核心观点
　　1、东方钽业发布2023年半年报，报告期内，公司实现营业收入5.47亿元，同比增长11.49%。归母净利润1.18亿元，同比增长16.52%，扣非归母净利润0.94亿元，同比增长26.97%。
　　2、业绩增长超出预期，公司在2022年年报中披露了2023年经营目标，即2023年实现营业收入10.5亿元，预计同比增长6.5%。截至2023年半年报，公司完成营收5.47亿收入，完成率达到52.1%，同比增长11.49%。
　　3、科技创新打造新增长曲线，报告期内，公司超导铌线用超导铌材通过客户认证并实现销售；12英寸钽靶材产业化研究持续推进；新型Nb-W-Ta合金用高温抗氧化涂层突破了涂层开裂等技术问题；增材制造用钽+钨球形粉末新开发了几家重要客户。此外，公司半导体用钽靶坯实现稳定批量供货。
　　事件
　　东方钽业发布2023年半年报。
　　东方钽业发布2023年半年报，报告期内，公司实现营业收入5.47亿元，同比增长11.49%。归母净利润1.18亿元，同比增长16.52%，扣非归母净利润0.94亿元，同比增长26.97%。截至2023年6月末，公司资产总额20.10亿元，资产负债率为18.91%。
　　简评
　　业绩增长超出预期。
　　东方钽业在2022年年报中披露了2023年经营目标，即2023年实现营业收入10.5亿元，预计同比增长6.5%。截至2023年半年报，公司完成营收5.47亿收入，完成率达到52.1%，同比增长11.49%，业绩增长超出预期。
　　科技创新打造新增长曲线。
　　报告期内，公司超导铌线用超导铌材通过客户认证，上半年实现销售，成为公司新的利润增长点；12英寸钽靶材产业化研究持续推进；新型Nb-W-Ta合金用高温抗氧化涂层突破了涂层开裂的一系列技术问题，拓宽了高温抗氧化合金涂层品类；增材制造用钽+钨球形粉末新开发了几家重要客户。此外，为应对钽粉钽丝市场下滑影响，公司半导体用钽靶坯实现稳定批量供货。
　　定增项目稳步推进。
　　公司定增项目《钽铌板带制品生产线技术改造项目》、《年产100支铌超导腔生产线技术改造项目》、《钽铌火法冶金产品生产线技术改造项目》稳步推进，报告期内已完成三个项目初步设计同步开展施工图设计，完成设备采购及招投标工作。
　　中长期激励深化，激发公司发展潜力。
　　公司股权激励落地实施，首次授予登记完成，158名激励对象认缴出资2292.15万元。同时公司完成公司及所属4家子分公司10名经理层成员任期制和契约化管理。差异化管控实施方案和“三个不低于”薪酬激励方案，将进一步激发公司发展潜力。
　　盈利预测及投资建议：预计公司2023/2024/2025年营收分别为11.30亿元、13.19亿元、15.17亿元，归母净利润分别为2.08亿、2.39亿、2.64亿，对应PE分别为25.7、22.3、20.2。考虑到公司产品极强的军工航天属性以及稀缺的企业性质，保持“买入”评级。
　　风险分析：
　　（1）主要原材料价格大幅上升，公司为高端制造业企业，原材料占成本比例为75%左右。若原材料价格上涨5%，整体成本上涨3.75%，即使公司顺价能力较强，但也会造成阶段性毛利下滑，预计下滑比例在1-1.5%。
　　（2）汇率大幅度波动，公司并无自有矿山，且原材料大部分依赖进口，若汇率出现大幅波动，公司可能面临汇兑损失或汇兑受益等非经营性影响。
　　（3）下游需求大幅下滑，公司下游需求多为军工企业，理论上不存在需求大幅波动基础，但若下游需求下滑5%，可能造成产品累库，预计毛利下降2%左右。
　　（4）政策性影响，公司产品主要服务于军工企业，且出口比例较高约占50%左右，但目前全球地缘政治局势紧张，各国更加重视关键/战略材料供应链安全，且多国出台了相关材料管制政策，若产品出口受限5%，公司毛利预计下降1.5%左右。
　　

研究报告全文：证券研究报告A股公司简评小金属业绩超预期科技创新打造东方钽业000962SZ新增长曲线核心观点维持买入王介超1东方钽业发布2023年半年报报告期内公司实现营业收入wangjiechaocsccomcn547亿元同比增长1149归母净利润118亿元同比增长SAC编号s14405211100051652扣非归母净利润094亿元同比增长26972业绩增长超出预期公司在2022年年报中披露了2023年经发布日期2023年09月02日营目标即2023年实现营业收入105亿元预计同比增长65截至2023年半年报公司完成营收547亿收入完成率达到当前股价1198元521同比增长11493科技创新打造新增长曲线报告期内公司超导铌线用超导主要数据股票价格绝对相对市场表现铌材通过客户认证并实现销售12英寸钽靶材产业化研究持续推进新型Nb-W