2023年上半年，公司营收实现较快增长，主要受益于音圈电机业务收入同比大幅提升。盈利能力有所下降，主要由于产品结构调整、大力投入业务拓展和研发，且上市过程中管理费用增加。
　　展望未来，公司把握行业高速发展机会，借助先进技术研发、市场深耕和定制化服务优势，积极拓展医疗器械、工业自动化等下游领域，布局机器人等新兴领域，有望持续加速中高端电机国产替代进程。
　　事件
　　公司2023H1实现营收1.95亿元，同比增长22.19%；归母净利润0.54亿元，同比减少0.59%；扣非后归母净利润0.52亿元，同比减少5.75%。其中Q2单季度实现营收0.62亿元，同比减少27.90%；归母净利润0.17亿元，同比减少44.24%；扣非后归母净利润0.15亿元，同比减少50.47%。
　　简评
　　营收实现较快增长，主要受益于音圈电机业务
　　2023H1，公司收入实现较快增长，主要由于音圈电机业务收入大幅增长。具体来看：①音圈电机业务收入0.63亿元，同比增长2479.66%，得益于公司音圈电机已具备批量生产能力，与迈瑞成功合作后打开了核心零部件国产替代的机会窗口。②线性执行器、混合式步进电机业务收入分别为0.76亿元、0.29亿元，同比分别下滑26.82%、19.14%，主要系这两类产品应用于新冠病毒检测领域的核酸自动提取设备等核酸检测设备中，上半年国内核酸检测设备的需求量出现下降。③直流电机实现收入0.11亿元，同比增速0.22%，增速较低是因为下游物流客户的订单交付节奏延迟。
　　盈利能力承压，主要受到产品结构调整和各项费用增长影响2023H1，公司毛利率、净利率分别为51.42%、27.81%，分别同比减少3.17、6.37个pct。
　　毛利率有所下滑，主要受到产品结构调整影响：音圈电机上半年

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评自动化设备营收实现较快增长音圈电机国产替代加速鼎智科技873593BJ工控机器人系列报告核心观点维持买入吕娟2023年上半年公司营收实现较快增长主要受益于音圈电机业lyujuancsccomcn务收入同比大幅提升盈利能力有所下降主要由于产品结构调021-68821610整大力投入业务拓展和研发且上市过程中管理费用增加SAC编号S1440519080001展望未来公司把握行业高速发展机会借助先进技术研发市场深耕和定制化服务优势积极拓展医疗器械工业自动化等下SFC编号BOU764游领域布局机器人等新兴领域有望持续加速中高端电机国产发布日期2023年09月05日替代进程当前股价7980元事件主要数据公司2023H1实现营收195亿元同比增长2219归母净利润股票价格绝对相对市场表现054亿元同比减少059扣非后归母净利润052亿元同比减少575其中Q2单季度实现营收062亿元同比减少27901个月3个月12个月归母净利润017亿元同比减少4424扣非后归母净利润015-2067-1917113610亿元同比减少504712月最高最低价元141613769总股本万股480220简评流通A股万股179653总市值亿元3832流通市值亿元1434营收实现较快增长主要受益于音圈电机业务近3月日均成交量万176382023H1公司收入实现较快增长主要由于音圈电机业务收入大主要股东幅增长具体来看音圈电机业务收入063亿元同比增长江苏雷利电机股份有限公司3453247966得益于公司音圈电机已具备批量生产能力与迈瑞成功合作后打开了核心零部件国产替代的机会窗口线性执行股价表现器混合式步进电机业务收入分别为076亿元029亿元同比293分别下滑26821914主要系这两类产品应用于新冠病毒193检测领域的核酸自动提取设备等核酸检测设备中上半年国内核93酸检测设备的需求量出现下降直流电机实现收入011亿元-7同比增速022增速较低是因为下游物流客户的订单交付节奏延迟鼎智科技上证指数盈利能力承压主要受到产品结构调整和各项费用增长影响2023H1公司毛利率净利率分别为51422781分别同相关研究报告比减少317637个pct毛利率有所下滑主要受到产品结构调整影响音圈电机上半年本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明鼎智科技A股公司简评报告在公司整体营收中占比达到3218同比增加了