2023年中报概况:海通证券2023年上半年实现营业收入169.68亿元，同比+40.18%；实现归母净利润38.30亿元，同比-19.51%。基本每股收益0.29元，同比-19.44%；加权平均净资产收益率2.29%，同比0.59个百分点。2023年半年度不分配、不转增。
　　点评：1.2023H公司投资收益（含公允价值变动）、其他收入占比出现提高，经纪、投行、资管、利息净收入出现下降。2.代理股票交易量有所下滑，金融产品保有规模稳中有升，经纪业务手续费净收入同比-20.29%。3.投行业务总量保持稳定，投行业务手续费净收入同比-19.96%。4.券商资管净收入下滑幅度较大，公募基金业务保持相对稳定，资管业务手续费净收入同比-14.18%。5.自营业务实现显著改善，另类投资业务同比高增，投资收益（含公允价值变动）同比+278.21%。6.信用业务总规模稳中有升，计提信用减值损失大幅增加，利息净收入同比-29.27%。7.境外业务实现业务收入29.79亿元，发生业务支出28.88亿元，整体同比扭亏为盈。
　　投资建议:报告期内公司公募基金业务保持稳定；自营业务显著改善，另类投资业务同比高增。同时，公司代理股票交易量有所下滑、股权承销收入同比减少导致经纪及投行业务手续费净收入同比回落，计提信用减值损失大幅增加拖累了公司中期业绩。预计公司2023、2024年EPS分别为0.46元、0.54元，BVPS分别为13.08元、13.62元，按9月1日收盘价9.82元计算，对应P/B分别为0.75倍、0.72倍，维持“增持”的投资评级。
　　风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期

研究报告全文：证券分析师张洋登记编码S0730516040002投资收益显著改善信用减值拖累业绩zhangyang-yjsccnewcom021-50586627海通证券6008372023年中报点评证券研究报告-中报点评增持维持市场数据2023-09-01发布日期2023年09月04日收盘价元9822023年中报概况海通证券2023年上半年实现营业收入16968亿一年内最高最低元1089832元同比4018实现归母净利润3830亿元同比-1951基本每沪深300指数379149股收益029元同比-1944加权平均净资产收益率229同比-市净率倍077059个百分点2023年半年度不分配不转增总市值亿元128290点评12023H公司投资收益含公允价值变动其他收入占比出现提流通市值亿元87137高经纪投行资管利息净收入出现下降2代理股票交易量有所下基础数据2023-06-30滑金融产品保有规模稳中有升经纪业务手续费净收入同比-20293每股净资产元1278投行业务总量保持稳定投行业务手续费净收入同比-19964券商资管总资产亿元762392净收入下滑幅度较大公募基金业务保持相对稳定资管业务手续费净收所有者权益亿元167020入同比-14185自营业务实现显著改善另类投资业务同比高增投资净资产收益率229收益含公允价值变动同比278216信用业务总规模稳中有升计总股本亿股13064提信用减值损失大幅增加利息净收入同比-29277境外业务实现业务H股亿股3410收入2979亿元发生业务支出2888亿元整体同比扭亏为盈个股相对沪深300指数表现投资建议报告期内公司公募基金业务保持稳定自营业务显著改善另海通证券沪深300类投资业务同比高增同时公司代理股票交易量有所下滑股权承销收1713入同比减少导致经纪及投行业务手续费净收入同比回落计提信用减值损95失大幅增加拖累了公司中期业绩预计公司20232024年EPS分别为0046元054元BVPS分别为1308元1362元按9月1日收盘价-4-8982元计算对应PB分别为075倍072倍维持增持的投资评-13级202209202301202305202308资料来源中原证券相关报告风险提示权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑11964市海通证券600837年报点评权益自营承12场波动风险3全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期压较重23年业绩回暖预期较强2023-04-04海通证券600837中报点评自营业务承2021A2022A2023E2024E压较重业绩改善的空间大2022-09-01营业收入亿元43205259483224936219海通证券600837年报点评信用减值仍增长比率13-402412处高位整体经营稳定2022-04-08归母净利亿元12827654560257043增长比率18-49-817联系人马嶔琦EPS元098050046054电话021-50586973市盈率倍1128160421351816地址上海浦东新区世纪大道1788号16楼BVPS元1249126013081362邮编200122市净率倍099069075072资料来源Wind中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第1页共9页证券海通证券2023年中报概况海通证券2023年上半年实现营业收入16968亿元同比4018实现归母净利润3830亿元同比-1951基本每股收益029元同比-1944加权平均净资产收益率229同比-059个百分点2023年半年度不分配不转增点评1投资收益含公允价值变动占比显著提高经纪利息净收入占比明显下降2023H公司经纪投行资管利息投资收益含公允价值变动其他业务净收入占比分别为116115551292223632022年分别为18016187239-103422023H公司投资收益含公允价值变动其他收入占比出现提高经纪投行资管利息净收入出现下降其中投资收益含公允价值变动占比显著提高经纪利息净收入占比明显下降根据公司2023年中报披露的相关信息公司其他业务收入主要包括1政府补助财政补贴及其他本期合计793亿元同比9842大宗商品销售服务出租及其他本期合计5489亿元同比26739图12016-2023H公司收入结构经纪投行资管利息投资收益含公允其他1001822142233073062698034236335614830428560225337239222203128153401371308712012921748188851207016155201181351291141001151901401261041361391801160-1020162017201820192020202120222023H-20资料来源Wind公司财报中原证券注其他收入包括汇兑损益资产处置收益其他收益其他业务收入等2代理股票交易量有所下滑金融产品保有规模稳中有升2023H公司实现经纪业务手续费净收入1972亿元同比-2029本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