事件：公司发布2023年中报，2023年上半年实现营收7.24亿元（+25.90% YOY）、归母净利润0.71亿元（+49.42% YOY）、扣非归母净利润0.67亿元（+49.09%YOY），业绩符合市场预期。
　　点评：
　　服务器械双轮驱动，公司业绩稳健增长：公司围绕肿瘤预/诊/治/康产业链，提供关键设备及关键场景的综合解决方案。23H1医疗服务板块实现收入5.49亿元，同比+6.35%。公司坚持围绕五大经济圈布局区域医疗中心，并利用优质资源下沉持续提升医疗服务水平及用户服务能力，在当前政策鼓励、市场需求增加而供给不足的良好市场态势下，公司积极把握行业机遇，大力加强医疗服务能力建设。公司采用医院+生态+平台经营模式，重点推进肿瘤、脑学科、心血管学科建设及完善，不断引入新技术、新项目；公司互联网医院平台发展迅速，用户累计规模达80万，其中医疗付费用户占比达53%，同比+298%，线上订单服务15.7万人次，同比+272%。23H1医疗器械实现收入1.75亿元，同比+198.74%，主要系较同期新增圣诺医疗，增加了乳腺、输注、高压注射器等产品。公司器械产品围绕肿瘤预/诊/治/康一站式场景，覆盖放射治疗、生命支持、影像增强、慢病治疗四大应用场景，器械产品体系丰富、覆盖院内外多个关键场景。
　　控股股东10亿元定增，看好公司后续发展：控股股东盈康医投拟以不超过10亿元全额认购公司定增股份，彰显其对公司未来长期发展的坚定信心。公司定增募集资金将全部用于补充流动资金，有望推动公司持续拓展肿瘤新技术、新产品、新模式、新服务，拓宽产业链，实现产品短、中、长期多元化布局，进一步实现业务量快速提升；同时，公司核心经济区域医疗中心布局有望加速推进，把握行业发展机会。
　　盈利预测、估值与评级：23年上半年公司收入实现稳健增长，我们略上调23年归母净利润预测为1.33亿元（较前次预测上调2.3%），基本维持24-25年归母净利润预测为1.86/2.63亿元，对应EPS分别为0.21/0.29/0.41元，PE分别为49/35/25倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：伽马刀销售不及预期；并购公司业绩不及预期；商誉减值风险；行业政策风险等。

研究报告全文：2023年9月2日公司研究业绩符合市场预期持续看好公司发展盈康生命300143SZ2023年中报点评要点买入维持当前价1005元事件公司发布2023年中报2023年上半年实现营收724亿元2590YOY归母净利润071亿元4942YOY扣非归母净利润067亿元4909YOY业绩符合市场预期作者分析师林小伟点评执业证书编号S0930517110003服务器械双轮驱动公司业绩稳健增长公司围绕肿瘤预诊治康产业链提021-52523871linxiaoweiebscncom供关键设备及关键场景的综合解决方案23H1医疗服务板块实现收入549亿元同比635公司坚持围绕五大经济圈布局区域医疗中心并利用优质资联系人张杰zhangjie66ebscncom源下沉持续提升医疗服务水平及用户服务能力在当前政策鼓励市场需求增加而供给不足的良好市场态势下公司积极把握行业机遇大力加强医疗服务能力市场数据建设公司采用医院生态平台经营模式重点推进肿瘤脑学科心血管学总股本亿股642科建设及完善不断引入新技术新项目公司互联网医院平台发展迅速用户总市值亿元6454累计规模达80万其中医疗付费用户占比达53同比298线上订单服务一年最低最高元8991306157万人次同比27223H1医疗器械实现收入175亿元同比19874近3月换手率4988主要系较同期新增圣诺医疗增加了乳腺输注高压注射器等产品公司器械产品围绕肿瘤预诊治康一站式场景覆盖放射治疗生命支持影像增强股价相对走势慢病治疗四大应用场景器械产品体系丰富覆盖院内外多个关键场景17控股股东10亿元定增看好公司后续发展控股股东盈康医投拟以不超过107亿元全额认购公司定增股份彰显其对公司未来长期发展的坚定信心公司定增-3募集资金将全部用于补充流动资金有望推动公司持续拓展肿瘤新技术新产品新模式新服务拓宽产业链实现产品短中长期多元化布局进一步实现-12业务量快速提升同时公司核心经济区域医疗中心布局有望加速推进把握行-220722092212220423业发展机会盈康生命沪深300盈利预测估值与评级23年上半年公司收入实现稳健增长我们略上调23年收益表现归母净利润预测为133亿元较前次预测上调23基本维持24-25年归母净利润预测为186263亿元对应EPS分别为021029041元PE分别为1M3M1Y相对-108-1417-431493525倍维持买入评级绝对-729-1505-1200风险提示伽马刀销售不及预期并购公司业绩不及预期商誉减值风险行业资料来源Wind政策风险等相关研报器械板块表现亮眼盈利能力企稳回升盈康公司盈利预测与估值简表生命300143SZ2023年一季报点评指标202120222023E2024E2025E2023-04-29营业收入百万元10901156149017442604超预期因素扰动下业绩承压轻装上阵看好公司长期发展盈康生命300143SZ2022年营业收入增长率6487609288817024933净利润百万元-364-596133186263年报点评2023-03-31净利润增长率-38419NANA40004134EPS元-057-093021029041ROE归属母公司摊薄-2053-4644109911