本报告导读：
　　公司发布2023年半年报，在行业需求及价格波动背景下业绩稳健增长符合预期，空气悬架及轻量化等智能底盘新业务订单饱满，将为中长期成长提供有力支撑。
　　投资要点：
　　 维持目标价16.94元，维持“增持”评级。公司半年报业绩符合预期，考虑到行业需求波动与下游价格压力等因素影响，维持2023-2025年EPS为0.86/1.02/1.24元，考虑到公司轻量化及空悬等智能底盘业务带来的成长性，给予公司2023年20倍PE，与行业平均水平基本持平，维持目标价16.94元。
　　业绩稳健增长，各业务板块均衡发力。2023年上半年，公司实现营收81.89亿元，同比增长24.57%，实现归母净利润5.31亿元，同比增长12.90%。其中Q2单季公司实现归母净利润2.69亿元，同比增长22.33%，环比增长2.67%，保持稳健增长。分业务板块看。智能底盘、冷却及密封等业务板块均衡增长，共同支撑整体稳健成长。
　　费用端略有优化，盈利能力保持稳定。2023年上半年公司毛利率达21.17%，同比下降0.22pct，净利率达6.38%，同比下降0.73pct。
　　其中Q2单季毛利率达21.51%，同比上升0.86pct，环比上升0.70pct，公司净利率达6.08%，同比下降0.70pct，盈利能力基本保持稳定。
　　2023年上半年公司总费用率达13.37%，同比下降0.16pct，公司研发费用率达4.65%，同比下降0.11pct，费用端略有优化。
　　轻量化及空悬等新业务将支撑公司中长期发展。公司轻量化及空悬等新业务在手订单饱满，随着新项目逐步量产，新业务有望不断步入
　　放量收获期，为公司中长期发展注入新的动能与支撑。
　　风险提示：下游传统车企需求不及预期，新项目放量进度不及预期。

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo运输设备业可选消费品TableMainInfoTableTitleTableInvest中鼎股份000887评级增持上次评级增持Q2业绩符合预期新业务支撑中长期成长目标价格1694上次预测1694公----公司2023年半年报点评报告当前价格1215司吴晓飞分析师赵水平分析师202309030755-23976003021-38031657更交易数据wuxiaofeigtjascomzhaoshuipinggtjascomTableMarket新证书编号S0880517080003S088052104000252周内股价区间元1130-1734报总市值百万元15995本报告导读总股本流通A股百万股13161314告流通股股百万股公司发布2023年半年报在行业需求及价格波动背景下业绩稳健增长符合预期空BH00流通股比例100气悬架及轻量化等智能底盘新业务订单饱满将为中长期成长提供有力支撑日均成交量百万股1968投资要点日均成交值百万元25579TableSummary维持目标价1694元维持增持评级公司半年报业绩符合预TableBalance资产负债表摘要期考虑到行业需求波动与下游价格压力等因素影响维持2023-股东权益百万元115282025年EPS为086102124元考虑到公司轻量化及空悬等智能每股净资产876底盘业务带来的成长性给予公司2023年20倍PE与行业平均水市净率14净负债率2406平基本持平维持目标价1694元业绩稳健增长各业务板块均衡发力2023年上半年公司实现营TableEpsEPS元2022A2023E收8189亿元同比增长2457实现归母净利润531亿元同比Q1019020增长1290其中Q2单季公司实现归母净利润269亿元同比增Q2017020证Q3021021券长2233环比增长267保持稳健增长分业务板块看智能底Q4016025盘冷却及密封等业务板块均衡增长共同支撑整体稳健成长全年073086研费用端略有优化盈利能力保持稳定2023年上半年公司毛利率达究TablePicQuote报2117同比下降022pct净利率达638同比下降073pct52周内股价走势图其中Q2单季毛利率达2151同比上升086pct环比上升070pct中鼎股份深证成指告公司净利率达608同比下降070pct盈利能力基本保持稳定72023年上半年公司总费用率达1337同比下降016pct公司研0发费用率达465同比下降011pct费用端略有优化-8-15轻量化及空悬等新业务将支撑公司中长期发展公司轻量化及空悬-23等新业务在手订单饱满随着新项目逐步量产新业务有望不断步入-30放量收获期为公司中长期发展注入新的动能与支撑2022-092023-012023-052023-09风险提示下游传统车企需求不及预期新项目放量进度不及预期升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025ETableTrend营业收入1280114852168031930722377绝对升幅-92-24-1116131516相对指数-36-13经营利润EBIT9421069139315991931-3013301521TableReport相关报告净利润归母950964112713361638-932171923业绩稳定增长符合预期新业务将逐步放量每股净收益元07207308610212420230429每股股利元020020021025030Q3业绩稳中有增轻量化及空悬在手项目充足20221031TableProfit利润率和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E多重冲击下业绩韧性强智能底盘驱动未来增长经营利润率747283838620220904净资产收益率1038694103115业绩符合预期三大新业务订单饱满助力增长投入资本回报率525560667420220505EVEBITDA1762121212251071890利润单季同比