第2页共9页证券公司坚持以客户为中心强化财富管理的交易服务投资顾问及基于资产配置的产品销售等三大核心能力报告期内公司围绕做增量有特色强协同建机制积极推动综合创新网点建设从服务社区的传统经纪业务网点向扎根园区服务企业发展的综合金融平台转型构建金融产品全生命周期平台系统强化数字金融平台建设报告期内公司代理股票基金交易量825万亿元同比162其中代理股票交易量665万亿元同比-624代销金融产品业务方面截至报告期末公司各类金融产品日均保有规模为1259亿元较2022年底372其中公募非货产品日均保有量434亿元私募产品日均保有量481亿元ETF产品日均保有量219亿元期货经纪业务方面报告期内公司全资子公司海通期货实现代理交易额156万亿元单边计算市场占比6报告期内海通期货实现营业收入5085亿元同比40749实现净利润152亿元同比-10063投行业务总量保持稳定但手续费净收入同比下滑2023H公司实现投行业务手续费净收入1949亿元同比-1996股权融资业务方面报告期内公司股权融资承销金额32968亿元同比350其中IPO承销金额26337亿元同比680排名行业第3位同比1位再融资承销金额6631亿元同比-781根据Wind的统计截至2023年9月1日公司IPO项目储备58个不包括辅导备案登记项目排名行业第3位债权融资业务方面报告期内公司各类债券承销金额209675亿元同比934图2公司股权融资规模亿及同比增速图3公司债权融资规模亿及同比增速主承销金额同比主承销金额同比120011042006000800520947761000150500060079140080010040003688326761360020055525506004715030002430197120970040033002000289-200200-501000-4000-1000-60020162018202020222016201820202022资料来源Wind公司财报中原证券资料来源Wind公司财报中原证券本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第3页共9页证券4券商资管净收入下滑幅度较大公募基金业务保持相对稳定2023H公司实现资管业务手续费净收入932亿元同比-1418资产管理业务方面公司全资子公司海通资管以公募私募双轮产品战略驱动公司发展致力于打造全能资产管理机构一方面积极谋划资管业务转型并布局公募市场树立公司的公募业务品牌另一方面持续提升主动管理能力致力于打造客户类型全覆盖投资市场全覆盖以及投资策略全覆盖的私募资管产品体系截至报告期末海通资管管理规模为825亿元较2022年底-7095其中集合定向专项资管规模分别为233亿187亿405亿较2022年底分别-104亿-11亿52亿报告期内海通资管实现净收入104亿元同比-4312公募基金业务方面公司持股51的海富通基金管理规模4403亿元较2022年底837其中公募基金规模1650亿元较2022年底17养老金业务规模2336亿元较2022年底43报告期内海富通基金实现营业收入632亿元同比-539实现净利润192亿元同比-813公司持股2777的富国基金管理规模超14万亿元较2022年底600亿元其中公募基金规模超9000亿元位列市场前八非货类规模超6000亿元位列市场前五报告期内富国基金实现营业收入3648亿元同比-331实现净利润1065亿元同比-508私募基金业务方面截至报告期末公司全资子公司海通开元管理规模308亿元较2022年底267报告期内海通开元实现营业收入097亿元同比-7825实现净利润-014亿元同比-10313图4公司资管总规模亿及同比增速图5公司各类别资管规模亿资管总规模同比集合定向专项90008406100100852162305800080374803853537000604056000406021711506130250002077772707326198400032730294440187300025842444-202000-401110888203378257737683992331000-605136110-800622201620182020202220162017201820192020202120222023H资料来源Wind公司财报中原证券资料来源Wind公司财报中原证券5自营业务实现显著改善另类投资业务同比高增2023H公司实现投资收益含公允价值变动3767亿元同比27821权益业务方面报告期内公司立足自身资源禀赋设立价值投资组合通过专业化精细化研究发掘一批可以经受短期市场波动且兼备长期投资价值的品种实现长期稳健投资收本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第4页共9页证券益固定收益业务方面报告期内公司强化费类业务开展稳住自营债券投资基本盘的同时推动报价回购业务衍生品业务及客需业务发展进一步优化负债结构促进融资成本平稳下降另类投资业务方面报告期内海通创新重点聚焦国家大力支持的新一代信息技术新能源新材料高端装备制造生物医药等行业的优质企业股权投资新增投资项目4个新增科创板跟投项目6个报告期内海通创新实现营业收入829亿元同比21521实现净利润644亿元同比132496信用业务总规模稳中有升计提信用减值损失大幅增加2023H公司实现利息净收入2184亿元同比-2927融资融券业务方面截至报告期末公司两融余额为63607亿元较2022年底399股票质押式回购业务方面截至报告期末公司股票质押待购回余额26727亿元较2022年底-234融资租赁业务方面报告期内海通恒信实现期间溢利808亿元同比56实现收入总额4286亿元同比47生息资产平均收益率为671截至报告期末海通恒信不良资产率109不良资产拨备覆盖率25337报告期内公司共计提信用减值损失1204亿元达到2022年全年计提规模的7227图6公司两融余额亿及同比增速图7公司股票质押规模亿及同比增速两融余额同比股票质押规模同比80073980800745506777006367004061260600600528556304804050044741850041820347400204003333121027426730030000200200-10-20100100-200-400-3020162018202020222016201820202022资料来源Wind公司财报中原证券资料来源Wind公司财报中原证券7境外业务整体同比扭亏为盈2023H公司实现境外业务收入2979亿元同比5179发生境外业务支出2888亿本报告版权属于中原证券股份有限公司wwwccnewcom请阅读最后一页各项声明第5页共9页证券元同比782境外业务整体同比扭亏为盈投资建议报告期内公司公募基金业务保持稳定自营业务显著改善另类投资业务同比高增同时公司代理股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