事件：
　　公司发布2023年半年度报告。2023H1，公司实现营业收入5.97亿元，同比增长4.84%，归母净利润0.75亿元，同比增长12.00%，扣非归母净利润0.69亿元，同比增长11.44%，毛利率25.27%，同比提升1.48pct，净利率13.53%，同比提升0.80pct。2023Q2，公司实现营业收入3.22亿元，同比增长8.57%，归母净利润0.40亿元，同比增长5.36%。
　　点评
　　家电业务保持稳健，新能源业务快速放量。报告期内公司营收实现平稳增长，拆分业务来看，家电连接器业务实现营收5.77亿元，同比增长4.05%，汽车连接器业务实现营收0.13亿元，同比增长77.96%。汽车业务大幅增长，主要系公司持续聚焦新能源产业链，目前已经进入部分新能源车企的供应商体系，其中，瑞浦兰钧、比亚迪处于量产阶段，而其他客户也已处于打样试样或小批量供货阶段。我们认为，未来随着公司进一步加深与现有客户的战略合作关系及拓展其他汽车行业客户，公司汽车连接器将呈现出较好的发展态势。另外，在新能源领域，公司也积极布局光伏储能行业，目前主要给德业股份、鹏辉能源、艾罗能源等光伏/储能设备制造商供应连接器，未来有望受益光伏储能行业的高景气，打造新的增长极。
　　盈利能力稳步提升。2023Q2，公司毛利率环比提升0.25pct至25.39%，净利率环比提升0.11pct至13.58%，而期间费用率小幅提升，同比提升0.53pct至8.64%，销售/管理/研发/财务费用率同比+0.63/0.82/1.56/-2.48pct至2.53%/3.81%/4.68%/-2.38%。
　　布局机器人，未来可期。公司在《2023年07月18日投资者交流活动记录表》中披露，近期已与优必选科技建立了合作关系，并在小家电和扫地机器人领域应用了相关类似技术产品。我们认为，机器人以及人形机器人处于0-1阶段，公司未来有望受益下游需求爆发。
　　盈利预测：公司作为连接器行业的优秀企业，叠加进军光伏储能业务，未来有望充分受益下游需求放量，进一步提高市场地位。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润1.89/ 2.30/ 2.68元，对应PE为19/ 16/ 13倍。给予2024年盈利20倍PE估值，目标价为47元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期、盈利预测与估值判断不及预期。
　　

研究报告全文：TableInfo1TableDate珠城科技301280其他电子电子发布时间2023-09-03TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入新能源业务持续放量盈利稳步提升首次覆盖事件股票数据TableMarket20230901公司发布TableSummary年半年度报告公司实现营业收入亿元20232023H15976个月目标价元47同比增长484归母净利润075亿元同比增长1200扣非归母收盘价元3678净利润069亿元同比增长1144毛利率2527同比提升12个月股价区间元32076065148pct净利率1353同比提升080pct2023Q2公司实现营业收总市值百万元359341入322亿元同比增长857归母净利润040亿元同比增长总股本百万股98A股百万股98536B股H股百万股00日均成交量百万股1点评家电业务保持稳健新能源业务快速放量报告期内公司营收实现平历史收益率曲线TablePicQuote稳增长拆分业务来看家电连接器业务实现营收577亿元同比增长405汽车连接器业务实现营收013亿元同比增长7796汽珠城科技沪深300车业务大幅增长主要系公司持续聚焦新能源产业链目前已经进入部15分新能源车企的供应商体系其中瑞浦兰钧比亚迪处于量产阶段10而其他客户也已处于打样试样或小批量供货阶段我们认为未来随着5公司进一步加深与现有客户的战略合作关系及拓展其他汽车行业客户0公司汽车连接器将呈现出较好的发展态势另外在新能源领域公司-5也积极布局光伏储能行业目前主要给德业股份鹏辉能源艾罗能源-10等光伏储能设备制造商供应连接器未来有望受益光伏储能行业的高-15景气打造新的增长极2022122023320236盈利能力稳步提升2023Q2公司毛利率环比提升025pct至2539净利率环比提升011pct至1358而期间费用率小幅提升同比提升053pct至864销售管理研发财务费用率同比TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益47至063082156-248pct253381468-238相对收益98布局机器人未来可期公司在2023年07月18日投资者交流活动记录表中披露近期已与优必选科技建立了合作关系并在小家电和TableReport扫地机器人领域应用了相关类似技术产品我们认为机器人以及人形相关报告机器人处于0-1阶段公司未来有望受益下游需求爆发人形机器人专题上篇历史变化与未来盈利预测公司作为连接器行业的优秀企业叠加进军光伏储能业务--20230725未来有望充分受益下游需求放量进一步提高市场地位我们预计公司TableAuthor2023-2025年实现归母净利润189230268元对应PE为191613证券分析师韩金呈倍给予2024年盈利20倍PE估值目标价为47元首次覆盖给执业证书编号S0550521120001