投资要点
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　　事件：宣亚国际发布2023年中报。2023年上半年，公司实现营业收入4.41亿元，同比增长4.97%；归母净利润0.05亿元，同比减少83.21%；扣非归母净利润0.04亿元，同比减少85.67%。其中第二季度公司实现营业收入2.12亿元，同比减少7.31%；归母净利润0.03亿元，同比减少82.29%；扣非归母净利润0.03亿元，同比减少83.72%。
　　经营状况整体稳定，创新业务持续探索。1）行业竞争加剧：2023年上半年，互联网广告营销行业整体竞争加剧，公司毛利率下滑至17.26%，同比减少5.80pcts；2）业务市场扩展：公司稳步推进主营业务发展，不断提升综合营销服务能力，加强与合作伙伴协同效应，上半年销售费用率9.29%，同比增加2.55pcts；管理费用率3.93%，同比减少0.82pcts；研发费用率0.53%，同比减少1.10pcts。
　　融媒体高速推进，OrangeGPT深度赋能。1）营销主业：公司多年深耕汽车行业，形成“大数据+AI”高效赋能的运营模式，建立以用户全生命周期运营+全平台种草为核心、以数据科学为导向，以营销流程自动化降本增效的品牌全传播服务模式，从而吸引各行业头部客户开展广告业务合作。2）融媒体平台：公司与新华社强强联手，重点建设统一地方融媒线上管理、服务、运营和分发平台的“融媒视频智慧联播网”，一期产品当前已上线并投入使用，已具备建立地方融媒联盟的基础功能，当前已对接千余家地方融媒体中心，覆盖东北、华北、华东、华南、华中、西南、西北地区，接入速度大超预期，商业化变现节奏有望大幅提前。3）OrangeGPT：公司依托巨浪技术平台的AI能力和GPT关键核心技术打造的OrangeGPTV1.0已经在公司内部测试使用，利用AIGC技术赋能文案、图片、创意等创作工作，实现降本增效。此外，公司与云阙智能强强联手，打造汽车行业垂类大模型，开发针对B端的企业级解决方案，有望打造新增长引擎。4）项目共建：公司积极拥抱技术变革，与京东科技、百度、中兴通讯、英博数科、阿里元境等领先企业建立了战略合作伙伴关系，将共同探索人工智能技术、虚拟现实技术、云渲染、智慧城市、数字工厂等应用/方案的落地。5）现场云企业版：公司与新华社合作开发的现场云企业版自2021年上线以来，已部署能源、金融及新消费等多行业企业客户并提供运维服务，未来将持续进行产品迭代和客户扩展，全面提升传播效能。
　　盈利预测：我们略微调整盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润0.56/0.74/0.95亿元，对应当前股价（2023年8月30日）的PE分别为58.0 /43.8/34.1倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：宏观经济及突发事件的风险、行业竞争风险、网络监管政策的风险、技术升级迭代风险、产品持续创新风险
　　

研究报告全文：公司研证券研究报告究industryIdindustryId传媒investSuggestiondyCompany宣亚国际300612SZinvestSuggestionCh000009增持维持融媒体业务高速推进OrangeGPT深度赋能angecreateTime1年月日20230831投资要点公marketDatasummary市场数据事件宣亚国际发布2023年中报2023年上半年公司实现营业收入司日期2023-08-30441亿元同比增长497归母净利润005亿元同比减少8321点收盘价元2029扣非归母净利润004亿元同比减少8567其中第二季度公司实现营业收入212亿元同比减少731归母净利润003亿元同比减少评总股本百万股159048229扣非归母净利润003亿元同比减少8372流通股本百万股15904报经营状况整体稳定创新业务持续探索1行业竞争加剧2023年上半净资产百万元告32889年互联网广告营销行业整体竞争加剧公司毛利率下滑至1726同总资产百万元80674比减少580pcts2业务市场扩展公司稳步推进主营业务发展不断提升综合营销服务能力加强与合作伙伴协同效应上半年销售费用率每股净资产元207929同比增加255pcts管理费用率393同比减少082pcts研发来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理费用率053同比减少110pcts融媒体高速推进OrangeGPT深度赋能1营销主业公司多年深耕汽相关报告relatedReport车行业形成大数据AI高效赋能的运营模式建立以用户全生命周兴证传媒宣亚国际期运营全平台种草为核心以数据科学为导向以营销流程自动化降本300612OrangeGPT驱动巨浪增效的品牌全传播服务模式从而吸引各行业头部