业绩持续高增长，全球业务布局打开增量空间
　　2023H1，公司实现营业收入5.23亿元，同比增长41.76%；实现归母净利润0.84亿元，同比增长41.63%；实现扣非归母净利润0.92亿元，同比增长56.51%。单看Q2，公司实现营业收入2.70亿元，同比增长41.00%，环比增长7.14%；归母净利润0.47亿元，同比增长38.92%，环比增长27.03%；扣非归母净利润0.53亿元，同比增长55.88%，环比增长35.90%。随着产品的广度和深度不断提升，公司业务规模不断扩大，收入端与利润端均快速增长。同时，公司积极推进全球业务布局，增强自主品牌“毕得”、“BLD”与“AmBeed”在海内外的品牌影响力，品牌辨识度正逐年提升。考虑行业竞争激烈，我们下调2023-2025年盈利预测，预计归母净利润分别为1.85/2.44/3.33亿元（原预计2.04/2.79/3.82亿元），EPS为2.03/2.69/3.66元，当前股价对应P/E为37.4/28.3/20.8倍，鉴于公司在行业处于领先地位，并有望持续提高市占率，维持“买入”评级。
　　积极建设分子砌块新产品线，服务客户数量稳健增长
　　公司坚持“多快好省”的经营理念，致力于打造国内最齐全、最新颖的分子砌块产品库；截至2023年6月底，现货产品种类数达到10.3万种，丰度远超国内竞争者。同时，公司持续扩充新品系，2023H1研发投入达0.27亿元（+45.02%），研发人员达146人（+18.70%）；硼酸及硼酸酯、含氟砌块产品线不断扩大持续增长，已初步呈现规模优势。此外，公司近12个月累计供货1万余个客户，相比2022年度增长约18%，持续为客户提供优质又高效的服务。
　　积极布局全球8大区域中心，海外业务迎来快速发展期
　　公司在美国、德国、印度布局三个境外区域中心，在国内上海、深圳、天津、成都、武汉等五地设置了分仓，通过全球区域联动大幅提升运营效率，大大缩短客户的新药研发周期，全球供应链体系已初见雏形。2023H1公司海外收入达2.66亿元，同比增长45.21%，海外业务正处于快速发展期。
　　风险提示：药物发现市场需求下降、核心成员流失、行业竞争格局恶化等

研究报告全文：医药生物医疗服务公司研毕得医药688073SH业绩持续高增长行业需求承压下彰显公司究2023年09月04日公司信息更新报告投资评级买入维持蔡明子分析师余汝意分析师caimingzikyseccnyuruyikyseccn证书编号S0790520070001证书编号S0790523070002日期202391业绩持续高增长全球业务布局打开增量空间当前股价元72712023H1公司实现营业收入523亿元同比增长4176实现归母净利润084公一年最高最低元159675968司亿元同比增长实现扣非归母净利润亿元同比增长单41630925651信总市值亿元6608看公司实现营业收入亿元同比增长环比增长归母息流通市值亿元1440Q22704100714更总股本亿股净利润047亿元同比增长3892环比增长2703扣非归母净利润053新091报流通股本亿股020亿元同比增长5588环比增长3590随着产品的广度和深度不断提升告公司业务规模不断扩大收入端与利润端均快速增长同时公司积极推进全球近3个月换手率36193业务布局增强自主品牌毕得BLD与AmBeed在海内外的品牌影响力品牌辨识度正逐年提升考虑行业竞争激烈我们下调年盈利预股价走势图2023-2025测预计归母净利润分别为185244333亿元原预计204279382亿元毕得医药沪深300EPS为203269366元当前股价对应PE为374283208倍鉴于公司在行150业处于领先地位并有望持续提高市占率维持买入评级100积极建设分子砌块新产品线服务客户数量稳健增长50公司坚持多快好省的经营理念致力于打造国内最齐全最新颖的分子砌块02022-092023-012023-05产品库截至2023年6月底现货产品种类数达到103万种丰度远超国内竞开-50争者同时公司持续扩充新品系2023H1研发投入达027亿元4502源证数据来源聚源研发人员达146人1870硼酸及硼酸酯含氟砌块产品线不断扩大持续券增长已初步呈现规模优势此外公司近12个月累计供货1万余个客户相证比年度增长约持续为客户提供优质又高效的服务券相关研究报告202218研积极布局全球8大区域中心海外业务迎来快速发展期究海外持续高增长战略切入生物试公司在美国德国印度布局三个境外区域中心在国内上海深圳天津成报剂领域公司信息更新报告告都武汉等五地设置了分仓通过全球区域联动大幅提升运营效率大大缩短客-2023420聚焦新药研发前端服务全球客户户的新药研发周期全球供应链体系已初见雏形2023H1公司海外收入达266亿元同比增长海外业务正处于快速发展期公司首次覆盖报告-202211114521风险提示药物发现市场需求下降核心成员流失行业竞争格局恶化等财务摘要和估值指标指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元606834115615802153YOY549375387367362归母净利润百万元98146185244333YOY654496266322363毛利率495444405405405净利率161175160155155ROE1557085103125EPS摊薄元107161203269366PE倍708473374283208PB倍11033322926数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14公司信息更新报告附财务预测摘要资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E利润表百万元2021A2022A2023E2024E2025E流动资产8182245309739785657营业收入606834115615802153现金1931506208828543888营业成本3064646889401280应收票据及应收账款125177000营业税金及附加346810其他应