核心观点：
　　青岛银行披露2023年半年度报告，23H1营收、PPOP、归母净利润同比增长2.5%、4.7%、15.7%，23Q2单季营收、PPOP、归母净利润同比增长-7.4%、-4.8%、15.6%。23H1累计业绩驱动上，拨备计提、息差、规模增长是主要正贡献，其他非息、税率是主要负贡献（图2）。
　　亮点：（1）息差同比回升。23H1息差1.85%，与23Q1持平，同比上升9bp。生息资产收益率4.20%，同比下降12bp，同业资产收益率上升较快。计息负债成本率2.33%，同比下降10bp，尽管存款定期化趋势抬升存款成本，但市场类负债成本下降明显（表10、表11）。（2）中收表现亮眼。23H1中收同比增长12.5%，理财业务、财富管理、交
　　易银行等业务收入均有不错增长，理财业务中收同比增长9.8%，主要是理财规模增加，管理费收入增加；委托及代理业务中收同比增长
　　24.9%，主要得益于代理保险业务收入增加；托管及银行卡中收同比增长23.5%，结算业务中收同比增长15.3%（表18）。（3）资产质量改善，趋势向好。23H1末，不良率继续维持在1.14%，关注率0.75%，较23Q1末下降6bp，逾期率1.52%，较22年末下降3bp，资产质量趋势向好。测算23H1不良新生成率0.37%，较22年下降0.46pct，不良生成压力大幅缓释。23H1末，拨备覆盖率上升至237.34%，进一步增强风险抵补能力（表19）。
　　关注：（1）贷款增长放缓。23H1末贷款增速8.9%，较23Q1末下降4.04pct，23H1新增贷款198亿元，同比少增13亿元，结构上，票据压降8亿元，对公贷款新增187亿元，同比少增53亿元，零售贷款新增19亿元，同比多增25亿元，主要增长点来自消费贷（表14）。（2）存款定期化趋势延续。23H1新增存款287亿元，同比多增122亿元，以个人定期存款新增为主，但对公活期存款表现也不错（表15）。定期存款占比上升，23H1存款成本率2.25%，同比上升6bp。（3）其他非息负增长。23H1其他非息同比负增34.5%，主要是境外优先股赎回后，汇率波动对汇兑损益的影响明显变小，汇兑损益同比减少5亿元。
　　剔除境外优先股赎回因素影响后，汇兑损益同比减少1亿元（表17）。
　　盈利预测与投资建议：预计23/24年归母净利润增速为15.8%/15.9%，EPS为0.53/0.62元/股，BVPS为5.49/5.99元/股，当期A股收盘价对应23/24年PB为0.6X/0.6X，对应23/24年PE为6.3X/5.3X。保持A股合理价值4.92元/股不变，对应23年PB估值0.9X，按照当前AH溢价比例，H股合理价值为3.15港币/股，均给予“买入”评级。
　　风险提示：（1）经济增长超预期下滑；（2）存款成本上升超预期；（3）国际经济及金融风险超预期；（4）政策调控力度超预期。

研究报告全文：TablePage中报点评城商行证券研究报告青岛银行TableTitle公司评级TableInvest买入-A买入-H002948SZ03866HK当前价格331元212港元息差同比回升不良关注率继续下降合理价值492元315港元前次评级买入买入TableSummary报告日期2023-09-02核心观点青岛银行披露2023年半年度报告23H1营收PPOP归母净利润相对市场TablePicQuote表现同比增长254715723Q2单季营收PPOP归母净利13润同比增长累计业绩驱动上拨备计提-74-4815623H18息差规模增长是主要正贡献其他非息税率是主要负贡献图22亮点1息差同比回升23H1息差185与23Q1持平同比上-30922112201230323052307230923升9bp生息资产收益率420同比下降12bp同业资产收益率上-8升较快计息负债成本率233同比下降10bp尽管存款定期化趋-13青岛银行沪深300势抬升存款成本但市场类负债成本下降明显表10表112中收表现亮眼23H1中收同比增长125理财业务财富管理交分析师TableAuthor倪军易银行等业务收入均有不错增长理财业务中收同比增长98主要SAC执证号S0260518020004是理财规模增加管理费收入增加委托及代理业务中收同比增长021-38003646249主要得益于代理保险业务收入增加托管及银行卡中收同比增nijungfcomcn长235结算业务中收同比增长153表183资产质量改分析师伍嘉慧善趋势向好23H1末不良率继续维持在114关注率075SAC执证号S0260522070008较23Q1末下降6bp逾期率152较22年末下降3bp资产质量021-38003644趋势向好测算23H1不良新生成率037较22年下降046pctgzwujiahuigfcomcn不良生成压力大幅缓释23H1末拨备覆盖率上升至23734进一分析师王先爽步增强风险抵补能力表19SAC执证号S0260520040002关注1贷款增长放缓23H1末贷款增速89较23Q1末下降SFCCENoBQV910404pct23H1新增贷款198亿元同比少增13亿元结构上票据021-38003645压降8亿元对公贷款新增187亿元同比少增53亿元零售贷款新wangxianshuanggfcomcn增19亿元同比多增25亿元主要增长点来自消费贷表142请注意倪军伍嘉慧并非香港证券及期货事务监察委员会存款定期化趋势延续23H1新增存款287亿元同比多增122亿元的注册持牌人不可在香港从事受监管活动以个人定期存款新增为主但对公活期存款表现也不错表15定期存款占比上升23H1存款成本率225同比上升6bp3其他非相关研究TableDocReport息负增长23H1其他非息同比负增345主要是境外优先股赎回青岛银行2023-05