核心观点
　　沪铜
　　沪铜主力10在69200上方窄幅震荡，尾盘回落至69000关口。近期国内宏观货币政策频出，整体盘面由利好兑现后回调的迹象。海外美元指数持续反弹给予铜价压力。产业上，上游矿端维持宽松；下游开工率连续三周持稳，意味着下游对开始认可6.9万一线的铜价；社会库存低位小幅去化。国内宏观利好消化，铜价小幅回调，预计铜价将在6.9万一线企稳反弹。
　　建议逢低做多
　　沪锌
　　沪锌主力10合约夜盘回落至2.1万后触底反弹，随后在2.12万一线震荡，早盘一度冲高至2.14万，尾盘再度回落至2.12万。近期锌价走强主要是宏观和低库存推动。产业上游随着8月炼厂检修结束，供应压力仍存，下游镀锌钢厂预期向好开始主动补库，终端需求好于往年同期。技术上来看，期价走势依靠5日均线表现强势，但持仓量并未跟随，建议观望或试空。
　　建议逢高试空
　　沪镍
　　沪镍10合约由16.9万一线上涨至17.05万震荡，尾盘小幅拉升至17.2万一线，呈现减仓上行趋势。当前镍与黑色系走势相关度较高，且略有滞后。上周黑色系大幅上涨带动镍价上涨，本周以来黑色板块，尤其是不锈钢开始调整，镍价或将跟随调整。从技术角度来看，17万上方资金推动意愿并不强，短期关注17万一线博弈。
　　建议逢高试空
　　

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可20111778号有色金属日报专业研究创造价值2023年9月5日有色日报铜价持续回落锌镍表现强势有色金属核心观点沪铜沪铜主力10在69200上方窄幅震荡尾盘回落至69000关口近期国内宏观货币政策频出整体盘面由利好兑现后回调的迹象海外美元指数持续反弹给予铜价压力产业上上游矿端维持宽松下游开工率连续三周持稳意味着下游对开始认可69万一线的铜价社会库存低位小幅去化国内宏观利好消化铜价小幅回调预计铜价将在69万一线企稳反弹建议逢低做多沪锌沪锌主力10合约夜盘回落至21万后触底反弹随后在212万一姓名龙奥明线震荡早盘一度冲高至214万尾盘再度回落至212万近期锌价走强主要是宏观和低库存推动产业上游随着8月炼厂检修结束供宝城期货投资咨询部应压力仍存下游镀锌钢厂预期向好开始主动补库终端需求好于往从业资格证号F3035632年同期技术上来看期价走势依靠5日均线表现强势但持仓量并未投资咨询证号Z0014648跟随建议观望或试空电话0571-87006873建议逢高试空邮箱longaomingbcqhgscom沪镍沪镍10合约由169万一线上涨至1705万震荡尾盘小幅拉升至172万一线呈现减仓上行趋势当前镍与黑色系走势相关度较作者声明高且略有滞后上周黑色系大幅上涨带动镍价上涨本周以来黑色本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书期货投板块尤其是不锈钢开始调整镍价或将跟随调整从技术角度来资咨询资格证书本人承诺以勤看17万上方资金推动意愿并不强短期关注17万一线博弈勉的职业态度独立客观地出建议逢高试空具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不会仅供参考不构成任何投资建议因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬专业研究创造价值请务必阅读文末免责条款部分16请务必阅读文末免责条款18有色金属日报1产业动态铜9月4日Mysteel电解铜社会库存为978万吨较31日累库147万吨较28日累库109万吨锌9月4日Mysteel精炼锌社会库存为705万吨较31日累库044万吨较28日累库010万吨镍9月5日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2310合约金川电解主流升贴水2300元吨价格172970元吨俄罗斯镍主流升贴水0元吨价格170670元吨挪威镍主流升贴水3500元吨价格174170元吨镍豆主流升贴水300元吨价格170970元吨表1现货价格表202395现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅现货升贴水日涨跌幅月差日涨跌幅1电解铜上海有色69830-05869050-042155-1250032000-40000锌锭上海有色21520-00521180-019300-10002050040001电解镍上海有色1719500171718000641050-30000-35000-20000数据来源iFinD宝城期货研究所专业研究创造价值26请务必阅读文末免责条款有色金属日报2相关图表铜图7铜基差图8铜月差现货升贴水1电解铜CuAg9995上海有色月差沪铜主力现货含税均价1电解铜CuAg9995上海有色7200010007200070090070000600800700007005006800068000600400660005006600030040020064000640003001002006200062000010060000-1006000002023-05-062023-06-062023-07-062023-08-062023-04-272023-05-272023-06-272023-07-272023-08-27数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图9电解铜国内社库保税区库存图10电解铜全球交易所库存2021202220232022202120202019202390万吨120万吨80万吨100万吨70万吨60万吨80万吨50万吨60万吨40万吨30万吨40万吨20万吨20万吨10万吨0万吨0万吨数据来源Mysteel宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