251372PENANA493525PB3650533934资料来源Wind光大证券研究所预测股价时间为2023-08-30敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告盈康生命300143SZ利润表百万元202120222023E2024E2025E资产负债表百万元202120222023E2024E2025E营业收入10901156149017442604总资产24732028242826383334营业成本829849101811751782货币资金6624337458721302折旧和摊销3942485052交易性金融资产00000税金及附加11123应收账款155228294344514销售费用2628576186应收票据00000管理费用133137198223320其他应收款合计1717212434研发费用2928485678存货3910797112172财务费用132459其他流动资产63333投资收益724444流动资产合计898805119113912080营业利润-325-555160219306其他权益工具6312121212利润总额-325-565149209295长期股权投资00000所得税3231152130固定资产156202188177167净利润-356-596134188266在建工程719405669少数股东损益80123无形资产96199194189184归属母公司净利润-364-596133186263商誉1026583583583583EPS元-057-093021029041其他非流动资产153333非流动资产合计15751223123712471254现金流量表百万元202120222023E2024E2025E总负债6687119239451375经营活动现金流126161153213244短期借款10017183157408净利润-364-596133186263应付账款107148177204310折旧摊销3942485052应付票据00000净营运资金增加-8454195152509预收账款00000其他535661-223-175-581其他流动负债00001投资活动产生现金流230-410-56-56-56流动负债合计5565898028241254净资本支出-56-125-55-55-55长期借款00000长期投资变化00000应付债券00000其他资产变化286-284-1-1-1其他非流动负债111111111融资活动现金流-21120215-30242非流动负债合计112121121121121股本变化00000股东权益18051317150516931959债务净变化-123-114166-25251股本642642642642642无息负债变化3811254647179公积金21992358237123902416净现金流145-228312127430未分配利润-1018-1614-1494-1327-1090归属母公司权益17741283146916551918少数股东权益3234363740盈利能力202120222023E2024E2025E费用率202120222023E2024E2025E毛利率239265317326316销售费用率243239380350330EBITDA率529726146160151管理费用率12211184133012801230EBIT率484682114131130财务费用率119020027029035税前净利润率-298-489100120113研发费用率265242320320300归母净利润率-334-51589107101所得税率-10-5101010ROA-144-294557180ROE摊薄-205-464110112137每股指标202120222023E2024E2025E经营性ROIC33255990111129每股红利000000000000000每股经营现金流020025024033038偿债能力202120222023E2024E2025E每股净资产276200188258299资产负债率2735383641每股销售收入170180232272406流动比率162137149169166速动比率155119136155152估值指标202120222023E2024E2025E归母权益有息债务15033549726936448PENANA493525有形资产有息债务107531977711003579PB3650533934EVEBITDA11581310240178资料来源Wind光大证券研究所预测股息率0000000000敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级基准指数说明A股市场基准为沪深300指数香港市场基准为恒生指数美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司成立于1996年是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一也是世界500强企业中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分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