投资要点：
　　维持增持评级，下调目标价至166.25元。考虑下游需求及研发投入影响，下调其2023-2024年EPS为5.03/6.65元（前值为6.39/8.42元），预计2025年EPS为8.31元。参照行业估值水平并考虑公司行业龙头地位，给予公司2024年PE25X，下调目标价至166.25元，维持增持评级。
　　公司23H1业绩符合预期。公司23H1营收19.72亿元同比增长11.83%，归母净利润达4.91亿元同比增长13.67%。Q2单季度营收10.42亿元同比+12.92%；归母净利润2.60亿元同比+14.17%。公司业绩表现出色主要受益于下游新能源车及风光储对薄膜电容需求旺盛。
　　深耕薄膜电容，产能扩张助力份额提升。公司深耕高端薄膜电容，产品覆盖全系列PCB用薄膜电容器、交流薄膜电容器和电力电子薄膜电容器，并积极拓展新能源车、光伏、风电、工控等领域中高端客户。随着公司东孚厂区新能源用薄膜电容器技改四期工程建设的推进，预计未来公司份额将伴随产能提升进一步扩大。
　　积极拓展光伏、新能源下游应用。公司在全球新能源汽车市场占有率达35%以上，积累了比亚迪等众多海内外优质客户。在全球光伏发电领域，公司市场份额超65%，主要客户涵盖华为、阳光电源、固德威等。随着未来新能源车电压平台升级，单车薄膜电容用量提升；并且随着光伏、风电、储能等领域需求增长，其薄膜电容业务将迎来增长。
　　风险提示。原材料价格剧烈波动；新产品开发进度不及预期

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo电子元器件信息科技TableMainInfoTableTitleTableInvest法拉电子600563评级增持上次评级增持业绩稳健成长积极拓展份额目标价格16625上次预测25248公2023年中报点评当前价格11400司王聪分析师文紫妍分析师20230906021-38676820021-38038321更交易数据wangconggtjascomwenziyangtjascomTableMarket新证书编号S0880517010002S088052307000152周内股价区间元10867-18904报总市值百万元25650本报告导读总股本流通A股百万股225225告流通股股百万股公司23H1业绩符合预期公司深耕薄膜电容产能扩张助力份额提升其积极拓展BH00流通股比例100光伏新能源下游应用日均成交量百万股117投资要点日均成交值百万元15326TableSummary维持增持评级下调目标价至16625元考虑下游需求及研发投入TableBalance资产负债表摘要影响下调其2023-2024年EPS为503665元前值为639842股东权益百万元4167元预计2025年EPS为831元参照行业估值水平并考虑公司行每股净资产1852业龙头地位给予公司2024年PE25X下调目标价至16625元维市净率62净负债率-3838持增持评级公司23H1业绩符合预期公司23H1营收1972亿元同比增长TableEpsEPS元2022A2023E1183归母净利润达491亿元同比增长1367Q2单季度营收Q1091103Q21011161042亿元同比1292归母净利润260亿元同比1417公司业证Q3115132券绩表现出色主要受益于下游新能源车及风光储对薄膜电容需求旺盛Q4140152深耕薄膜电容产能扩张助力份额提升公司深耕高端薄膜电容产全年447503研品覆盖全系列PCB用薄膜电容器交流薄膜电容器和电力电子薄膜究TablePicQuote报电容器并积极拓展新能源车光伏风电工控等领域中高端客户52周内股价走势图随着公司东孚厂区新能源用薄膜电容器技改四期工程建设的推进预法拉电子上证指数告计未来公司份额将伴随产能提升进一步扩大6积极拓展光伏新能源下游应用公司在全球新能源汽车市场占有率-3达35以上积累了比亚迪等众多海内外优质客户在全球光伏发电-12-21领域公司市场份额超65主要客户涵盖华为阳光电源固德威-30等随着未来新能源车电压平台升级单车薄膜电容用量提升并且-39随着光伏风电储能等领域需求增长其薄膜电容业务将迎来增长2022-092022-122023-032023-06风险提示原材料价格剧烈波动新产品开发进度不及预期升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入28113836474159247392绝对升幅-19-16-37-4936242525相对指数-15-14-36经营利润EBIT8701092123416472040-4626133324TableReport相关报告净利润归母8311007113214961869-5021123225光伏新能源双轮驱动公司保持高增长每股净收益元36944750366583120221101每股股利元160180190200210业绩符合预期汽车光伏产品稳定放量20220822TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E薄膜电容龙头充分享受市场增长20220524经营利润率310285260278276毛利率短期波动不改长期增长趋势净资产收益率24224723325024920220423投入资本回报率213231216233230电动车光伏双轮驱动业绩再创新高EVEBITDA5336281317651301102720220328市盈率30372505222916861350股息率1416171819请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage法拉电子600563TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230905财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入28113836474159247392信息科技营业成本16262367297236114521税金及附加2328455669电子元器件销售费用515388107133管理费用141165237296370EBIT8701092123416472040公允价值变动收益5421000TableStock投资收益43-96280101法拉电子600563财务费用-11-51-40-39-64营业利润9781155133717662204所得税133134185244304少数股东损益1414202632净利润8311007113214961869评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产18011903182326473411上次评级增持其他流动资产51111长期投资00000目标价格16625固定资产合计8371111119112831379上次预测25248无形及其他资产191205210216222资产合计464256707158853610932当前价格11400流动负债10411360205622723127非流动负债107169169169169股东权益34944142493460967636投入资本IC35354182493460967636TableWebsite公司网址现金流量表wwwfaratroniccomNOPLAT751965106414201759折旧与摊销96140122129135流动资金增量-327264-783-276-712资本支出-302-582-175-195-204公司简介自由现金流2197872281078978TableCompany经营现金流908104143012951223公司是一家专业从事薄膜电容器和薄投资现金流-603-920-109-111-99膜电容器用金属化膜制造与研发的上融资现金流-268-382-401-360-360现金流净增加额37-261-80824763市公司公司通过了IATF16949财务指标ISO9001ISO14001OHSAS18001等成长性标准认证拥有实力雄厚的研发中心和收入增长率487365236250248EBIT增长率458255130335238经验丰富的技术服务团队年产45亿净利润增长率495212124322249只薄膜电容器及2500吨金属化膜利润率毛利率421383373390388EBIT率310285260278276净利润率296262239253253收益率净资产收益率ROE242247233250249总资产收益率ROA179178158175171投入资本回报率ROIC213231216233230运营能力存货周转天数10531002125712771278应收账款周转天数988957110012001200总资产周转周转天数53104839487147684741净利润现金含量1110040907TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入107152373328偿债能力1m资产负债率2472703112863013m净负债率329369451400432估值比率12mPE30372505222916861350PB1523882520421336-41-37-33-28-24-20-16-12EVEBITDA53362813176513011027PS897657532426341股息率1416171819周内价格范围TableRange5210867-18904市值百万元25650股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债492575732994524-2444428694324-113039243940-21173423200938-3032922157935-39-1024211150332022-092023-012023-0521A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万法拉电子价格涨幅收入增长率净资产收益率法拉电子相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage法拉电子600563本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3