收款1417263348营业费用7893119158211预付账款4771215管理费用64726987108存货47752295910641691研发费用35465877103其他流动资产616161616财务费用5-1843261非流动资产88115118122138资产减值损失-9-7000长期投资00000其他收益411000固定资产3139475974公允价值变动收益0-0-0-0-0无形资产00000投资净收益00000其他非流动资产5775706364资产处置收益80000资产总计9062359321541005795营业利润115172217287392流动负债250249102016963101营业外收入00000短期借款01095416183027营业外支出00000应付票据及应付账款206167000利润总额115172217287392其他流动负债4372667975所得税1726324359非流动负债2834343434净利润98146185244333长期借款00000少数股东损益00000其他非流动负债2834343434归属母公司净利润98146185244333负债合计277283105417303135EBITDA120142207309446少数股东权益00000EPS元107161203269366股本4965919191资本公积4831776175017501750主要财务比率2021A2022A2023E2024E2025E留存收益97242396588832成长能力归属母公司股东权益6292076216123702660营业收入549375387367362负债和股东权益9062359321541005795营业利润619498265323363归属于母公司净利润654496266322363获利能力毛利率495444405405405净利率161175160155155现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EROE1557085103125经营活动现金流-6530-240192-240ROIC14752536265净利润98146185244333偿债能力折旧摊销1114151814资产负债率306120328422541财务费用5-1843261净负债比率-307-721-525-522-324投资损失-0-0000流动比率3390302318营运资金变动-190-142-438-93-636速动比率1368211713其他经营现金流1230-6-9-12营运能力投资活动现金流29-43-18-23-31总资产周转率0805040404资本支出2938172330应收账款周转率5855000000长期投资00000应付账款周转率2125820000其他投资现金流59-4-0-0-0每股指标元筹资活动现金流1371310-104-67-105每股收益最新摊薄107161203269366短期借款-17109446641409每股经营现金流最新摊薄-071033-264212-264长期借款00000每股净资产最新摊薄6922284237826082926普通股增加4162600估值比率资本公积增加1621293-2600PE708473374283208其他筹资现金流-11-8-1049-731-1514PB11033322926现金净增加额1021302-362102-376EVEBITDA559382279183136数据来源聚源开源证券研究所请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24公司信息更新报告特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定开源证券评定此研报的风险等级为R4中高风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师承诺负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系股票投资评级说明评级说明买入Buy预计相对强于市场表现20以上增持预计相对强于市场表现证券评级outperform520中性Neutral预计相对市场表现在55之间波动减持underperform预计相对弱于市场表现5以下看好overweight预计行业超越整体市场表现行业评级中性Neutral预计行业与整体市场表现基本持平看淡underperform预计行业弱于整体市场表现备注评级标准为以报告日后的612个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现其中A股基准指数为沪深300指数港股基准指数为恒生指数新三板基准指数为三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明34公司信息更新报告法律声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供开源证券股份有限公司以下简称本公司的机构或个人客户以下简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给开源证券客户的属于商业秘密材料只有开源证券客户才能参考或使用如接收人并非开源证券客户请及时退回并删除本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为做出投资决策的唯一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接开源证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险开源证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何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