图11铜期货仓单日报图12伦铜走势LME库存COMEX库存SHFE仓单库存右期货收盘价LME铜3个月电子盘LME铜0-3150000吨70000吨950040140000吨60000吨20130000吨9000120000吨50000吨0110000吨850040000吨100000吨-2030000吨90000吨8000-4080000吨20000吨70000吨750010000吨-6060000吨50000吨0吨7000-802023-04-262023-05-262023-06-262023-07-262023-08-262023-04-242023-05-242023-06-242023-07-242023-08-24数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所专业研究创造价值36请务必阅读文末免责条款有色金属日报锌图1锌基差图2锌月差现货升贴水月差沪锌主连现货含税均价0锌锭Zn99995上海有色2200030022000400210002502150035020000210003002002050025019000150200002001800019500150100170001900010050185005016000180000150000数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图3精炼锌国内社库图4精炼锌全球交易所库存20182019202020212022202320222021202020192018202335万吨45万吨30万吨40万吨35万吨25万吨30万吨20万吨25万吨20万吨15万吨15万吨10万吨10万吨5万吨5万吨0万吨0万吨日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1974291529122612261226112523211816301428112523月月月月月月16789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112233445567899121010111112数据来源Mysteel宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图5锌期货库存仓单图6伦锌走势沪锌连1-连3仓单库存伦锌0-3升贴水伦锌-3M8000035000吨3600503400407000030000吨3200306000025000吨3000205000020000吨280010400002600015000吨300002400-1010000吨200002200-202000-30100005000吨0000吨2023-04-212023-05-212023-06-212023-07-212023-08-21数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所专业研究创造价值46请务必阅读文末免责条款有色金属日报镍图13镍基差图14镍月差系列2现货含税均价1电解镍Ni9990上海有色月差沪镍主力2000001000019000090001950009000185000800019000080007000185000700018000018000060006000175000175000500050001700004000170000400016500030003000160000200016500020001550001000160000150000010001550000150000-10002023-04-252023-05-252023-06-252023-07-252023-08-25数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图15镍期货库存变化图16电解镍全球交易所库存LME库存SHFE仓单库存右20222021202020192018202344000350045000042000300040000035000040000250030000038000200025000036000150020000034000100015000032000500100000300000500000116977928421222631232641252562372181891693012911512942651110141125122311111028数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图17伦镍走势LME镍3M电子盘LME镍0-327000025000-50-10023000-15021000-20019000-25017000-30015000-3502023-04-252023-05-252023-06-252023-07-252023-08-25数据来源iFinD宝城期货研究所专业研究创造价值56请务必阅读文末免责条款有色金属日报获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握免责条款除非另有说明宝城期货有限责任公司以下简称宝城期货拥有本报告的版权未经宝城期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告的全部或部分内容本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任宝城期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议宝城期货版权所有并保留一切权利专业研究创造价值66请务必阅读文末免责条款