客户开展广告业务合赋能主业运营优势打造融媒新作2融媒体平台公司与新华社强强联手重点建设统一地方融媒线体系2023-06-13上管理服务运营和分发平台的融媒视频智慧联播网一期产品当前已上线并投入使用已具备建立地方融媒联盟的基础功能当前已对接千余家地方融媒体中心覆盖东北华北华东华南华中西南西北地区接入速度大超预期商业化变现节奏有望大幅提前3OrangeGPT公司依托巨浪技术平台的AI能力和GPT关键核心技术打造的OrangeGPT已经在公司内部测试使用利用技术赋能文案图片创意emailAuthorV10AIGC分析师等创作工作实现降本增效此外公司与云阙智能强强联手打造汽车李阳行业垂类大模型开发针对B端的企业级解决方案有望打造新增长引liyangyjsxyzqcomcn擎4项目共建公司积极拥抱技术变革与京东科技百度中兴通讯英博数科阿里元境等领先企业建立了战略合作伙伴关系将共同探S0190518080004索人工智能技术虚拟现实技术云渲染智慧城市数字工厂等应用方案的落地5现场云企业版公司与新华社合作开发的现场云企业版杨尚东自2021年上线以来已部署能源金融及新消费等多行业企业客户并提供运维服务未来将持续进行产品迭代和客户扩展全面提升传播效能yangshangdongxyzqcomcnS0190521030003盈利预测我们略微调整盈利预测预计公司2023-2025年归母净利润056074095亿元对应当前股价2023年8月30日的PE分别为580438341倍维持增持评级风险提示宏观经济及突发事件的风险行业竞争风险网络监管政策的风险技术升级迭代风险产品持续创新风险assAuthor主要财务指标会计年度20222023E2024E2025Ezycwzb主要财务指标营业收入百万元1108132315401759同比增长208194164142归母净利润百万元53567495同比增长446541324283毛利率207211214220ROE158140157167每股收益元034035046059市盈率603580438341来源WIND兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明公司点评报告带市场行情报告正文事件宣亚国际发布2023年中报2023年上半年公司实现营业收入441亿元同比增长497归母净利润005亿元同比减少8321扣非归母净利润004亿元同比减少8567其中第二季度公司实现营业收入212亿元同比减少731归母净利润003亿元同比减少8229扣非归母净利润003亿元同比减少8372经营状况整体稳定创新业务持续探索1行业竞争加剧2023年上半年互联网广告营销行业整体竞争加剧公司毛利率下滑至1726同比减少580pcts2业务市场扩展公司稳步推进主营业务发展不断提升综合营销服务能力加强与合作伙伴协同效应上半年销售费用率929同比增加255pcts管理费用率393同比减少082pcts研发费用率053同比减少110pcts融媒体高速推进OrangeGPT深度赋能1营销主业公司多年深耕汽车行业形成大数据AI高效赋能的运营模式建立以用户全生命周期运营全平台种草为核心以数据科学为导向以营销流程自动化降本增效的品牌全传播服务模式从而吸引各行业头部客户开展广告业务合作2融媒体平台公司与新华社强强联手重点建设统一地方融媒线上管理服务运营和分发平台的融媒视频智慧联播网一期产品当前已上线并投入使用已具备建立地方融媒联盟的基础功能当前已对接千余家地方融媒体中心覆盖东北华北华东华南华中西南西北地区接入速度大超预期商业化变现节奏有望大幅提前3OrangeGPT公司依托巨浪技术平台的AI能力和GPT关键核心技术打造的OrangeGPTV10已经在公司内部测试使用利用AIGC技术赋能文案图片创意等创作工作实现降本增效此外公司与云阙智能强强联手打造汽车行业垂类大模型开发针对B端的企业级解决方案有望打造新增长引擎4项目共建公司积极拥抱技术变革与京东科技百度中兴通讯英博数科阿里元境等领先企业建立了战略合作伙伴关系将共同探索人工智能技术虚拟现实技术云渲染智慧城市数字工厂等应用方案的落地5现场云企业版公司与新华社合作开发的现场云企业版自2021年上线以来已部署能源金融及新消费等多行业企业客户并提供运维服务未来将持续进行产品迭代和客户扩展全面提升传播效能盈利预测我们略微调整盈利预测预计公司2023-2025年归母净利润056074095亿元对应当前股价2023年8月30日的PE分别为580438341倍维持增持评级风险提示宏观经济及突发事件的风险行业竞争风险网络监管政策的风险技术升级迭代风险产品持续创新风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-公司点评报告带市场行情附表资产负债表gscwbb公司财务报表单位百万元利润表单位百万元会计年度20222023E2024E2025E会计年度20222023E2024