事件：近日，中集车辆公布2023年半年业绩，上半年公司营收达到人民币134.7亿元，同比增加20.31%；归母净利润达到人民币18.97亿元，同比大幅增加418.52%；扣非归母净利润达到人民币10.35亿元，同比大幅增涨197.05%；基本每股收益达到0.94元每股，同比增长422.22%。公司上半年业绩表现亮眼，海外市场表现喜人，国内市场逐步回暖，保持海内外半挂车市场占有率第一，推荐投资者长期关注公司。
　　报告摘要
　　公司业绩大幅增长，归母净利润同比超400%公司延续去年业绩增长态势，营收达到人民币134.7亿元，实现毛利人民币26.05亿元，同比增加108%，毛利率提升8.17%至19.34%，毛利率达到历史新高。公司利润水平显著提升，归母净利润达到人民币18.97亿元，同比大幅增加418.52%；扣非归母净利润达到人民币10.35亿元，同比大幅增涨197.05%；基本每股收益达到0.94元每股，同比增长422.22%。
　　灯塔先锋业务集团，“星链计划”提升效率业务板块收入达到人民币22.84亿元。公司通过“星链计划”整合从生产到销售渠道资源，推动国内半挂车业务改革，提升公司整体运营效率。
　　北美业务超预期北美业务收入大幅增加达到人民币62.33亿元，同比增加34.67%，毛利率同比提升。延续去年末产品量价齐升、海运费用下降趋势以及美元走强带来汇兑收益，北美业务表现突出。高附加值产品板块收入也有较大提升。
　　欧洲业务板块收入达到人民币16.3亿元，同比增加28.12%受到欧洲地缘冲突的影响，需求有所下滑，但是产品价格仍然维持高位。英国SDC公司盈利也创下收购后的新高。
　　强冠业务集团板块收入达到人民币24.59亿元，同比增加14.77%。强冠业务依托完善生产制造布局，在细分市场赛道占有率不断提升，并顺应在新能源化的趋势，加快一体化新能源产品的研发。
　　太字节业务渣土车业务与城配厢体业务，收入分别为3.12亿元与2.04亿元。太字节业务产品的市场占有率在上半年均有较大提升。未来公司将持续探索产品高端化与轻量化方向，不断提升市场占比。
　　提前布局全球产业链，助力业务超预期公司在5年前通过港股募资并在美国开始组建生产供应链，同时在疫情前完成产线升级，生产效率提升30%。当北美市场需求大幅增加时，提前布局让公司抓住此次机会。
　　持续探索新能源商用车解决方案为了推动未来商用车新能源化与轻量化，公司预计每年投资5,000到8,000万元用以相关方面的研发。
　　投资建议:海内外商用半挂车龙头公司，市场占有率常年第一。海外需求维持高位，国内需求逐步复苏。公司高效的生产网络、销售渠道资源以及研发实力，助力业务快速增长，帮助公司抢占商用车新能源化先发优势。推荐投资者长期关注中集车辆1839.HK
　　风险提示：物流行业需求减弱、原材料价格大幅波动、汇率波动超预期、新能源商用车渗透不及预期、新产品研发进度不及预期
　　

研究报告全文：TableBaseInfo2023年8月31日公司动态分析中集车辆1839HK证券研究报告汽车整车公司盈利大幅增长海外业务表现强劲事件近日中集车辆公布2023年半年业绩上半年公司营收达到人民币投资评级x未有1347亿元同比增加2031归母净利润达到人民币1897亿元同比大目标价格未有幅增加41852扣非归母净利润达到人民币1035亿元同比大幅增涨19705基本每股收益达到094元每股同比增长42222公司上半年现价2023-8-30614港元业绩表现亮眼海外市场表现喜人国内市场逐步回暖保持海内外半挂车市场占有率第一推荐投资者长期关注公司总市值百万港元1238806报告摘要H股市值百万港元346247总股本百万股201760公司业绩大幅增长归母净利润同比超400公司延续去年业绩增长态势H股股本百万股56392营收达到人民币1347亿元实现毛利人民币2605亿元同比增加10812个月低高港元4789毛利率提升817至1934毛利率达到历史新高公司利润水平显著提升平均成交百万港元863归母净利润达到人民币1897亿元同比大幅增加41852扣非归母净利润达到人民币1035亿元同比大幅增涨19705基本每股收益达到094主要股东063023元每股同比增长42222中国国际海运集装箱集团股5678灯塔先锋业务集团星链计划提升效率业务板块收入达到人民币份有限公司中国平安保险集团有限公司7382284亿元公司通过星链计划整合从生产到销售渠道资源推动国内半挂车业务改革提升公司整体运营效率股价表现北美业务超预期北美业务收入大幅增加达到人民币6233亿元同比增股价及恒指相对走势成交额百万港元100100加3467毛利率同比提升延续去年末产品量价齐升海运费用下降90908080趋势以及美元走强带来汇兑收益北美业务表现突出高附加值产品板70706060块收入也有较大提升505040403030欧洲业务板块收入达到人民币163亿元同比增加2812受到欧洲地20201010缘冲突的影响需求有所下滑但是产品价格仍然维持高位英国SDC公000司盈利也创下收购后的新高3723442352238823321234182351623530236132362723711237252382223成交额百万港元1839HK恒指相对走势强冠业务集团板块收入达到人民币2459亿元同比增加1477强冠业务依托完善生产制造布局在细分市场赛道占有率不断提升并顺应一个月三个月十二个月在