增长新业务成长性可期市盈率168516591419119797720211031股息率1616182124请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage中鼎股份000887TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230903财务预测单位百万元TableForcast损益表2021A2022A2023E2024E2025E股票研究营业总收入1280114852168031930722377可选消费品营业成本997111753131271497117244税金及附加9692136158186运输设备业销售费用388399410487562管理费用83288295411821390EBIT9421069139315991931公允价值变动收益5410353224TableStock投资收益271142161187269中鼎股份000887财务费用129103227259258营业利润11461121143616842093所得税203164321368465少数股东损益-2-187810净利润950964112713361638评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产22402665193320342396上次评级增持其他流动资产12961073147317732073长期投资212275269264260目标价格1694固定资产合计39234309453947094809上次预测1694无形及其他资产696850890918933资产合计1846921124228802464226759当前价格1215流动负债62656990709278398698非流动负债29132932373237323732股东权益929111202120561307114329投入资本IC1481016445181191915120424TableWebsite公司网址现金流量表wwwzhongdinggroupcomNOPLAT776911108512551506折旧与摊销788777310342365流动资金增量5886251991655694资本支出-756-1205-363-329-298公司简介自由现金流13961108302419222267TableCompany经营现金流881910-896765988公司以机械基础件和汽车零部件为主投资现金流56-1103-115-7131导的跨国民营企业集团公司主营业务融资现金流-1206400279-593-657现金流净增加额-270207-733101362为密封件特种橡胶制品汽车摩托财务指标车电器工程机械矿山铁道石成长性化航空航天等行业基础元件的研发收入增长率109160131149159EBIT增长率304135303148208生产销售与服务连续十年销售收入净利润增长率92816169186226出口创汇利润总额以及主导产品市场利润率占有率等各项指标位居国内同行业首毛利率221209219225229EBIT率7472838386位并连续多年入选全球非轮胎橡胶净利润率7465676973制品50强排行榜收益率净资产收益率ROE1038694103115总资产收益率ROA5145505562投入资本回报率ROIC5255606674运营能力存货周转天数9361012138013601350应收账款周转天数806862900880860总资产周转周转天数52665192497046584365净利润现金含量0909-080606TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入5981221713偿债能力1m资产负债率4974704734704653m净负债率353230343310258估值比率12mPE1685165914191197977PB310171133123112-29-24-18-13-8-328EVEBITDA1762121212251071890PS116108095083071股息率1616182124周内价格范围TableRange521130-1734市值百万元15995股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债161285741353510044143823339-83012351230-1517118320028-23396288825-30-10752576232022-092023-022023-0721A22A23E24E25E21A22A23E24E25E21A22A23E24E25E净负债现金百万中鼎股份价格涨幅收入增长率净资产收益率中鼎股份相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of3TablePage中鼎股份000887本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明增持相对沪深300指数涨幅15以上谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间投资建议的比较标准股票投资评级投资评级分为股票评级和行业评级中性相对沪深300指数涨幅介于-55以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准报告发布日后的12个月内的减持相对沪深300指数下跌5以上公司股价或行业指数的涨跌幅相对同增持明显强于沪深300指数期的沪深300指数涨跌幅为基准行业投资评级中性基本与沪深300指数持平减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分3of3