研究报告全文：毕得医药TableStockNameRptType688073公司研究公司点评积极拓展海外市场管理效率稳步提升TableRank投资评级买入首次主要观点报告日期2023-09-02TableSummary事件年月日公司披露半年报上半年公司实现营业收盘价元TableBaseData7271202383020232023近12个月最高最低元108896094收入523亿元同比增长4176实现归母净利润084亿元同比增总股本百万股91长4163其中单二季度公司实现营业收入270亿元同比增长流通股本百万股204100实现归母净利润047亿元同比增长3892流通股比例2179事件点评总市值亿元66含硼含氟产品线规模不断提升进一步发挥技术优势流通市值亿元14公司重点打造的硼酸及硼酸酯含氟砌块产品线规模不断提升持续助公司价格与沪深TableChart300走势比较力客户在新药研发过程处于国内同行业中的领先地位截至2023年6139月公司已经与全球TOP20药企中90的客户企业建立了合作关系98展现了公司在该产品领域的技术优势和研发实力58拥有齐全产品库高筑壁垒不断降本增效提升产品性价比18公司拥有国内齐全的分子砌块产品库现货产品种类数达到103万种并且持续增长同时公司在全球拥有庞大忠诚且不断扩大的客户群-231022123423723毕得医药沪深300公司近12个月累计供货1万余个客户相比2022年度增长约18公司通过研发及供应商管理赋能降本增效通过对上游供应商较强的管TableAuthor分析师谭国超理能力持续降低采购价格2023上半年公司对于重复采购的原料整执业证书号S0010521120002体降价率超过40高效的管理效率和对分子合成反应的技术优势使得邮箱tangchazqcom公司对供应商具有较强的议价能力赋能公司降本增效积极拓展海外市场品牌认可度持续提升目前公司在美国德国印度布局三个境外区域中心在国内上海深圳天津成都武汉等五地均设置了分仓依靠上海总部和全球各区域中心之间的高效联动大幅缩短境内外客户服务半径同时通过升级ERP系统WMS系统完善供应链和业务管理网络提升全球布局效率投资建议我们预计公司20232025年营收分别为113715121983亿元同比增速为364329312归母净利润分别为203265345亿元净利润同比增速392306301对应20232025年EPS为相关报告TableCompanyReport224292380元股对应估值为332519倍考虑公司作为国内分子砌块龙头产品种类丰富逐步积累品牌优势我们看好公司在海外市场的开拓布局以及新产品新领域的增长潜力维持买入评级风险提示技术人才流失风险药物分子砌块设计风险业务规模扩大带来的管理风险TableProfit敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告TableCompanyRptType1毕得医药688073重要财务指标单位百万元主要财务指标2022A2023E2024E2025E营业收入834113715121983收入同比375364329312归属母公司净利润146203265345净利润同比496392306301毛利率444439428428ROE7093109124每股收益元277224292380PE2966325324901914PB257303270237EVEBITDA2143206615911204资料来源wind华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明24证券研究报告TableCompanyRptType1毕得医药688073财务报表与盈利预测资产负债表TableFinace单位百万元利润表单位百万元会计年度2022A2023E2024E2025E会计年度2022A2023E2024E2025E流动资产2245256428343441营业收入834113715121983现金1506144414451548营业成本4646388641135应收账款177224309393营业税金及附加4579其他应收款17233339销售费用93114144188预付账款791216管理费用7291121159存货52284910191429财务费用-18-15-14-14其他流动资产16161616资产减值损失-7-7-5-5非流动资产115131146157公允价值变动收益0000长期投资0000投资净收益0111固定资产39485559营业利润172239312407无形资产0000营业外收入0000其他非流动资产75829198营业外支出0000资产总计2359269529803598利润总额172239312407流动负债249482501774所得税26364761短期借款109910净利润146203265345应付账款167371361591少数股东损益0000其他流动负债72101131173归属母公司净利润146203265345非流动负债34343434EBITDA180252327424长期借款0000EPS元277224292380其他非流动负债34343434负债合计283516535808主要财务比率少数股东权益0000会计年度2022A2023E2024E2025E股本65919191成长能力资本公积1776175017501750营业收入375364329312留存收益235338604949营业利润498394305301归属母公司股东权2076217924452790归属于母公司净利496392306301益负债和股东权益2359269529803598润获利能力毛利率444439428428现金流量表单位百万元净利率175179176174会计年度2022A2023E2024E2025EROE7093109124经营活动现金流307136136ROIC6290105120净利润146203265345偿债能力折旧摊销26172023资产负债率120191179225财务费用-14000净负债比率136237219290投资损失0-1-1-1流动比率901532566445营运资金变动-142-157-257-238速动比率684352358256其他经营现金流302369529591营运能力投资活动现金流-43-33-35-34总资产周转率051045053060资本支出-38-35-38-36应收账款周转率553564562561长期投资0222应付账款周转率248237236238其他投资现金流-4111每股指标元筹资活动现金流1310-10101每股收益277224292380短期借款10-101每股经营现金流薄033079040150长期借款0000每股净资产3198239826903070普通股增加162600估值比率资本公积增加1293-2600PE2966325324901914其他筹资现金流-8-10000PB257303270237现金净增加额1302-621104EVEBITDA2143206615911204资料来源公司公告华安证券研究所敬请参阅末页重要声明及评级说明34证券研究报告TableCompanyRptType1毕得医药688073分析师与研究助理简介TableIntroduction分析师谭国超医药首席分析师中山大学本科香港中文大学硕士曾任职于强生医疗上海医疗器械有限公司和君集团与华西证券研究所主导投资多个早期医疗项目以及上市公司PIPE项目有丰富的医疗产业一级市场投资和二级市场研究经验重要声明TableReputation分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的执业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的信息和意见仅供参考本人过去不曾与现在不与未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿分析结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国不包括香港澳门台湾提供本报告中的信息均来源于合规渠道华安证券研究所力求准确可靠但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证在任何情况下本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关华安证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经华安证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用如欲引用或转载本文内容务必联络华安证券研究所并获得许可并需注明出处为华安证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改如未经本公司授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司并保留追究其法律责任的权利投资评级说明TableRankIntroduction以本报告发布之日起6个月内证券或行业指数相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准A股以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克指数或标普500指数为基准定义如下行业评级体系增持未来6个月的投资收益率领先市场基准指数5以上中性未来6个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6个月的投资收益率落后市场基准指数5以上公司评级体系买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级敬请参阅末页重要声明及评级说明44证券研究报告