中国石油发布2023年半年报。23H1公司实现营收14798.7亿元，同比-8%，归母净利润852.7亿元，同比+4.5%；23Q2实现营业收入7474亿元，同比-10.5%，环比+2.4%，归母净利润416.5亿元，同比-2.35%，环比-4.55%。23H1公司拟派发股息0.21元/股，派息额达384亿元。
　　一体化全产业链齐力发展彰显龙头实力，业绩超预期。（1）油气业务：23H1，全球能源价格回调，公司增储上产、降成本。公司实现油气当量产量894百万桶，同比+5.8%；实现原油价格74.15美元/桶，同比-21.7%，实现天然气价格2.11元/方，同比-16.5%，单位油气操作成本10.8美元/桶，同比-6.8%；（2）炼化化工与新材料业务：23H1,公司航空煤油、炼油特色产品产量大幅增长，新材料业务快速发展。成品油商品量5885.6万吨，同比+14.3%；化工产品量1728.6万吨，同比+8.4%；（3）销售业务：23H1,国内成品油消费呈恢复性增长。公司成品油销售8067万吨，同比+12.9%；（4）天然气销售业务：23H1,国内天然气消费实现低基数较快增长，公司销售天然气1304亿方，同期持平。
　　全球油价有支撑，高股息延续。OPEC+坚定减产，全球油气资本开支缩减，美国页岩油开采成本上行下，全球油价有支撑。截止23.08.29，布伦特油价85.49美元/桶；以23.08.30收盘价计算，公司23年A/H股股息率（折年）分别为5.41%和8.17%，高股息延续。
　　盈利预测及投资建议。预计23-25年公司EPS为0.80/0.82/0.85元/股。维持23年12倍PE估值，对应A股合理价值9.6元/股，按照A/H股溢价率，对应H股合理价值7.0港元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。宏观经济波动；国际政治关系波动、汇率波动等风险。

研究报告全文：TablePage中报点评基础化工证券研究报告中国石油TableTitle中国石油股公司评级TableInvest买入-A买入-H601857SH当前价格776元566港元份合理价值960元70港元00857HK前次评级买入买入一体化全产业链齐力发展23Q2业务超预期报告日期2023-09-03TableSummary相对市场TablePicQuote表现核心观点中国石油发布2023年半年报23H1公司实现营收147987亿元同66比-8归母净利润8527亿元同比4523Q2实现营业收入747450亿元同比-105环比24归母净利润4165亿元同比-23534环比-45523H1公司拟派发股息021元股派息额达384亿元19一体化全产业链齐力发展彰显龙头实力业绩超预期1油气业务3092211220123032305230723092323H1全球能源价格回调公司增储上产降成本公司实现油气当-13量产量894百万桶同比58实现原油价格7415美元桶同比中国石油沪深300实现天然气价格元方同比单位油气操作成本-217211-165108美元桶同比-682炼化化工与新材料业务23H1公司航分析师TableAuthor邓先河空煤油炼油特色产品产量大幅增长新材料业务快速发展成品油商SAC执证号S0260521040006品量58856万吨同比143化工产品量17286万吨同比84021-380036723销售业务23H1国内成品油消费呈恢复性增长公司成品油销dengxianhegfcomcn售8067万吨同比1294天然气销售业务23H1国内天然气分析师吴鑫然消费实现低基数较快增长公司销售天然气1304亿方同期持平SAC执证号S0260519070004全球油价有支撑高股息延续OPEC坚定减产全球油气资本开支SFCCENoBPW070缩减美国页岩油开采成本上行下全球油价有支撑截止2308290755-23942150布伦特油价8549美元桶以230830收盘价计算公司23年AHwuxrgfcomcn股股息率折年分别为和高股息延续541817请注意邓先河并非香港证券及期货事务监察委员会的注盈利预测及投资建议预计23-25年公司EPS为080082085元册持牌人不可在香港从事受监管活动股维持23年12倍PE估值对应A股合理价值96元股按照AH股溢价率对应H股合理价值70港元股维持买入评级相关研究TableDocReport风险提示宏观经济波动国际政治关系波动汇率波动等风险中国石油601857SH中国2023-07-13石油股份00857HK中央深盈利预测改委实施意见发布关注油TableFinance2021A2022E2023E2024E2025E气市场体系改革营业收入百万元26143493239167311134531812093270209中国石油601857SH中国2023-05-26增长率352239-392228石油股份00857HK一利五EBITDA百万元394517517603452134457979465790率促提质增效油气资产支归母净利润百万元92161149375146123150417155813撑高股息率增长率3850621-222936EPS元股050082080082085市盈率PE975609972944912联系人TableContacts丁续021-38003762ROE73109999387dingxugfcomcnEVEBITDA306219335307263数据来源公司财务报表广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText中国石油中报点评资产负债表TableFinanceDetail单位百万元现金流量表单位百万元至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E流动资产480838613867654921819971911572经营活动现金流341469393768450061391013456237货币资金163536225049319802396679539603净利润114687163977162358167130173125应收及预付6734485948635118964167758折旧摊销204743214060164303166589168767存货143848167751128470174968137268营运资金变动-16810-6252147546-1765240222其他流动资产106110135119143138158684166943其它3884978252758547494574123非流动资产20216952059884209377121253722154794投资活动现金流-213032-232971-269201-269515-269916长期股权投资265884269671274671279671284671资本支出-261783-243023-237444-237409-237365固定资产418837463027518287554591577050投资变动33641-3689-16800-16800-