响一些新型的科技势力短期爆发式增长对细分市场产品也有一定的驱动力今年数据中心AI等基础设施布局加快全球AI服务器预计2023年增长1530达211亿美元算力需求爆发式增长需要搭载更大的存储容量以提升处理速度从而带动存储芯片需求增长价格库存拐点渐显存储厂商削减资本开支以调配供需平衡截至2023年8月年初至今DRAM现货价格下跌30左右部分现货DDR颗粒供应过剩原厂不断收缩供应过剩的DDR4转向利润更高的DDR5市场供需状况在产能调动中持续变化部分DRAM行情短期承压NANDFlash方面价格日益趋紧8月渠道需求环比有所恢复芯片供给端过剩现象将进一步改善部分产品价格出现上扬趋势目前存储行情位于底部横盘阶段市场仍然处于争夺存量需求的阶段在上游厂商减产缩减资本开支和消费持续复苏的带动下预计下半年存储行情将持续回暖存储市场呈现寡头垄断格局国产化替代空间广阔存储行业属于技术密集型产业全球市场份额基本被韩国日本以及美国等国家占据近些年国内厂商积极布局大型存储项目有合肥长鑫长江存储福建晋华等还有众多企业布局利基型市场但从当前总规模来看与国际巨头差距依然巨大目前DRAM市场由三星SK海力士和美光三家厂商主导CR3市占率合计超过95市场高度集中国内厂商对DRAM芯片议价能力很低国内龙头合肥长鑫与福建晋华有小批量产能但整体占有率依然较低NANDFlash市场经过几十年的发展逐渐形成了由三星电子铠侠西部数据美光SK海力士等组成的稳定市场格局2023年Q2CR5合计市占率达95国内的长江存储也在积极NAND市场整体规模较小NOR行业经历二十多年演变头部厂商经历多次洗牌国际存储巨头相继退出NORFlash市场2017年之后全球NORFlash市场被旺宏华邦赛普拉斯美光和兆易创新垄断整体上存储行业市场空间巨大国内企业纷纷布局但从产能与技术上依然有巨大的国产化空间建议关注存储芯片赛道优质标的在存储市场加速筑底的背景下叠加上游厂商减产缩减资本开支全球存储市场有望迎来基本面的触底反弹展望2023年下半年在下游需求逐渐复苏情形下受制于价格库存压力的存储市场需求有望得到充分释放国内细分领域标杆企业或将迎来行业周期拐点企业盈利拐点估值修复拐点三重底部机遇建议关注NORFlash龙头厂商兆易创新存储芯片设计领先厂商东芯股份车载存储龙头北京君正多品类存储厂商江波龙非易失性存储新星普冉股份EEPROM龙头聚辰股份风险提示1市场竞争加剧2下游需求复苏不及预期3存储价格恢复不及预期证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN48请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明晨会纪要2财经新闻1国务院总理李强出席第26次中国东盟101领导人会议以及第26次东盟与中日韩103领导人会议当地时间9月6日上午国务院总理李强在印度尼西亚雅加达出席第26次中国东盟101领导人会议李强就构建更为紧密的中国东盟命运共同体提出建议携手打造经济增长中心加强互联互通深化产业链供应链合作携手推进新兴产业合作加强新能源汽车光伏人工智能等领域合作同日国务院总理李强出席第26次东盟与中日韩103领导人会议李强指出中方愿与各方以落实新一期103合作工作计划为契机围绕共同打造经济增长中心重点做好三件事情一是持续推进区域经济一体化要持续释放区域全面经济伙伴关系协定红利更大力度促进要素自由流动推动贸易投资扩容升级希望各方支持香港作为首批新成员加入协定二是持续深化地区产业分工协作要秉持开放合作互利共赢精神继续发挥地缘邻近经济互补等优势推动地区产业链供应链在稳定畅通中优化升级三是持续加强科技创新引领带动中方愿与各方深化数字经济清洁能源新能源汽车等领域创新合作共促新兴产业发展共同培育更多新的经济增长点信息来源中国政府网2美国8月ISM非制造业PMI超预期美国8月ISM非制造业PMI为545创2023年2月以来新高预期525前值527信息来源Wind3欧元区7月零售销售环比降02欧元区7月零售销售环比降02预期降01前值降03同比降10预期降12前值降14修正为降10信息来源欧盟统计局证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN58请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明晨会纪要3A股市场评述证券分析师王洋执业证书编号S0630513040002wangyanglongonecomcn上一交易日上证指数小幅震荡收红收盘上涨3点涨幅012收于3158点深成指创业板双双回落主要指数呈现分化上一交易日上证指数依托20日均线支撑位震荡收红收于5日均线与20日均线之上量能进一步缩小大单资金净流出约148亿金额较小但未有做多力量的明显介入日线MACD金叉延续尚未走弱但上方30日60日均线及年线的压力较重没有量能资金流的大力支撑较难突破短线仍需提防回落震荡调整仍需适当谨慎上证周线呈星K线带上影线虽仍处5周均线之上但5周均线方向向下支撑力并不强周MACDKDJ仍未金叉向好指数若跌破5周均线将或向下试探近期低点上交易日深成指创业板双双回落收盘分别下跌024047深成指仍收于5日均线与20日均线之上创业板跌落到10日均线支撑位附近但两指数上方仍横亘着30日均线压力位较难顺利突破且两指数60分钟线MACD死叉成立仍需时间修复所以在30日均线压力位下短线仍需适当谨慎等待整理充分上交易日同花顺行业板块中收红板块占比46收红个股占比54涨超9的个股65只跌超9的个股5只上交易日虽上证指数上涨不明显但板块个股较为活跃在同花顺行业板块中电子化学品板块延续大涨居前收盘大涨55其次半导体及元件其他电子国防军工等板块收涨居前并伴有大单资金明显净流入而回落调整居前的板块有厨卫电器港口航运机场航运养殖业等板块具体看板块电子化学品板块昨日收盘大涨55在同花顺行业板块中涨幅居首指数收长阳线一举上破近期高点平台量能明显放大大单资金大幅净流入超8亿元8个交易日涨超21上涨强势目前指数日线MACD金叉向好日线RSI虽略有超买但指数上涨强势短线仍或有惯性上拉动能最近压力位是前期高点与目前点位约6的拉升空间指数近日拉升较快日线均线发展滞后目前尚未趋势向上在压力位附近仍需适当谨慎从指数月线看自2021年8月指数创下自指数开始以来的波浪高点后长时间在高点附近宽幅震荡横盘推进一直在波段高点附近徘徊而指数的累计涨幅较大目前指数再度趋近波段高点压力位在压力位附近仍或有震荡反复仍需适当谨慎而板块内个股34家技术条件差异较大仍需仔细甄别表1行业涨跌幅情况行业涨跌幅前五行业涨幅前五行业跌幅前五电子化学品652渔业-355其他电子298医疗服务-259军工电子297游戏-241房地产服务248厨卫电器-191房地产开发233航空机场-174资料来源同花顺东海证券研究所证券研究报告HTTPWWWLONGONECOMCN68请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明晨会纪要4市场数据表2市场表现202396名称单位收盘价变化融资余额亿元亿元1478218北向资金亿元041资金南向资金亿港元4168逆回购到期量亿元3820逆回购操作量亿元2601年期MLF251年期LPR3455年期以上LPR42国内利率DR001BP150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