事件：
　　8月30日，维信诺发布2023年半年报：公司实现营业收入26.93亿元，同比下降21.06%，归母净利润为-16.34亿元，同比下降42.35%。
　　点评：
　　公司2023H1收入同比下降21.06%，归母净利润同比下降42.35%，但Q2营收环比明显改善，公司持续供货更多品牌客户的中高端旗舰产品。2023年上半年公司实现营业收入26.93亿元，其中OLED产品收入22.51亿元，同比下降30.15%；其他产品与服务业务实现营业收入4.42亿元，同比增长134.78%。虽受宏观经济和消费电子需求波动，公司已成为全球AMOLED显示产业的领军企业之一，持续供货更多品牌客户的中高端旗舰产品，随着客户相关新机型的陆续放量，Q2营收环比增长150.20%，收入明显改善。
　　公司AMOLED智能手机面板23Q2出货量跃居全球第三，全球市场份额9.6%，固安第6代柔性AMOLED生产线Q2稼动率爬升至较高水平。2023H1中低端OLED面板竞争加剧引发价格战，受益于OLED作为新一代显示技术整体产业发展良好，公司以中高端市场AMOLED产品为重，进一步拓展和导入头部客户供应链，在柔性OLED手机领域供货国内多家头部品牌客户。根据CINNOResearch数据，2023年上半年，维信诺AMOLED智能手机面板出货量位居全球第四，国内第二，其中第二季度的出货量位居全球第三，国内第二，全球市场份额9.6%。中尺寸将成为AMOLED未来重要的增量市场，AMOLED应用领域将更广泛。公司固安第6代柔性AMOLED生产线产能持续释放，稼动率在二季度快速爬升至较高水平，单月产能峰值突破历史新高。
　　公司积极推动技术创新，实现产品能力覆盖从微小到超大的全尺寸应用领域。合肥维信诺发布了无金属掩膜版RGB自对位像素化技术，使AMOLED有效发光面积从传统的29%增加至69%，也可使像素密度提升至1700PPI以上，配合Tandem叠层器件较FMMAMOLED可实现6倍的器件寿命或4倍。公司参股子公司成都辰显建成大陆首条从驱动背板、巨量转移到模组全覆盖的Micro LED中试线。2023年上半年，成都辰显先后研发出中国大陆首款TFT基无边框14.5英寸Micro LED拼接箱体和国内首款P0.5 TFT基无边框29英寸Micro LED拼接屏，公司实现产品能力覆盖从微小到超大的全尺寸应用领域。
　　公司盈利预测及投资评级：公司是手机OLED领军企业，受益于高端产品渗透与国产化进程，公司业绩迎来释放期。预计2023-2025年公司EPS分别为-0.85元，-0.24元和0.06元，维持“推荐”评级。
　　风险提示：（1）客户导入不及预期；（2）扩产进度不达预期；（3）OLED产品渗透不及预期。
　　

研究报告全文：公司研究维信诺002387Q2营收环比改2023年9月6日推荐维持东善稼动率持续爬升维信诺公司报告兴公司2023年半年报业绩点评证券事件公司简介股维信诺科技股份有限公司主营业务为8月30日维信诺发布2023年半年报公司实现营业收入2693亿元同AMOLED新型显示产品的研发生产销售和份比下降归母净利润为亿元同比下降有2106-16344235技术服务公司主要产品为中小尺寸AMOLED显示器公司荣获由国务院颁发的国家技点评限术发明奖一等奖联合国世界知识产权组公公司2023H1收入同比下降2106归母净利润同比下降4235但Q2织WIPO和我国国家知识产权局共同颁发司的中国专利金奖等重要奖项在柔性折营收环比明显改善公司持续供货更多品牌客户的中高端旗舰产品2023年证叠技术全柔卷曲技术高分辨等方面持续券上半年公司实现营业收入2693亿元其中OLED产品收入2251亿元同创新并不断刷新记录对显示行业升级有比下降3015其他产品与服务业务实现营业收入442亿元同比增长很大的贡献研虽受宏观经济和消费电子需求波动公司已成为全球显究13478AMOLED示产业的领军企业之一持续供货更多品牌客户的中高端旗舰产品随着客未来3-6个月重大事项提示报户相关新机型的陆续放量Q2营收环比增长15020收入明显改善无告发债及交叉持股介绍公司AMOLED智能手机面板23Q2出货量跃居全球第三全球市场份额无96固安第6代柔性AMOLED生产线Q2稼动率爬升至较高水平2023H1资料来源同花顺东兴证券研究所中低端OLED面板竞争加剧引发价格战受益于OLED作为新一代显示技术交易数据整体产业发展良好公司以中高端市场AMOLED产品为重进一步拓展和导入头部客户供应链在柔性OLED手机领域供货国内多家头部品牌客户根52周股价区间元917-54据CINNOResearch数据2023年上半年维信诺AMOLED智能手机面板总市值亿元1145出货量位居全球第四国内第二其中第二季度的出货量位居全球第三国流通市值亿元11374内第二全球市场份额中尺寸将成为未来重要的增量市场96AMOLED总股本流通A股万股138118138118AMOLED应用领域将更广泛公司固安第6代柔性AMOLED生产线产能持流通B股H股万股--续释放稼动率在二季度快速爬升至较高水平单月产能峰值突破历史新高52周日均换手率139公司积极推动技术创新实现产品能力覆盖从微小到超大的全尺寸应用领域52周股价走势图合肥维信诺发布了无金属掩膜版RGB自对位像素化技术使AMOLED有效发光面积从传统的29增加至69也可使像素密度提升至1700PPI860维信诺沪深300以上配合Tandem叠层器件较FMMAMOLED可实现6倍的器件寿命或4倍公司参股子公司成都辰显建成大陆首条从驱动背板巨量转移到模组全覆盖的MicroLED中试线2023年上半年成都辰显先后研发出中国大陆360首款TFT基无边框145英寸MicroLED拼接箱体和国内首款P05TFT基无边框29英寸MicroLED拼接屏公司实现产品能力覆盖从微小到超大-140的全尺寸应用领域951151535557595公司盈利预测及投资评级公司是手机OLED领军企业受益于高端产品渗资料来源恒生聚源东兴证券研究所透与国产化进程公司业绩迎来释放期预计年公司分别2023-2025EPS分析师刘航为-085元-024元和006元维持推荐评级021-25102913liuhang-yjsdxzqnetcn风险提示1客户导入不及预期2扩产进度不达预期3OLED产执业证书编号S1480522060001