研究报告全文：1eltiTelbaT轨道交通TableTitle行业动态点评行业研国铁集团23年中报全面向好究挖掘价值投资成长轨轨交车辆产业链有望收益道TableRank交强于大市维持通2023年09月04日东方财富证券研究所TableAuthor证证券分析师刘斌券TableSummary研事项证书编号S1160523070001究报电话021-23586316近日国铁集团发布2023年上半年财务决算情况业绩增长超市场告预期京沪高铁发布2023年中报情况营收利润均创上市以来新高TablePicQuote相对指数表现1000500000评论-500-1000-1500国铁集团经营业绩超预期23年有望扭亏为盈2023年上半年国-2000铁集团实现营业总收入5807亿元同比增加950亿元196净-2500941141434547494利润同比减亏693亿元整体经营结果好于市场预期主要原因是经济社会发展回升向好和铁路运输提质增能创效运输营业收入同比增轨道交通装备沪深300加1335亿元443其中客运收入2248亿元同比133铁路客流量大幅提升暑运旅客发送量创历史新高2023年上半年相关研究铁路日均开行旅客列车9311列同比544发送旅客169亿人次TableReport客运量和铁路投资同步增长轨交同比1224Q2发送旅客较Q1实现大幅攀升其中4月29日发送车辆产业链有望受益旅客18914万人次创国家铁路单日旅客发送量历史新高7月1日20230821至8月31日全国铁路累计发送旅客83亿人次创暑运旅客发送量历史新高铁路固定资产投资增加新建铁路和动车试验同步驱动车辆采购需求2023年上半年全国铁路完成固定资产投资3049亿元同比69乌鲁木齐至将军庙铁路扩能改造兰新高铁兰州至西宁段提质和青藏铁路西宁至格尔木段提质等项目如期投产南昌至景德镇至黄山福州至厦门沪宁沿江高铁等一批重点项目建设取得新进展同时稳步推进CR450科技创新工程高质量完成时速400公里各运营场景试验验证实现明线单列时速453公里交会时速891公里运行关键部件试验测试取得良好成效根据国铁集团发改部的预计我们预计2023-2025年投资有望达到25000亿元平均每年投资额达到8434亿元相比2021-2022年提升近1000亿元年京沪高铁营收利润均创新高京沪高铁上半年营业收入19279亿元同比14319扣非净利润5136亿元扭亏为盈且营收和利润均达到上市四年来最高值2023年上半年京沪高铁本线列车运送旅客2499万人次同比2997达到2019年同期的997跨线列车运营里程完成44939万列公里较去年同期增长974达到2019年同期的1162客运量和铁路固定资产投资增长共同驱动轨交车辆的采购增加轨交车辆及相关产业链有望受益客运量和新建线路影响动车组需求量铁路固定资产投资影响动车组供给量从轨交产业链划分轨交车辆有上游机械零部件原材料中游机电设备及系统整车制造下游运营和增值服务建议关注核心上游零部件和材料供应商中游国内轨交整车装备龙头以及下游后市场的核心企业Tableyemei轨道交通行业动态点评2017投资建议考虑到客运量和铁路固定资产投资共同增长中短期轨交车辆采购有望回升因此我们建议关注轨交车辆产业链重点关注轨道交通装备整车龙头及国内动车高级维修承修商中国中车601766SH核心零部件和材料供应商时代电气688187SH时代新材600458SH风险提示铁路和城轨固定资产投资不及预期动车组地铁实际维修力度不及预期海外市场订单不及预期敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei轨道交通行业动态点评2017图表12023年H1国铁集团营收同比196图表22023年H1国铁集团净利润同比减亏693亿元140002510012001200020100-10020192020202120222023H11000015-20080800010-3006060005-40040000-50040-6002000-520-7000-1020192020202120222023H1-8000国铁集团营业总收入亿元yoy国铁集团归母净利润亿元资料来源国铁集团官网国铁集团财报东方财富证券研究所资料来源国铁集团官网国铁集团财报东方财富证券研究所图表32023年H1全国铁路发送旅客同比122440140351201003080256020401520010-205-400-6020162017201820192020202120222023H1全国铁路运输的送客流量亿人次yoy资料来源国家铁路局中商产业研究院央视网东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei轨道交通行业动态点评2017东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处为东方财富证券研究所且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改敬请阅读本报告正文后各项声明4