16800在建工程22367119687614131310241975193其他1511013741-14957-15306-15751无形资产9058792960939609496095960筹资活动现金流-107971-113713-86107-44620-43398其他长期资产10227161037350106554010937301121920银行借款810092866348-11500-11500-11500资产总计25025332673751274869129453433066366股权融资673529000流动负债518158624263610110672631653530其他-918736-980590-74607-33120-31898短期借款4001038375368753537533875现金净增加额18158544019475376877142924应付及预收253310304747268845318722285881期初现金余额118631136789191190285943362820其他流动负债224838281141304389318534333773期末现金余额136789191190285943362820505744非流动负债575251511385478385445385412385长期借款198005169630159630149630139630应付债券8917052848278482848-22152其他非流动负债288076288907290907292907294907负债合计10934091135648108849511180161065915股本183021183021183021183021183021资本公积127375123612123612123612123612主要财务比率留存收益9789251073515117937313297901485603至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E归属母公司股东权益12638151369576147543416258511781664成长能力少数股东权益145309168527184763201476218788营业收入352239-392228负债和股东权益25025332673751274869129453433066366营业利润1812331042632归母净利润3850621-222936获利能力利润表单位百万元毛利率208220221220219至12月31日2021A2022A2023E2024E2025E净利率4451525353营业收入26143493239167311134531812093270209ROE73109999387营业成本20715042527935242362924826772554660ROIC731171049995营业税金及附加226664276821270687276765284508偿债能力销售费用7129568352777847794080120资产负债率437425396380348管理费用5170150523497825089952323净负债比率776738656612533研发费用1672920016186681908719621流动比率093098107122139财务费用17043196141234292246464速动比率051060074084107资产减值损失-27611-37233-18010-18010-18010营运能力公允价值变动收益0-2464000总资产周转率104121113108107投资净收益35389-11140-15557-15906-16351应收账款周转率49564497635442566237营业利润182180242564243478249840257833存货周转率18171931242218182382营业外收支-23986-29292-27000-27000-27000每股指标元利润总额158194213272216478222840230833每股收益050082080082085所得税4350749295541195571057708每股经营现金流187215246214249净利润114687163977162358167130173125每股净资产691748806888973少数股东损益2252614602162361671317313估值比率归属母公司净利润92161149375146123150417155813PE975609972944912EBITDA394517517603452134457979465790PB071066096087080EPS元050082080082085EVEBITDA306219335307263识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明TablePageText中国石油中报点评广发基础化工行业研究小组TableResearchTeam邓先河联席首席分析师北京大学学士UF硕士先后就职于ExxonMobil兴业证券2021年进入广发证券发展研究中心吴鑫然资资深分析师中山大学金融硕士2017年进入广发证券发展研究中心郭齐坤资深分析师山东大学硕士2020年进入广发证券发展研究中心丁续高级分析师同济大学硕士2021年进入广发证券发展研究中心李凌芳高级研究员华东理工大学硕士2015年加入广发证券发展研究中心曲尚浩研究员哈尔滨工业大学深圳硕士2023年加入广发证券发展研究中心广发证券TableIndustryInvestDescription行业投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘内10以上持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于对-1010卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘10以上广发证券TableCompanyInvestDescription公司投资评级说明买入预期未来12个月内股价表现强于大盘15以上增持预期未来12个月内股价表现强于大盘5-15持有预期未来12个月内股价相对大盘的变动幅度介于-55卖出预期未来12个月内股价表现弱于大盘5以上联系我们TableAddress广州市深圳市北京市上海市香港地址广州市天河区马场路深圳市福田区益田路益北京市西城区月坛北上海市浦东新区南泉香港德辅道中189号26号广发证券大厦476001号太平金融大厦街2号月坛大厦18层北路429号泰康保险李宝椿大厦29及30楼31层大厦37楼楼邮政编码510627518026100045200120-客服邮箱gfzqyfgfcomcn法律主体TableLegalDisclaimer声明本报告由广发证券股份有限公司或其关联机构制作广发证券股份有限公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