新能源化的趋势加快一体化新能源产品的研发相对收益-12855843660绝对收益-20807302925太字节业务渣土车业务与城配厢体业务收入分别为312亿元与204数据来源WIND港交所亿元太字节业务产品的市场占有率在上半年均有较大提升未来公司将持续探索产品高端化与轻量化方向不断提升市场占比提前布局全球产业链助力业务超预期公司在5年前通过港股募资并在美朱睿泽行业分析师国开始组建生产供应链同时在疫情前完成产线升级生产效率提升30860755-81682607当北美市场需求大幅增加时提前布局让公司抓住此次机会zhurz1essencecomcn持续探索新能源商用车解决方案为了推动未来商用车新能源化与轻量化公司预计每年投资5000到8000万元用以相关方面的研发投资建议海内外商用半挂车龙头公司市场占有率常年第一海外需求维持高位国内需求逐步复苏公司高效的生产网络销售渠道资源以及研发实力助力业务快速增长帮助公司抢占商用车新能源化先发优势推荐投资者长期关注中集车辆1839HK风险提示物流行业需求减弱原材料价格大幅波动汇率波动超预期新能源商用车渗透不及预期新产品研发进度不及预期本报告版权属于安信国际证券香港有限公司11各项声明请参见报告尾页公司动态分析中集车辆客户服务热线香港22131888国内4008695517免责声明此报告只提供给阁下作参考用途并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售此报告所载的资料由安信国际证券香港有限公司安信国际编写此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠此报告所载的见解分析预测推断和期望都是以这些可靠数据为基础只是代表观点的表达安信国际其母公司和或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性此报告所载的资料意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断可随时更改而毋须另行通知安信国际其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险若干投资可能不易变卖而且也可能不适合所有的投资者此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动过去的表现不能代表未来的业绩此报告没有把任何投资者的投资目标财务状况或特殊需求考虑进去投资者不应仅依靠此报告而应按照自己的判断作出投资决定投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前应咨询专业意见安信国际及其高级职员董事员工可能不时地在相关的法律规则或规定的许可下1持有或买卖此报告中所提到的公司的证券2进行与此报告内容相异的仓盘买卖3与此报告所提到的任何公司存在顾问投资银行或其他金融服务业务关系4又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见此报告的意见亦可能与销售人员交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反安信国际其母公司和或附属公司的一位或多位董事高级职员和或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员5可能涉及此报告所提到的公司的证券进行自营或庄家活动此报告对于收件人来说是完全机密的文件此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士尤其但不限于此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本加拿大或美国或直接或间接分发至美国或任何美国人士根据1933年美国证券法S规则的解释安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在法律或政策不允许派发或发布此报告的地方的人收件人应注意安信国际可能会与本报告所提及的股票发行人进行业务往来或不时自行及或代表其客户持有该等股票的权益因此投资者应注意安信国际可能存在影响本报告客观性的利益冲突而安信国际将不会因此而负上任何责任此报告受到版权和资料全面保护除非获得安信国际的授权任何人不得以任何目的复制派发或出版此报告安信国际保留一切权利规范性披露本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未担任此报告提到的上市公司的董事或高级职员本研究报告的分析员或其有联系者参照证监会持牌人守则中的定义并未拥有此报告提到的上市公司有关的任何财务权益安信国际拥有此报告提到的上市公司的财务权益少于1或完全不拥有该上市公司的财务权益公司评级体系收益评级买入预期未来6个月的投资收益率为15以上增持预期未来6个月的投资收益率为5至15中性预期未来6个月的投资收益率为-5至5减持预期未来6个月的投资收益率为-5至-15卖出预期未来6个月的投资收益率为-15以下安信国际证券香港有限公司地址香港中环交易广场第一座三十九楼电话852-22131000传真852-22131010本报告版权属于安信国际证券香港有限公司2各项声明请参见报告尾页