本报告导读：
　　武威钍基熔盐实验堆采用无水冷却技术，核废料少无废水排放。新兴业务发展迅猛，正加快从工程承包商向建筑服务商升级转型。2023H1净利增178%同比扭亏为盈。
　　投资要点：
　　维持增持。业绩符合预期，维持预测2023-2025年EPS0.32/0.36/0.41元增110%/13%/12%，维持目标价3.85元，对应2023年12倍PE。
　　2023H1净利增178%符合预期，经营现金流同比改善。(1)2023H1营收1444亿增46%(Q1/Q2增25/69%)，归母净利7.6亿增178%扭亏为盈(Q1/Q2增243/164%)，扣非净利6.3亿增204%，公允价值变动损益0.54亿(去年同期-5.60亿)。(2)毛利率8.10%(+0.35pct)，加权ROE2.06%(+5.82pct)，计提减值5.3亿(去年同期转回2.1亿)，经营净现金流-132亿(同比少流出75亿)。(3)2023H1新签2054亿增26%，其中建筑施工1660亿增26%占81%，集团六大新兴业务459亿增28%占22%，10亿以上项目621亿占30%。
　　武威钍基熔盐实验堆基本建成，核废料少无废水排放。(1)上海建工武威2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆核能项目基本建成，该装置将是世界上第一座商业化运营的钍基熔盐堆。核安全局颁发了2MWt液态燃料钍基熔盐实验堆运行许可证。(2)据上海应物所研究，熔盐堆采用无水冷却技术，只需少量水即可运行，无废水排放。钍核燃料终极废料低，更加清洁安全。
　　加快向建筑服务商升级转型，城中村改造等基建需求催化。(1)立足上海、布局全国、拓展海外，新兴业务发展迅猛，正加快从工程承包商向建筑服务商升级转型。(2)2023年6月上海市发文实施“两旧一村”改造工程三年行动计划(2023-2025年)，预计将进一步提高城市建设强度。(3) 8月30日起广州、深圳、上海、北京先后正式宣布落实“认房不认贷”。
　　风险提示：宏观政策超预期紧缩，基建投资低于预期等。