-Ta合金用高温抗氧化涂层突破了涂层开裂等技术1个月3个月12个月问题增材制造用钽钨球形粉末新开发了几家重要客户此外-3001801175139824152630公司半导体用钽靶坯实现稳定批量供货12月最高最低价元1389861总股本万股4458264事件流通A股万股4408297总市值亿元5341东方钽业发布2023年半年报流通市值亿元5281东方钽业发布2023年半年报报告期内公司实现营业收入547近3月日均成交量万147748亿元同比增长1149归母净利润118亿元同比增长1652主要股东扣非归母净利润094亿元同比增长2697截至2023年6月中色宁夏东方集团有限公司末公司资产总额2010亿元资产负债率为18914529股价表现简评6646业绩增长超出预期26东方钽业在2022年年报中披露了2023年经营目标即2023年6实现营业收入105亿元预计同比增长65截至2023年半年-14报公司完成营收547亿收入完成率达到521同比增长202341202291202311202321202331202351202361202371202381202391202211120221211149业绩增长超出预期2022101东方钽业深证成指科技创新打造新增长曲线报告期内公司超导铌线用超导铌材通过客户认证上半年实现相关研究报告中信建投金属和金属新材料东方钽销售成为公司新的利润增长点12英寸钽靶材产业化研究持续2023-04-1业000962主要产品产销两旺专精特2推进新型Nb-W-Ta合金用高温抗氧化涂层突破了涂层开裂的一新小巨人业绩稳步增长系列技术问题拓宽了高温抗氧化合金涂层品类增材制造用钽钨球形粉末新开发了几家重要客户此外为应对钽粉钽丝市场下滑影响公司半导体用钽靶坯实现稳定批量供货定增项目稳步推进公司定增项目钽铌板带制品生产线技术改造项目年产100本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明东方钽业A股公司简评报告支铌超导腔生产线技术改造项目钽铌火法冶金产品生产线技术改造项目稳步推进报告期内已完成三个项目初步设计同步开展施工图设计完成设备采购及招投标工作中长期激励深化激发公司发展潜力公司股权激励落地实施首次授予登记完成158名激励对象认缴出资229215万元同时公司完成公司及所属4家子分公司10名经理层成员任期制和契约化管理差异化管控实施方案和三个不低于薪酬激励方案将进一步激发公司发展潜力盈利预测及投资建议预计公司202320242025年营收分别为1130亿元1319亿元1517亿元归母净利润分别为208亿239亿264亿对应PE分别为257223202考虑到公司产品极强的军工航天属性以及稀缺的企业性质保持买入评级风险分析1主要原材料价格大幅上升公司为高端制造业企业原材料占成本比例为75左右若原材料价格上涨5整体成本上涨375即使公司顺价能力较强但也会造成阶段性毛利下滑预计下滑比例在1-152汇率大幅度波动公司并无自有矿山且原材料大部分依赖进口若汇率出现大幅波动公司可能面临汇兑损失或汇兑受益等非经营性影响3下游需求大幅下滑公司下游需求多为军工企业理论上不存在需求大幅波动基础但若下游需求下滑5可能造成产品累库预计毛利下降2左右4政策性影响公司产品主要服务于军工企业且出口比例较高约占50左右但目前全球地缘政治局势紧张各国更加重视关键战略材料供应链安全且多国出台了相关材料管制政策若产品出口受限5公司毛利预计下降15左右重要财务指标202120222023E2024E2025E营业收入百万元7947398622113048131908151695YoY17492409146316681500净利润百万元808117055208192393226421YoY759111105220714951040毛利率20411635261027402600净利率10171729184218141742ROE6271140122212321197EPS摊薄元018038047054059PE倍66093132256522322022倍PB415357313275242资料来源iFinD中信建投证券请务必阅读正文之后的免责条款和声明1东方钽业A股公司简评报告王介超分析师介绍建投金属新材料首席分析师高级工程师一级建造师咨询师投资实业工作8年金融行业工作5年主编国标GBT1891631拥有一种利用红土镍矿生产含镍铁水的方法等多项专利技术擅长金属及建筑产业链研究曾获得wind金牌分析师水晶球奖钢铁行业第二名上证报材料行业最佳分析师新浪财经金麒麟钢铁有色行业最佳分析师等李想研究助理lixiangdcqcsccomcn邵三才shaosancaicsccomcn请