研究报告全文：yrtsudnIelbaT华曙高科TableTitle6884332023年中报点评公司持续加大3D打印技术创新产业应用加研挖掘价值投资成长究速公司有望率先受益TableRank电增持维持子设2023年09月05日备证东方财富证券研究所TableAuthor券TableSummary证券分析师刘斌研投资要点究证书编号S1160523070001报下游客户需求逐渐释放业绩有望持续高增2023上半年公司实现营电话021-23586316告收241亿元同比增长3670实现归母净利润425063万元同比增长3443实现扣非归母净利润392949万元同比增长4313相对指数表现TablePicQuote其中Q2实现营收140亿元同比增长4242环比增长3917实现归母净利润220462万元同比环比6904775实现扣37182535非净利润209960万元环比1474业绩同比环比均实现较好增1351长主要系公司主营业务3D打印设备销售增加收入相应增加产生167-1017盈利所致上半年设备收入211亿元占比876随着下游客户需-2201求逐渐释放公司业绩有望保持高速增长趋势417617817华曙高科沪深300毛利率维持较高水平加大研发降本增效上半年公司实现毛利率5398同比063pctQ2实现毛利率5183同比202pct公基本数据TableBasedata司毛利率维持较高水平同时公司加大研发投入上半年公司研总市值百万元1389536发费用率1609同比185pct公司上半年新增发明专利13项流通市值百万元117237实用新型专利21项外观设计专利4项软件著作权3项同时52周最高最低元43982349公司从设备-软件-材料-工艺-应用全链条进行技术探索向大尺52周最高最低PE173719913寸高效率高精度智能化的方向努力进一步提升打印效率降52周最高最低PB22941304低成本满足终端用户使用多样需求52周涨幅85852周换手率87408持续推出新设备与新材料产业加速公司有望率先受益上半年公相关研究TableReport司先后推出两款金属3D打印设备FS511M和FS350M并加速拓展航空应用拓展与迭代加速工业3D打航天汽车模具医疗等行业新应用与批量生产进程在材料方面印龙头全球布局勇立潮头公司发布了高性能类尼龙11材料FS4200PA-F以及其他尼龙材料20230811的优化成果FS4200PA-F性能优异粉末利用率高更具性价比7月荣耀发布的新款折叠屏手机MagicV2铰链的轴盖部分采用3D打印的钛合金材质另外据科创板日报知名苹果分析师郭明錤发文苹果也在导入3D打印技术随着荣耀苹果等厂商的不断尝试应用3D打印技术有望加速向产业化规模化迈进公司有望率先受益Tableyemei华曙高科6884332023年中报点评投资建议短期公司在手订单充足产品交付有序推进中长期随着新材料基地一期的达产二三期的建设3D打印设备扩产建设项目的完成公司在材料与设备端的产能将显著提升为其拓展全球3D打印工业级市场构筑坚实基础在需求端公司立足中国布局全球与多个全球行业头部客户建立紧密合作有望抢占产业变革的先机勇立技术发展的潮头我们维持预计公司2023-2025年营收分别为74410681429亿元归母净利润分别为155216286亿元对应EPS分别为037052069元股对应2023-2025年PE值分别为886348倍维持增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元4565774383106819142875增长率3667629243613375EBITDA百万元11728175822518333736归母净利润百万元9918155222165228653增长率-1552565039493234EPS元股027037052069市盈率PE000879763074766市净率PB00013421106898EVEBITDA-313750452173857资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示行业增速不及预期下游客户拓展不及预期新增募投项目达产速度不及预期技术迭代速度不及预期关键零部件进口依赖度较高风险市场竞争加剧风险敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei华曙高科6884332023年中报点评资产负债表百万元TableFinance现金流量表百万元至12月31日2022A2023E2024E2025E至12月31日2022A2023E2024E2025E流动资产78873113667148948195676经营活动现金流9803104541493821041货币资金37441471975292665874净利润9918155222165228653应收及预付16324252543646649351折旧摊销155485517502535存货21544361055261371487营运资金变动-2788-6308-8869-10437其他流动资产3564511069438965其它1119384406290非流动资产34984452305329059565投资活动现金流-10474-10723-9423-8300长期股权投资973973973973资本支出-10495-11024-10001-8976固定资产18823267683301837483投资变动000000000000在建工程43126412851210612其他021301578676无形资产7924792479247924筹资活动现金流-2509644214207其他长期资产2953315428642574银行借款000000000000资产总计113857158897202238255241债券融资000000000000流动负债28570481306958093691股权融资0009441000000短期借款000000000000其他-250203214207应付及预收15083251453674349913现金净增加额-5279756572912948其他流动负债13487229853283843778期初现金余额36798362714602751756非流动负债8761900092399478期末现金余额36271460275175664704长期借款000000000000应付债券000000000000其他非流动负债8761900092399478负债合计373315713078820103170实收资本37274372743727437274资本公积25117345583455834558留存收益14070297735142580078主要财务比率归属母公司股东权益76526101767123418152071至12月31日2022A2023E2024E2025E少数股东权益000000000000成长能力负债和股东权益113857158897202238255241营业收入增长3667629243613375营业利润增长-1284566839543237利润表百万元归属母公司净利润增长-1552565039493234至12月31日2022A2023E2024E2025E获利能力营业收入4565774383106819142875毛利率5332524652005163营业成本21314353605126969111净利率2172208720272005税金及附加4176779721300ROE1296152517541884销售费用493784051217716288ROIC1170144716711807管理费用39076397940012573偿债能力研发费用548992981356618145资产负债率3279359538974042财务费用-925-731-919-1026净负债比率----资产减值损失-029-040-040-040流动比率276236214209公允价值变动收益000000000000速动比率187151128123投资净收益-027197288386营运能力资产处置收益039052075100总资产周转率044055059062其他收益1853297543806001应收账款周转率360403389377营业利润11127174342432832203存货周转率119123116111营业外收入032028028028每股指标元营业外支出004004004004每股收益027037052069利润总额11155174582435232227每股经营现金流026025036051所得税1237193627013574每股净资产205246298367净利润9918155222165228653估值比率少数股东损益000000000000PE000879763074766归属母公司净利润9918155222165228653PB00013421106898EBITDA11728175822518333736EVEBITDA-313750452173857资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei华曙高科6884332023年中报点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引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