3065个pct该业务毛利率3544低于公司整体毛利率水平净利率承压主要由于毛利率下降期间费用率1965同比增加648个pct其中销售管理财务和研发费用率分别为753751-108570同比分别095299065189个pct销售费用率上升是因为公司加速拓展国内外市场职工薪酬差旅费大幅增加管理费用率上升是因为上半年公司在北交所上市招待费宣传费等大幅增加同时管理人员也有所增加导致薪酬增加研发费用率上升是因为公司加大研发投入新增研发项目及人员深入布局医疗器械与工业自动化行业持续拓展下游应用场景和优质客户公司深入布局医疗器械与工业自动化行业借助技术优势和定制化服务持续拓展下游应用场景并获取优质客户1医疗器械随着人口老龄化成为趋势医疗器械产品需求保持高速增长2023年2月国务院印发关于进一步深化改革促进乡村医疗卫生体系健康发展的意见提出支持县级医院设施和服务能力建设并再次强调中央预算内投资加大对县域医疗服务体系龙头医疗机构的投入公司与多家国内外知名医疗器械和工业自动化企业建立了稳定的合作关系包括迈瑞医疗桂林优利特西安天隆韩国Boditech韩国SDBIOSENSOR美国IDEXX等其中呼吸机配套音圈电机打破国外垄断已在迈瑞医疗呼吸机中批量应用2工业自动化公司深耕工业自动化领域将持续受益于工业自动化设备需求提升公司掌握先进技术根据客户需求提供适配解决方案并以柔性化生产模式与高精度生产设备为产品性能提供保障公司重点关注物流自动化新能源汽车等领域与深圳曼恩斯特韩国LG韩国三星美国惠普等国内外自动化设备公司形成稳定的合作关系3人形机器人人形机器人Optimus作为标志性产品在2023年5月特斯拉发布会上展示了精准的控制感知能力根据麦肯锡预测长期来看全球人形机器人市场空间可达120万亿级别是一个崭新且空间庞大的蓝海市场公司通过多年的技术沉淀和经验积累对精密运动控制产品进行持续研发创新在滚珠丝杠空心杯电机等领域持续深耕有望满足人形机器人对精准运动控制的需求盈利预测与投资建议预计公司2023-2025年收入分别为374486625亿元同比分别增长173530072865归母净利润分别为106138176亿元同比分别增长51229872795对应PE分别为396730552387倍维持买入评级图表公司盈利预测简表2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元19423185373748616254YoY480640173301286净利润百万元4961009106013771762YoY446103451299280毛利率529554522524524净利率255317284283282ROE444376298293286EPS摊薄元1021222937PE倍848417397305239资料来源iFind中信建投请务必阅读正文之后的免责条款和声明1鼎智科技A股公司简评报告风险分析1原材料价格波动风险公司生产所需各种原材料主要有电机定子组件编码器轴承丝杆滚珠丝杆等其中电机定子组件丝杆等占比较大其价格与铜价钢价关联密切大宗商品市场上铜钢等相关金属产品价格波动对公司生产经营具有一定影响2市场竞争加剧的风险目前行业处于扩张期业内多家企业处于产能扩张阶段且加大了产品的研发投入产品竞争力不断增强若未来市场竞争加剧公司可能面临更大的竞争压力3产能扩张不及预期风险IPO募投项目产能扩张情况有待观察若产能扩张进度不及预期将对公司业绩增速造成影响请务必阅读正文之后的免责条款和声明2鼎智科技A股公司简评报告吕娟分析师介绍董事总经理高端制造组组长机械首席分析师复旦大学经济学硕士法国EDHEC商学院金融工程交换生河海大学机械工程及自动化学士200707-201612曾就职于国泰君安证券研究所201701-201907曾就职于方正证券研究所曾获新财富金牛IAMAC水晶球第一财经WIND最佳分析师第一名请务必阅读正文之后的免责条款和声明3鼎智科技A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2103室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱邮箱邮箱邮箱lizhiyaocsccomcnwengqifancsccomcncaoyingcsccomcncharleneliucscihk