品渗透不及预期敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券公司报告P2维信诺002387Q2营收环比改善稼动率持续爬升财务指标预测指标202120222023E2024E2025E营业收入百万元45444774766992862011969551521886增长率32326452242028902715归母净利润百万元-163838-206967-116895-324878709增长率-90482-26324352722112681净资产收益率-1205-1767-1109-318085每股收益元-119-150-085-024006PE-699-553-979-352413145PB084098109112111资料来源公司财报东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券公司报告维信诺002387Q2营收环比改善稼动率持续爬升P3公司盈利预测表资产负债表单位百万元利润表单位百万元202120222023E2024E2025E202120222023E2024E2025E流动资产合计75719410191213212201876577263725营业收入45444747669928620119695152188货币资金401956648502362824510059681542347营业成本46675778299584132695199651139996应收账款1196721592231948122511053192720营业税金及附加5608359061098914164180094其他应收款189181103439111384287081370036营业费用5776613892861197015219预付款项67958761119441539619575管理费用4516246660557176583383704存货9212083376143497162373194438财务费用7210183918212003537-1802其他流动资产332127877556417169991145研发费用10553111190130007167574213064非流动资产合计31099429831825952012206620184348资产减值损失-292754-52721-59248-76368-97100长期股权投资306296533782993480513582733684955公允价值变动收益000-002000000000固定资产23611422291718820181534479118655投资净收益978414197100431004310043无形资产1363170134038011272991214694933加其他收益199339469542975429754297其他非流动资产193604215239214002212765211528营业利润-2460-31819-13481-3014620939资产总计38671340023139164214083197448074营业外收入0324566464203420420流动负债合计13055191756251190413721927472651353营业外支出061010047047047短期借款395417559240100000000003利润总额-2460-31754-13444-2977421311应付账款3976425891489082491027722123067所得税-4756575-5729731051111051110511预收款项51245657470199588811650241420675净利润-1985-26024-14495-4028510800其他流动负债8058357261126372865557384838779少数股东损益-3467210-532795-280572-77982090非流动负债合计2739062608101719849043618575归属母公司净利润-1638-20696-11689-324878709长期借款000000000000000主要财务比率3875其他非流动负债531929465302465302465302465302202120222023E2024E2025E负债合计21113524823625414242748485313523成长能力少数股东权益396081034895123208943130963151870营业收入增长32326452242028902715实收资本或股138254138319138319138319138319营业利润增长-97065-29325763776416946资本公积本13866813932113932151393215139321归属于母公司净利润增长-90482-26324352722112681未分配利润-165235-360535-477430-509918-501205获利能力归属母公司股东权益13597021170995105410310216161030328毛利率-271-47294020472509负债和所有者权合计38671374002318391642140831974480745净利率-4368-3481-1561-337071益现金流量表91单位百万元3总资产净利润-424-517-298-080019202120222023E2024E2025EROE-1205-1767-1109-318085经营活动现金流598611192168121971423707偿债能力税后经营利润187061279736686365467004610627资产负债率5562656770折旧摊销-19851-26024-199152-94486-43401流动比率058058069086099财务费用16964002498495398209398803373357速动比率048052058074088营运资金变动7210183918212003537-1802营运能力其他经营现金流-154424459582175821758217总资产周转率012019024029034投资活动现金流-10865-15259-4196-4196-4196应收账款