研究报告全文：领益智造002600全球精密制造核心供应商新能源业务布局全面2023-09-04投资亮点首次覆盖领益智造002600给予跑赢行业评级目标价800元基于PE估值法对应估值倍数2023年247xPE理由如下全球消费电子精密功能及结构件核心供应商领益是全球消费电子精密小型结构及和功能件头部供应商产品根据生产工艺可大致分为模切冲压CNC以及相关的模组等领益下游涵盖全球消费电子头部客户终端产品包括手机平板笔记本电脑可穿戴及ARVR等广泛领域根据弗若斯特沙利文预测全球2022年精密功能及结构件市场约为715亿美元未来3年有望以6的CAGR稳定增长由于产品品类多样及客户分散功能及结构件市场整体竞争格局较为分散但头部客户采购量相对较大领益深度绑定头部客户未来有望实现稳定增长大客户新品料号提升ARVR等新终端空间可期领益与消费电子头部客户已形成长期稳定的合作关系并且近期随着领益全球化产能布局加速以及公司管理及研发等能力持续优化我们看好领益有望与头部客户合作更加深入在手机平板等终端中导入新料号提升ASP此外领益在ARVR领域亦有布局在VisionProQuestXreal等ARVR重量级产品均有导入包括结构件功能件及整机组装等业务我们看好领益未来在ARVR领域有望加速成长享受行业发展红利拓展潜力赛道新能源汽车光伏双重成长1新能源汽车领益通过整合浙江锦泰进入动力电池结构件领域有望实现持续成长2光伏领益目前是全球微型逆变器龙头Enphase组装供应商之一根据WoodMackenzie数据Enphase占据全球微逆近80份额领益在该领域有产能扩张计划以满足未来微逆需求放量我们与市场的最大不同市场仍重点关注消费电子大客户传统终端需求及行业波动我们看好MR新能源等新布局业务有望支撑公司未来稳定增长潜在催化剂2H23大客户手机新品销售或将超预期ARVR行业有望迎恢复周期公司深度参与行业头部客户产品公司内部经营管理持续优化盈利预测与估值我们预计公司2023-24年EPS分别为032元040元CAGR为32当前股价对应202324e185152xPE我们首次覆盖给予跑赢行业评级考虑领益在精密结构件及新能源等方面布局我们给予80元目标价对应202324e247202xPE对比当前仍有34上升空间风险公司内部整合优化不及预期下游大客户产品出货及创新不及预期新能源行业及公司自身业务发展不及预期汇率波动风险