研究报告全文：研究咨询部强预期叠加低库存沪铝及氧化铝震荡偏强国信期货有色铝氧化铝周报2023年9月3日研究咨询部1行情回顾目录2基本面分析CONTENTS3后市展望研究咨询部Part1行情回顾第一部分11行情概览研究咨询部宏观面海外方面美国7月JOLTs职位空缺为8827万人预期9465万人前值9582万人跌至近两年多的低点跌幅超过预期数据暗示劳动力市场变得更加平衡有助于抑制通胀上行压力美国8月小非农数据录得低于预期的177万人创五个月来最小增幅数据公布后据CME美联储观察美联储9月维持利率在525-550不变的概率为90到11月维持利率不变的概率为501美国第二季度实际GDP增速下修至21国内方面中国从8月28日起减半征收证券交易印花税以活跃资本市场根据国家统计局8月31日数据8月制造业采购经理指数PMI为497比7月的493回升04个百分点制造业景气水平已连续3个月改善并且已经接近50的荣枯线水平广州市人民政府办公厅发布通知优化个人住房贷款中住房套数认定标准首套房认房不认贷央行国家金融监督管理总局发布通知降低存量首套住房贷款利率房地产利好政策逐步落地中供给端供应端来看云南复产基本结束复产好于预期据百川盈孚数据截至8月24日中国电解铝在产产能达到42749万吨开工率创历史新高同时年内还有40万吨新投产能待释放根据电解铝产能的运行特点预计未来供应端开工率将稳定在高位另外近期铝价内强外弱进口铝锭的流入也将增加铝的供给需求端本周现货价格上涨市场成交一般下游方面据SMM数据本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅下滑01个百分点至635与去年同期相比下降26个百分点持续下跌具体来看周内型材板块开工率继续下降致使整体开工率下滑其余板块开工相对企稳未来在政策利好及旺季需求回升下预计整体下游开工率有回升预期免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议411行情概览研究咨询部成本端本周中国国产氧化铝价格小幅上涨预焙阳极价格持稳动力煤价格震荡据SMM数据本周电解铝冶炼成本稍有上涨预计近期成为将在16000元吨低位震荡成本下跌空间已较为有限库存端截至2023年8月31日SMM统计国内电解铝锭社会库存493万吨较8月28日库存增加03万吨较8月24日库存下降04万吨较2022年8月历史同期库存下降190万吨继续位于近五年同期低位本周内主流消费地到货补充力度增强货源偏紧的情况稍有缓解华东地区出库表现较强SMM统计国内铝棒库存696万吨较8月28日库存减少008万吨较8月24日库存减少043万吨仍处于近三年的同期低位周内铝棒出库量稍有回升入库下降加工费进一步下降叠加高铝价铝棒生产意愿未来或有降低根据SMM数据截至7月底行业铝水比达到726较6月有所上升去年同期为665预计铝锭及铝棒库存将维持在低位震荡铝锭的低库存对铝价形成较强支撑本周上海期货交易所库存下降LME铝库存下降整体上来说宏观利好政策频出低库存支撑以及旺季预期共同带给多头资金一定信心周内沪铝持续上行至近期4个月以来的高位氧化铝也在宏观面的带动下震荡偏强展望后市关注下周公布的各项重要宏观经济指标数据重要宏观经济指标数据沪铝维持高供应能力关注旺季需求兑现情况库存预计延续在低位震荡持续支撑铝价沪铝预计震荡偏强运行谨防冲高回落风险可短线操作氧化铝供应端有收紧预期需求端增量见顶整体需求量将维持在高位供需偏紧的局面还将维持现货价格涨势放缓关注宏观情绪变化和资金的影响期现背离下关注正向期现货套利机会预计氧化铝期货短期内震荡偏强运行短期线操作免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议511盘面行情回顾沪铝连涨伦铝震荡偏强研究咨询部8月28日-9月1日沪铝持续上涨周五沪铝主力2310合约收于19330元吨较上周五上涨418周内最高价触及19435元吨最低价触及18525元吨伦铝震荡上涨LME铝期货收于2237美元吨较上周上涨395周内最高价触及2152美元吨最低价触及2260美元吨沪铝主力合约2309日K线图伦铝电子盘日K线图数据来源博易云国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议611盘面行情回顾氧化铝周内震荡偏强研究咨询部8月28日-9月1日氧化铝主力合约震荡偏强周五收于3016元吨较上周上涨155周内最高价触及3038元吨最低价触及2937元吨氧化铝主力合约2311日K线图数据来源博易云国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议712行情回顾价格走势基差研究咨询部本周沪铝主力合约持续上涨本周现货市场铝价持续上涨现货升水走弱外盘铝价周内震荡偏强现货维持贴水期货收盘价活跃合约铝平均价铝升贴水上海物贸期货收盘价电子盘LME3个月铝LME铝升贴水0-3400060002500050000400003500400020000300003000200020000250015000000100002000-2000000100001500-100001000-40005000-20000500-6000-300000-8000941620447881272920-400002011230001120011---------------8386490280979532121012345789012234561110011121112220031----------------3000000001110000---------------123456789012233532678222222222223333000000000111000020----------------2222222222222223330222222222222233330000000000000002222222222222222222222222222222222200000000000000000002222222222222222222数据来源WIND国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议813行情回顾交易所库存情况研究咨询部本周SHFE库存减少8510吨LME库存减少17775吨SHFE铝库存吨LME铝库存吨10000008000006000004000002000000777777777777777777771234567890121234567811122222222233333333222222222222222222