事件：
　　公司发布中报，23H1公司实现营收1.7亿元，同降9.7%；归母净亏损1.4亿元。其中Q2单季营收1.0亿元，同增3.6%，环增70.0%；归母净亏损0.7亿元，同降15.3%。公司上半年研发投入1.7亿元，占总营收101.9%，保持高位。
　　点评：
　　行业大规模商业化奇点临近，定增加码长线布局抢先机。一季度营收
　　下滑主要受传统淡季及长假的影响，随市场回暖、新兴应用场景落地，二季度营收明显恢复。3D视觉感知已逐渐步入大规模商业化前夜。根据GGII预测，2027年我国3D视觉市场规模有望增至160亿元，未来五年CAGR高达54%。7月，公司披露再融资公告，拟搭建“机器人视觉产业中台”，用4年时间攻关机器人视觉传感器、多模态大模型、机器人OS、量产工厂等，抢占具身智能产业发展先机。
　　突破头部客户，下游应用多点开花。1）3D打印领域，首次与消费级3D打印领导者创想三维达成战略合作。2）医保核验领域，众多采用公司模组的医保终端陆续上线。3）工业机器人领域，子公司奥锐达与全球领先的柔性物流解决方案供应商斯坦德达成深度合作。
　　做深微软/英伟达开发者生态，拓宽产品护城河。1）公司已与微软合作推出Femto系列iToF相机。8月，微软宣布Azure Kinect Developer Kit停产，并将技术产线转移至奥比中光，公司有望承接该部分市场份额。
　　2）8月初，公司发布与英伟达合作开发的3D开发套件Orbbec PerseeN1，该产品融合了公司双目结构光相机Orbbec Gemini 2和英伟达Jetson Nano算力平台，可帮助开发者快速打造3D视觉方案。公司也将持续将3D相机集成至英伟达Omniverse平台，助力其推动元宇宙基建事业。3）高通领导7月参访公司总部座谈交流，后续有望达成相关合作计划。我们认为，公司携手诸多全球科技巨头，有望扩大技术领先
　　性，抢先卡位元宇宙、机器人、XR等泛AI行业，把握成长红利。
　　盈利预测与投资建议：在中国服务机器人3D视觉传感器领域，公司已凭借超70%的市占率领跑全球。我们看好全球顶尖合作伙伴为公司带来的增长机遇。预计2023-2025年营收分别为4.78/7.27/11.16亿元，对应PS分别为28X/18X/12X。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：无法盈利风险；研发进展不及预期；市场竞争加剧；

研究报告全文：TableInfo1TableDate奥比中光688322电子发布时间2023-09-05TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告增持视觉领先者携手微软英伟达成长可期3D首次覆盖事件股票数据TableMarket20230905公司发布中报TableSummary公司实现营收亿元同降归母净亏损23H117976个月目标价元14亿元其中Q2单季营收10亿元同增36环增700归母收盘价元3300净亏损07亿元同降153公司上半年研发投入17亿元占总营12个月股价区间元21555377收1019保持高位总市值百万元1320003总股本百万股400A股百万股400点评B股H股百万股00行业大规模商业化奇点临近定增加码长线布局抢先机一季度营收日均成交量百万股7下滑主要受传统淡季及长假的影响随市场回暖新兴应用场景落地二季度营收明显恢复3D视觉感知已逐渐步入大规模商业化前夜根历史收益率曲线TablePicQuote据GGII预测2027年我国3D视觉市场规模有望增至160亿元未来五年CAGR高达547月公司披露再融资公告拟搭建机器人奥比中光沪深300视觉产业中台用年时间攻关机器人视觉传感器多模态大模型480机器人OS量产工厂等抢占具身智能产业发展先机60突破头部客户下游应用多点开花13D打印领域首次与消费级403D打印领导者创想三维达成战略合作2医保核验领域众多采用公20司模组的医保终端陆续上线3工业机器人领域子公司奥锐达与全0-20球领先的柔性物流解决方案供应商斯坦德达成深度合作-40做深微软英伟达开发者生态拓宽产品护城河1公司已与微软合作推出Femto系列iToF相机8月微软宣布AzureKinectDeveloperKit停产并将技术产线转移至奥比中光公司有望承接该部分市场份额28月初公司发布与英伟达合作开发的3D开发套件OrbbecPerseeTableTrend涨跌幅1M3M12MN1该产品融合了公司双目结构光相机OrbbecGemini2和英伟达绝对收益-12-357JetsonNano算力平台可帮助开发者快速打造3D视觉方案公司也将相对收益-7-3511持续将相机集成至英伟达平台助力其推动元宇宙基建3DOmniverse事业3高通领导7月参访公司总部座谈交流后续有望达成相关合相关报告TableReport作计划我们认为公司携手诸多全球科技巨头有望扩大技术领先英伟达业绩与指引大超预期持续看好AI算性抢先卡位元宇宙机器人XR等泛AI行业把握成长红利力产业链--20230828盈利预测与投资建议在中国服务机器人3D视觉传感器领域公司已华为盘古大模型30发布志在重塑千行凭借超70的市占率领跑全球我们看好全球顶尖合作伙伴为公司带百业来的增长机遇预计2023-2025