务必阅读正文之后的免责条款和声明2东方钽业A股公司简评报告评级说明投资评级标准评级说明报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后6买入相对涨幅15以上个月内的相对市场表现也即报告发布日后的6个增持相对涨幅515月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市股票评级中性相对涨幅-55之间场代表性指数的涨跌幅作为基准A股市场以沪深减持相对跌幅515300指数作为基准新三板市场以三板成指为基准卖出相对跌幅15以上香港市场以恒生指数作为基准美国市场以标普强于大市相对涨幅10以上500指数为基准行业评级中性相对涨幅-10-10之间弱于大市相对跌幅10以上分析师声明本报告署名分析师在此声明i以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告结论不受任何第三方的授意或影响ii本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿法律主体说明本报告由中信建投证券股份有限公司及或其附属机构以下合称中信建投制作由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国仅为本报告目的不包括香港澳门台湾提供中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页在遵守适用的法律法规情况下本报告亦可能由中信建投国际证券有限公司在香港提供本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页一般性声明本报告由中信建投制作发送本报告不构成任何合同或承诺的基础不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户本报告的信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料但中信建投对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载观点评估和预测仅反映本报告出具日该分析师的判断该等观点评估和预测可能在不发出通知的情况下有所变更亦有可能因使用不同假设和标准或者采用不同分析方法而与中信建投其他部门人员口头或书面表达的意见不同或相反本报告所引证券或其他金融工具的过往业绩不代表其未来表现报告中所含任何具有预测性质的内容皆基于相应的假设条件而任何假设条件都可能随时发生变化并影响实际投资收益中信建投不承诺不保证本报告所含具有预测性质的内容必然得以实现本报告内容的全部或部分均不构成投资建议本报告所包含的观点建议并未考虑报告接收人在财务状况投资目的风险偏好等方面的具体情况报告接收者应当独立评估本报告所含信息基于自身投资目标需求市场机会风险及其他因素自主做出决策并自行承担投资风险中信建投建议所有投资者应就任何潜在投资向其税务会计或法律顾问咨询不论报告接收者是否根据本报告做出投资决策中信建投都不对该等投资决策提供任何形式的担保亦不以任何形式分享投资收益或者分担投资损失中信建投不对使用本报告所产生的任何直接或间接损失承担责任在法律法规及监管规定允许的范围内中信建投可能持有并交易本报告中所提公司的股份或其他财产权益也可能在过去12个月目前或者将来为本报告中所提公司提供或者争取为其提供投资银行做市交易财务顾问或其他金融服务本报告内容真实准确完整地反映了署名分析师的观点分析师的薪酬无论过去现在或未来都不会直接或间接与其所撰写报告中的具体观点相联系分析师亦不会因撰写本报告而获取不当利益本报告为中信建投所有未经中信建投事先书面许可任何机构和或个人不得以任何形式转发翻版复制发布或引用本报告全部或部分内容亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构个人或其运营的媒体平台接收翻版复制或引用本报告全部或部分内容版权所有违者必究中信建投证券研究发展部中信建投国际北京上海深圳香港东城区朝内大街2号凯恒中心B上海浦东新区浦东南路528号南福田区福中三路与鹏程一路交中环交易广场2期18楼座12层塔2103室汇处广电金融中心35楼电话86108513-0588电话86216882-1600电话867558252-1369电话8523465-5600联系人李祉瑶联系人翁起帆联系人曹莹联系人刘泓麟邮箱邮箱邮箱邮箱lizhiyaocsccomcnwengqifancsccomcncaoyingcsccomcncharleneliucscihk