220000000002220000000022222222200022222222222指标本周五上周五变化SHFE铝库存吨8960498114-8510LME铝库存吨508400526175-17775数据来源WIND国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议9研究咨询部Part2基本面分析第二部分21氧化铝现货市场价格走势出现地区间分化研究咨询部据百川盈孚数据截至9月1日中国国产氧化铝价格小幅上涨市场日均价为290802元吨较上一周同期上涨约040元吨涨幅为001本周氧化铝现货市场成交活跃度维持且继续出现地区间的价格分化价格博弈周内山西地区的几笔成交均贴水于网价但西南地区需求还有走强价格保持强势带动现货均价小幅上涨氧化铝平均价格元吨山东安泰科平均价氧化铝一级广西安泰科平均价氧化铝一级安泰科平均价氧化铝一级西南内蒙安泰科平均价氧化铝一级安泰科平均价氧化铝现货指数3000295029002850280027502700265026009999999900000000--------1234567800000000--------33333333222222220000000022222222数据来源WIND国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议1121氧化铝维持供需偏紧研究咨询部近期氧化铝供应端增减消息频出据调研机构消息内蒙古将重启50万吨氧化铝产能另外北方及西南地区因检修将有部分产能停产涉及产能约200万吨整体来看供应端或有小幅收紧且由于电解铝复产增量集中在西南地区西南地区的氧化铝供需有进一步趋紧的可能未来供应端增量有限需求端而言电解铝复产基本结束未来产能运行率将稳定维持在高位同时还存在刚需采购外的需求氧化铝的需求有较强支撑据SMM数据目前氧化铝完全成本为2715元吨利润约为260元吨处于较高盈利水平整体来看氧化铝供需将维持在偏紧的状态氧化铝产能利用率产能利用率氧化铝中国山西产能利用率氧化铝山东产能利用率氧化铝河南产能利用率氧化铝广西产能利用率氧化铝贵州产能利用率氧化铝重庆产能利用率氧化铝120110100908070605012345678901212340000000001110000----------------2222222222223333222222222222222200000000000000002222222222222222数据来源WIND国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议1222成本端电力成本或小幅上涨研究咨询部截至8月30日秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数报收于715元吨与前一周持平7月秦皇岛港及周边港口主流动力煤年度长协月度平仓交货价格为701元吨较6月再度下跌8元吨当前来看动力煤价格仍处于弱势震荡西南地区水电价格逐渐抬升整体来看当前电解铝行业的电力成本有小幅上涨的趋势年度长协价CCTD秦皇岛动力煤Q5500元吨80075070065060055050013579113579113570000010000010000----------------1111112222223333222222222222222200000000000000002222222222222222数据来源WIND国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议1322成本端预焙阳极市场成交价持稳研究咨询部本周预焙阳极价格继续持稳据SMM获悉山东某大型铝厂9月份预焙阳极招标价格环比持稳9月份预焙阳极现货执行价格为4225元吨承兑价格执行4260元吨预焙阳极成本预计持稳据SMM数据本周电解铝冶炼成本稍有上涨预计近期成为将在16000元吨低位震荡成本下跌空间已较为有限电解铝用辅料预焙阳极市场价含税元吨市场价含税预焙阳极电解铝用辅料华东地区市场价含税预焙阳极电解铝用辅料西南地区市场价含税预焙阳极电解铝用辅料西北地区市场价含税预焙阳极电解铝用辅料华中地区85008000750070006500600055005000450040003074174187418418529630630741851852901123012201220112001230122011200122-----------------------------------1111122223333444455555666677778888800000000000000000000000000000000000-----------------------------------33333333333333333333333333333333333222222222222222222222222222222222220000000000000000000000000000000000022222222222222222222222222222222222数据来源WIND国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议1423供应端产能运行率在高位稳定维持研究咨询部供应端来看云南复产基本结束复产好于预期据百川盈孚数据截至8月24日中国电解铝在产产能达到42749万吨开工率创历史新高同时年内还有40万吨新投产能待释放根据电解铝产能的运行特点预计未来供应端开工率将稳定在高位另外近期铝价内强外弱进口铝锭的流入也将增加铝的供给中国ALD电解铝开工率云南开工率电解铝山东开工率电解铝新疆开工率电解铝贵州开工率电解铝广西开工率电解铝1101009080706050123456789012123456000000000111000000------------------222222222222333333222222222222222222000000000000000000222222222222222222数据来源WIND国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议1524需求端政策利好下游开工率有一定回升预期研究咨询部本周现货价格上涨市场成交一般下游方面据SMM数据本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅下滑01个百分点至635与去年同期相比下降26个百分点持续下跌具体来看周内型材板块开工率继续下降致使整体开工率下滑其余