予买入评级18021008991hanjcnesccn风险提示下游需求不及预期盈利预测与估值判断不及预期TableFinance财务摘要百万元2021A2022A2023E2024E2025E营业收入10511044131817032074-4821-070263329142181归属母公司净利润137110189230268-3231-1975716021581653每股收益元281225193235274市盈率0002122190215651343市净率000188202179158净资产收益率29951893106311441176股息收益率000272000000000总股本百万股4565989898请务必阅读正文后的声明及说明珠城科技公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E货币资金1078107711041242净利润122202246286交易性金融资产0204060资产减值准备7000应收款项540558861868折旧及摊销27111213存货1651240-1491038公允价值变动损失0000其他流动资产12141618财务费用1357流动资产合计1830307720823487投资损失0122可供出售金融资产运营资本变动-168-67-139-71长期投资净额050100150其他2000固定资产169193219244经营活动净现金流量-9151125238无形资产26456483投资活动净现金流量-26-135-135-133商誉0000融资活动净现金流量1065-163733非流动资产合计248350452550企业自由现金流116382116资产总计2078342725344037短期借款33537393应付款项203921-412856财务与估值指标2022A2023E2024E2025E预收款项2000每股指标一年内到期的非流动负债5555每股收益元225193235274流动负债合计37215634021598每股净资产元2539182020552329长期借款0204060每股经营性现金流量元-014154128243其他长期负债20222424成长性指标长期负债合计20426484营业收入增长率-07263291218负债合计39216054661682净利润增长率-198716216165归属于母公司股东权益合计1654177820072275盈利能力指标少数股东权益32456179毛利率237233231228负债和股东权益总计2078342725344037净利润率105143135129运营效率指标利润表百万元2022A2023E2024E2025E应收账款周转天数11481900090009000营业收入1044131817032074存货周转天数8182250001500010000营业成本796101213091600偿债能力指标营业税金及附加67910资产负债率189468184417资产减值损失-5000流动比率492197519218销售费用26263441速动比率444109514141管理费用38466073费用率指标财务费用1-42-40-39销售费用率25202020公允价值变动净收益0000管理费用率36353535投资净收益-1-1-2-2财务费用率01-32-24-19营业利润139233283330分红指标营业外收支净额-1000股息收益率27000000利润总额137233283330估值指标所得税16313844PE倍2122190215651343净利润122202246286PB倍188202179158归属于母公司净利润110189230268PS倍298273211173少数股东损益12131619净资产收益率189106114118资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24珠城科技公司点评TablePageTop研究团队简介韩金呈复旦大学应用统计硕士四川大学金融学学士现任东北证券电新组证券分析师主要研究方向为风电光伏和储能TableIntroduction等曾任东方证券股票质押融资融券岗位分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上投资评级中所涉及的市场基准股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间A股市场以沪深300指数为市场基评级准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准准美国市场以纳斯达克综合指数或投资标普500指数为市场基准同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34珠城科技公司点评TablePageTop重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任TableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话95360400-600-0686研究所公众号dbzqyanjiusuo地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630请务必阅读正文后的声明及说明44