年营收分别为4787271116亿元对--20230711应PS分别为28X18X12X首次覆盖给予增持评级生成式AI驱动算力芯片腾飞风险提示无法盈利风险研发进展不及预期市场竞争加剧--20230630TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E营业收入4743504787271116TableAuthor-8311-2617366052105350归属母公司净利润-311-290-233-6717证券分析师李玖-493969019717111执业证书编号S0550522030001每股收益元-086-077-058-01700417796350403lijiu1nesccn市盈率000279979046证券分析师王浩然市净率000267465476473执业证书编号S0550522030002净资产收益率-1327-1086-819-242060021-20361133wanghrnesccn股息收益率000000000000000总股本百万股360400400400400请务必阅读正文后的声明及说明奥比中光公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金170912041060952净利润-314-253-7318交易性金融资产574574574574资产减值准备21000应收款项91122187287折旧及摊销817392104存货152189310466公允价值变动损失0000其他流动资产65656565财务费用-4000流动资产合计2608218922432423投资损失-13-24-32-67可供出售金融资产运营资本变动177-45-96-144长期投资净额15151515其他-42000固定资产49127150148经营活动净现金流量-95-249-109-89无形资产84857368投资活动净现金流量-1093-102-34-19商誉3333融资活动净现金流量11304800非流动资产合计819872847829企业自由现金流-639-342-143-108资产总计3427306230903252短期借款0000应付款项445690137财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债19181818每股收益元-077-058-017004流动负债合计151191292436每股净资产元808710693698长期借款0000每股经营性现金流量元-024-062-027-022其他长期负债55595959成长性指标长期负债合计55595959营业收入增长率-262366521535负债合计205250351495净利润增长率69197711归属于母公司股东权益合计3231284127742790盈利能力指标少数股东权益-9-29-35-34毛利率436425415410负债和股东权益总计3427306230903252净利润率-828-487-9215运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数8830668663606351营业收入3504787271116存货周转天数27532222902108321188营业成本197275425659偿债能力指标营业税金及附加2235资产负债率6082114152资产减值损失-17000流动比率17311146767556销售费用645780128速动比率1578998626419管理费用143124189223费用率指标财务费用-39000销售费用率181120110115公允价值变动净收益0000管理费用率407260260200投资净收益13243267财务费用率-112000000营业利润-357-301-8621分红指标营业外收支净额0000股息收益率00000000利润总额-357-301-8621估值指标所得税-42-48-133PE倍-279979046净利润-314-253-7318PB倍267465476473归属于母公司净利润-290-233-6717PS倍2463276118151182少数股东损益-25-20-61净资产收益率-109-82-2406资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24奥比中光公司点评TablePageTop研究团队简介李玖北京大学光学博士北京大学国家发展研究院经济学学士双学位电子科技大学本科曾任华为海思高级工程师光TableIntroduction峰科技博士后研究员具有三年产业经验2019年加入东北证券现任电子行业首席分析师王浩然上海财经大学金融硕士信息与计算科学本科曾任新财富前三团队及新财富最具潜力团队核心成员2022年加入东北证券任电子行业资深分析师分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34奥比中光公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西号之二星辉中心楼12215510630请务必阅读正文后的声明及说明44