板块开工相对企稳未来在政策利好及旺季需求回升下预计整体下游开工率有回升预期长江有色市场平均价铝A00元吨260002400022000200001800016000140004525756011242234967030291110221002210211021002211221----------------------691123455678890112122345678000000000000111100000033----------------------2333222222222222222223333330222022222222222222222222222000200000000000000000000002222222222222222222222222数据来源WIND国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议1625进出口海外需求依旧表现欠佳研究咨询部海关总署最新数据显示2023年7月中国出口未锻轧铝及铝材4897万吨同比下降2491-7月累计出口32964万吨同比下降2077月中国进口未锻轧铝及铝材2314万吨同比增长2011-7月累计进口14319万吨同比增长122海外需依旧表现欠佳中国进口数量未锻轧铝及铝材当月值中国出口数量未锻轧铝及铝材当月值中国进口数量原铝当月值中国出口数量原铝当月值14000080000070000012000060000010000050000080000400000600003000004000020000020000100000001357911357911357345678901212345600000100000100000000000111000000--------------------------------11111122222233332222222222333333222222222222222222222222222222220000000000000000000000000000000022222222222222222222222222222222数据来源WIND国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议1726库存铝锭铝棒库存延续低位震荡研究咨询部截至2023年8月31日SMM统计国内电解铝锭社会库存493万吨较8月28日库存增加03万吨较8月24日库存下降04万吨较2022年8月历史同期库存下降190万吨继续位于近五年同期低位本周内主流消费地到货补充力度增强货源偏紧的情况稍有缓解华东地区出库表现较强SMM统计国内铝棒库存696万吨较8月28日库存减少008万吨较8月24日库存减少043万吨仍处于近三年的同期低位周内铝棒出库量稍有回升入库下降加工费进一步下降叠加高铝价铝棒生产意愿未来或有降低根据SMM数据截至7月底行业铝水比达到726较6月有所上升去年同期为665预计铝锭及铝棒库存将维持在低位震荡铝锭的低库存对铝价形成较强支撑中国库存电解铝合计中国库存6063铝棒合计14012010080604020044444444444444444440000000000000000000-------------------12345678901212345670000000001110000000-------------------2222222222223333333222222222222222222200000000000000000002222222222222222222数据来源WIND国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议1828终端房地产缓慢复苏中研究咨询部中国商品房待售面积累计值中国商品房待售面积累计同比中国商品房销售面积累计值中国商品房销售面积累计同比700002000001200020001800006000010000150016000050000140000800040000100012000060001000003000040005008000020002000060000000100000004000020000-20000-5000-4000246802246802246246802246802246000011000011000000011000011000------------------------------111111222222333111111222222333222222222222222222222222222222000000000000000000000000000000222222222222222222222222222222中国房屋竣工面积累计同比中国房屋施工面积累计同比国房景气指数60102100409820969409224680224680224690000011000011000-20---------------881111112222223331470147014722222222222222200010001000-----------00000000000000011112222333222222222222222-40222222222220000000000022222222222数据来源WIND国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议1928终端新能源汽车未来增长可期研究咨询部终端方面据乘联会消息8月1-27日乘用车市场零售1356万辆同比去年同期增长6较上月同期增长3今年以来累计零售12653万辆同比增长28月1-27日新能源乘用车市场零售538万辆同比去年同期增长28较上月同期增长2今年以来累计零售4265万辆同比增长35中国产量汽车当月值中国产量新能源汽车当月值中国产量汽车当月同比中国产量新能源汽车当月同比35030030025025020015020010015050100050-500-100234567890121234567890121234567000000001110000000001110000000------------------------------111111111112222222222223333333222222222222222222222222222222000000000000000000000000000000222222222222222222222222222222数据来源WIND国信期货免责声明本报告以投资者教育为目的不构成任何投资建议20