周转率387497496496496资本支出4379791815747000000000应付账款周转率124156098098098长期投资-56940-4940000000000每股指标元其他投资现金流-95516-32923-4196-4196-4196每股收益最新摊薄-119-150-085-024006筹资活动现金流-45117-129371-702427-85085-70059每股净现金流最新摊薄044145-025257368应付债券增加138635196984-592401000000每股净资产最新摊薄984848763740746长期借款增加39171-13096-88826-81548-71861估值比率普通股增加1488065000000000PE-699-553-979-352413145资本公积增加99286530000000000PB084098109112111现金净增加额32570114369-20258377723536372EVEBITDA-459609278316123-029资料来源公司财报东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券公司报告P4维信诺002387Q2营收环比改善稼动率持续爬升相关报告汇总报告类型标题日期公司普通报告维信诺002387短期业绩承压中高端手机份额将显著提升2023-04-28公司深度报告维信诺002387高端渗透与国产替代并进手机OLED份额跃居全球前三2023-03-10行业深度报告电子行业2023年中期投资策略从模式创新到技术创新拥抱硬件创新浪潮2023-07-03行业深度报告导电胶行业封测材料替代进行时看好导电胶领域2023-05-26行业普通报告电子行业点评三星显示携手eMagin公司布局硅基OLED领域助力XR行业发展2023-05-22行业深度报告海外硬科技龙头复盘研究系列之四论国产半导体量测设备行业发展之天时地利人和2023-05-17行业普通报告电子元器件行业HBM芯片量价齐升看好存储芯片与PCB领域2023-02-17行业普通报告东兴电子半导体行业动态跟踪点评晶圆厂waferbank居于高位FOUP供应2022-12-30紧张静待行业花开行业深度报告电子元器件行业复盘电子行业十年牛股曲棍球战略带来哪些启示2022-12-20行业深度报告东兴电子半导体行业专题长坡厚雪国产替代成主旋律2022-12-09资料来源东兴证券研究所敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券公司报告维信诺002387Q2营收环比改善稼动率持续爬升P5分析师简介刘航复旦大学工学硕士2022年6月加入东兴证券研究所现任电子行业首席分析师曾就职于Foundry厂研究所和券商资管分别担任工艺集成工程师研究员和投资经理证书编号S1480522060001分析师承诺负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师在此申明本报告的观点逻辑和论据均为分析师本人研究成果引用的相关信息和文字均已注明出处本报告依据公开的信息来源力求清晰准确地反映分析师本人的研究观点本人薪酬的任何部分过去不曾与现在不与未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关风险提示本证券研究报告所载的信息观点结论等内容仅供投资者决策参考在任何情况下本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议市场有风险投资者在决定投资前务必要审慎投资者应自主作出投资决策自行承担投资风险敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源东兴证券公司报告P6维信诺002387Q2营收环比改善稼动率持续爬升免责声明本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构本研究报告中所引用信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关我公司及报告作者在自身所知情的范围内与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系在法律许可的情况下我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务本报告版权仅为我公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为东兴证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告防止被误导本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任行业评级体系公司投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义强烈推荐相对强于市场基准指数收益率15以上推荐相对强于市场基准指数收益率515之间中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间回避相对弱于市场基准指数收益率5以上行业投资评级A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为标普500指数以报告日后的6个月内行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义看好相对强于市场基准指数收益率5以上中性相对于市场基准指数收益率介于-55之间看淡相对弱于市场基准指数收益率5以上东兴证券研究所北京上海深圳西城区金融大街5号新盛大厦B虹口区杨树浦路248号瑞丰国际福田区益田路6009号新世界中心座16层大厦5层46F邮编100033邮编200082邮编518038电话010-66554070电话021-25102800电话0755-83239601传真010-66554008传真021-25102881传真0755-23824526敬请参阅报告结尾处的免责声明东方财智兴盛之源