研究报告全文：TableInfo1TableDate普蕊斯301257医疗服务医药生物发布时间2023-09-04TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入核心业务实现强劲增长疫后复苏逻辑逐步验证上次评级增持事件股票数据TableMarket20230901公司近期TableSummary发布2023年H1业绩2023H1公司实现营收348亿42206个月目标价元归母净利润为062亿21886扣非归母净利润为050亿收盘价元592018484其中2023Q2营收191亿5405归母净利润为03712个月股价区间元40148409亿27877扣非归母净利润为032亿25158总市值百万元360972点评总股本百万股61股百万股项目快速增长人员招聘力度加大截至报告期末公司累计参与SMOA61B股H股百万股00项目超过2700个环比2022年底125其中参与客户ADC项日均成交量百万股2目个参与双抗项目个参与项目个与此同时4454CAR-T55公司在执行项目数量为1635个环比2022年底1547执行项目历史收益率曲线TablePicQuote数量实现稳步增长SMO属于人才密集型行业人才是公司重要的核心竞争力公司持续强化人才及组织能力建设上市后公司通过实施股权普蕊斯沪深300激励补充和完善现有薪酬激励体系稳固核心团队充分调动公司相关80管理人员骨干的积极性创造力同时吸引外部人才以推动公司长远60持续健康发展202120222023H1公司员工人数分别为33433638401940人我们认为员工人数快速增长将有效支撑公司不断增加的项目数量20新签订单快速增长盈利能力持续提升公司以商务拓展为增长引擎0敏捷创新以客户为导向加大业务拓展与品牌推广进一步巩固与优-20质且多元化客户群体的业务合作通过多年来在行业内积累的项目经验-40专业品牌以及客户间的口碑传播获取订单2023公司新签订单为629亿2022920221220233202363294截至2023年H1公司存量合同金额为1754亿元3990我们认为公司订单迅速增长主要得益于全球医药公司持续加大研发资金投入国内外制药企业的新药临床试验对SMO服务的需求TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益4-57增加等因素所致随着我国药监部门对于药品质量管理迈上新台阶以及相对收益9-513新药研发难度不断提升SMO服务在医药临床研发中的渗透率有望进一步提升此外公司2022Q42023Q12023Q2净利润率分别为1849相关报告TableReport16121914公司盈利能力呈现边际提升趋势公司疫后盈利提升普蕊斯301257核心业务实现强劲增长逻辑得到逐步验证疫后复苏逻辑逐步验证盈利预测与投资建议我们预计公司20232025营业收入为832亿--202305071124亿1495亿同比增速为423533归母净利润为108TIGIT峰回路转仍需积极关注亿143亿182亿同比增速为497632122690鉴于公司--20230815良好的业绩兑现能力我们上调公司评级给予公司买入评级行业标准完成切换三因素推动行业增长风险提示竞争加剧风险技术迭代风险政策风险--20230815TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E盘点海外疫苗公司2023年中期业绩营业收入50358683211241495--20230814-50011655420035003300多发性骨髓瘤市场扩容创新疗法加速迭代归属母公司净利润5872108143182--20230813-63582535497632122690每股收益元128135178235298市盈率0003550332925201985TableAuthor市净率000307343302262净资产收益率29001139102911971319证券分析师刘宇腾股息收益率000018014012015执业证书编号S0550521080003010-63210890liuytnesccn总股本百万股4561616161请务必阅读正文后的声明及说明普蕊斯公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标TableF资产负债表百万元orcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金677726836916净利润72108143182交易性金融资产136136136136资产减值准备6000应收款项88121150219折旧及摊销9000存货0000公允价值变动损失-1000其他流动资产0000财务费用0000流动资产合计1133130815521854投资损失1223可供出售金融资产运营资本变动-45-53-34-102长期投资净额10101010其他-1000固定资产9999经营活动净现金流量405711283无形资产1111投资活动净现金流量-142-2-2-3商誉0000融资活动净现金流量643-700非流动资产合计28282828企业自由现金流-1075711283资产总计1161133615801882短期借款0000应付款项1081918财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债4444每股收益元135178235298流动负债合计208282383503每股净资产元1561172819632261长期借款0000每股经营性现金流量元066094183136其他长期负债0000成长性指标长期负债合计0000营业收入增长率166420350330负债合计209283383503净利润增长率253498321269归属于母公司股东权益合计952105411971379盈利能力指标少数股东权益0000毛利率273283278272负债和股东权益总计1161133615801882净利润率124130127122运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数4560453343484445营业收入58683211241495存货周转天数000000000000营业成本4265978121088偿债能力指标营业税金及附加4579资产负债率180211243267资产减值损失-5000流动比率543464405369销售费用681014速动比率434353295256管理费用446382111费用率指标财务费用-7000销售费用率10090909公允价值变动净收益1000管理费用率75757374投资净收益-1-2-2-3财务费用率-11000000营业利润81124163206分红指标营业外收支净额0000股息收益率02010102利润总额81124163206估值指标所得税8151924PE倍3550332925201985净利润72108143182PB倍307343302262归属于母公司净利润72108143182PS倍498434321242少数股东损益0000净资产收益率114103120132资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24普蕊斯公司点评TablePageTop研究团队简介刘宇腾中国人民大学经济学硕士曾任职于华创证券研究所TableIntroduction2021年加入东北证券分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34普蕊斯公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44