E2025E流动资产621653765883营业收入1108132315401759货币资金56105122158营业成本879104412111373交易性金融资产0000税金及附加891012应收票据及应收账款445499594673销售费用8097112128预付款项1-1-3-4管理费用54657586存货78000研发费用11272830其他40505156财务费用531-0非流动资产268296291293其他收益10999长期股权投资901009595投资收益-7-8-8-7固定资产1100公允价值变动收益0000在建工程0000信用减值损失-8-6-7-7无形资产255-15-35资产减值损失-2-6-6-6商誉32323232资产处置收益0000长期待摊费用24466891营业利润656992119其他96113111110营业外收入0000资产总计88894910561176营业外支出1111流动负债517521561592利润总额636891118短期借款94606870所得税12162230应付票据及应付账款170196229259净利润51526988其他253265264263少数股东损益-2-4-5-7非流动负债42424242归属母公司净利润53567495长期借款0000EPS元034035046059其他42424242负债合计558563603634主要财务比率股本159159159159会计年度20222023E2024E2025E资本公积44444444成长性未分配利润127181254346营业收入增长率208194164142少数股东权益-8-13-17-24营业利润增长率223159343288股东权益合计330386453542归母净利润增长率446541324283负债及权益合计88894910561176盈利能力毛利率207211214220单位百万元现金流量表归母净利率48424854会计年度20222023E2024E2025EROE158140157167归母净利润53567495偿债能力折旧和摊销12121212资产负债率628593571539资产减值准备10144流动比率120125136149资产处置损失-0000速动比率105125136149公允价值变动损失0000营运能力财务费用631-0资产周转率1311144015361576投资损失7887应收账款周转率2845267926972656少数股东损益-2-4-5-7存货周转率11742638--营运资金的变动-10824-89-77每股资料元经营活动产生现金流量-14100234每股收益034035046059投资活动产生现金流量1-1570每股经营现金-009063001021融资活动产生现金流量-2-3681每股净资产213250296356现金净变动-14491736估值比率倍现金的期初余额7056105122PE603580438341现金的期末余额56105122158PB95816957数据来源天软兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-公司点评报告带市场行情分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15评级和行业评级另有说明的除外增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内公中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级司股价或行业指数相对同期相关证减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5券市场代表性指数的涨跌幅其中沪无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确深两市以沪深300指数为基准北交所定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级市场以北证50指数为基准新三板市场推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数以三板成指为基准香港市场以恒生指中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平行业评级数为基准美国市场以标普或纳斯500回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数达克综合指数为基准信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本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