研究报告全文：永贵电器300351公司业务短期承压期待后续轨交业务复苏2023-09-051H23年业绩略低于我们预期公司公布1H23业绩收入679亿元与去年基本持平归母净利润069亿元同比下滑153对应每股收益018元业绩略低于我们预期2Q23公司收入36亿元同比下滑49归母净利润034亿元同比下滑210轨交需求下滑新能源汽车业务增速放缓1H23年公司轨交与工业板块收入311亿元同比下滑115车载与能源信息业务收入333亿元同比增长115其中新能源汽车充电业务实现收入305亿元同比增长1581H23年公司综合毛利率同比减少14ppt至304其中轨交与工业业务毛利率同比减少25ppt至405车载与能源信息业务毛利率同比减少113ppt至189费用率同比持平利润率小幅下滑1H23年公司期间费用率同比持平其中销售费用率同比提升1ppt至73管理财务费用率同比减少0406ppt至61-222023年公司净利润率同比下降18ppt至102发展趋势铁路客运量改善出行景气度复苏2023年国铁集团规划高铁规划新线2500公里高于2022年竣工的2082公里同时客流量恢复显著据国家统计局数据2023年1-6月份我国铁路客运量177亿人次同比增长125基本与2019年上半年客流量水平相当我们认为由于后续国庆假期春节等出行高峰期将来临因此铁路客运量改善趋势有望持续同时有望带动轨交车辆使用率以及采购需求提升公司轨交业务有望受益于此新能源需求稳健公司充电器开拓顺利根据中汽协数据2023年1-7月新能源汽车产销分别完成4591万辆和4526万辆同比分别增长40和417新能源汽车需求稳健增长将带动配套产品发展2023年5月底公司取得了液冷CCS2充电枪的国际市场供货资格公司的欧标交流枪欧标直流枪液冷欧标直流枪均已获得相应认证我们看好公司充电枪业务的发展盈利预测与估值由于公司轨交业务持续承压我们下调2324年EPS82123至048056元对应202324年PE269229x由于估值中枢上移维持公司目标价157元对应202324年329280x市盈率较当前股价有222的上行空间风险海外业务开拓不及预期轨交复苏不及预期新产品开发缓慢