研究报告全文：艾迪精密603638业绩符合预期盈利能力同比改善2023-09-041H23业绩符合我们预期公司公布23H1业绩收入1144亿元同比增长106归母净利润164亿元对应每股盈利020元同比增长336单季度来看2Q23公司收入515亿元同比增长228归母净利润086亿元同比增长716业绩符合我们预期主营业务收入回暖毛利率有所提升根据合同产生的收入分类1H23公司破碎锤液压件收入分别为524592亿元根据业务部门统计口径1H23破碎锤液压件收入同比增长21561181H232Q23公司综合毛利率分别增长3147ppt至323354主要受原材料价格下行以及汇率利好费用率下降公司盈利能力有所修复1H23公司销售管理研发费用率同比下降040404ppt至434347财务费用率同比增长05ppt至14主要由于利息支出其中今年汇兑损失为1445万元去年汇兑损失为2564万元1H232Q23公司净利润率同比增长2548ppt至143167盈利能力有所修复1H23公司经营活动现金流量净额024亿元同比少流入063亿元发展趋势国内挖机需求承压出口保持较快增长根据国家统计局1H23我国基建固定资产投资同比增长102房地产开发投资额同比下降79房屋新开工面积同比下降243受地产开工下行影响1H23我国挖掘机销量同比减少240虽然挖掘机需求短期承压但是1H23公司国内海外收入分别提升70345至9618亿元中长期空间来看我国液压件国产化率有望提升公司目前生产的液压泵行走马达回转马达和多路控制阀属于高端液压件2020年以来公司液压件产能快速扩充业务增速和业务规模超过破碎锤我们预计虽然目前油缸国产化率较高但是泵阀马达等核心液压件的国产化率尚不足一半往前看伴随技术提升我们认为公司有望提升市场份额盈利预测与估值维持20232024年EPS预测033036元公司当前股价对应20232024年55x50xPE维持目标价1949元对应20232024年59x53xPE有8上行空间维持跑赢行业评级风险挖机销量不及预期泵阀等新产品放量不及预期