-04后汇率波动对汇兑损益的影响明显变小汇兑损益同比减少5亿元002948SZ03866HK业绩剔除境外优先股赎回因素影响后汇兑损益同比减少1亿元表17两位数增速资负结构优化盈利预测与投资建议预计2324年归母净利润增速为158159提振息差EPS为053062元股BVPS为549599元股当期A股收盘价青岛银行2023-04-03对应2324年PB为06X06X对应2324年PE为63X53X保002948SZ03866HK息差持A股合理价值492元股不变对应23年PB估值09X按照当前平稳不良双降AH溢价比例H股合理价值为315港币股均给予买入评级青岛银行2022-10-29风险提示1经济增长超预期下滑2存款成本上升超预期3002948SZ03866HK存款国际经济及金融风险超预期4政策调控力度超预期高增关注贷款率大幅压降TableContacts识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明124TablePageText青岛银行中报点评图表索引图1累计营收PPOP归母净利润同比增速4图2累计同比业绩拆分2023H15图3累计同比业绩拆分2023Q15图4单季度营收PPOP归母净利润同比增速7图5单季度同比业绩拆分2023Q28图6资本充足率19图7风险加权资产增速与内生资本增长20图8股东数量与户均持股数量20表1关键财务指标概览单位百万元3表2累计业绩同比增速4表3累计同比业绩拆分6表4累计业绩结构6表5单季度业绩同比增速7表6单季度同比业绩拆分7表7单季度业绩结构8表8累计ROE拆解10表9单季度ROE拆解10表10净息差净利差生息资产收益率计息负债成本率11表11生息资产分项收益率计息负债分项成本率利息收支结构11表12生息资产情况单位百万元12表13计息负债情况单位百万元13表14贷款情况14表15存款情况单位百万元15表16投资类资产情况单位百万元16表17非息收入其他综合收益16表18手续费结构17表19资产质量关键指标单位百万元17表20不良贷款情况18表21减值损失拨备余额单位百万元19表22前十大股东2023年二季度末21表23前十大股东2023年一季度末21识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明224TablePageText青岛银行中报点评表1关键财务指标概览单位百万元2021Q1-32021A2022Q12022H12022Q1-32022A2023Q12023H1环比变化营业收入同比增速-275565-574165616304561554252-1303pct拨备前利润同比增速-899466-1230157816033231799472-1326pct归母净利润同比增速204522082173122873054815831572-011pctROE年化1177104011491403101689512191517298pctROA年化068061061078067060070088018pct净息差182179175176176176185185000pct净利差190187188189187185188187-001pct成本收入比30923391299528143121349728612661-201pct总资产同比增速129813581339693538141475596121pct贷款同比增速1618181214141292117110171076888-188pct存款同比增速834151712381164132188715771213-364pct贷款生息资产49354817502151235265527853265276-049pct存款计息负债60296205613964586713692969157169254pct贷款较年初增量35149374581146821063260102482414158198065648存款较年初增量2087441293-4518165061829427822163802870512325不良贷款余额3555326234003533356032473228329264不良贷款率147134133133132121114114000pct拨备覆盖率1805219742198382090720620219772327923734455pct关注贷款率105103091086064082081075-006pct逾期贷款率113154155152逾期90天以上不良5412714779868856逾期1年以上损失4485634209693400011887逾期不良0008450000115500001282800013302重组逾期不良9295123301323913632不良净新生成率133127129072165083108037-071pct不良核销转出率698179857991371811111627491422769-6373pct核心一级资本充足率835838930881916875861879018pct资本充足率15951583163014531405135613271337010pct数据来源Wind广发证券发展研究中心备注营业收入拨备前利润归母净利润ROE年化ROA年化净息差净利差不良新生成率为当年累计数据识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明324TablePageText青岛银行中报点评图1累计营收PPOP归母净利润同比增速营业收入同比增速拨备前利润同比增速归母净利润同比增速1600140012001000800600400157200470025-200-400数据来源Wind广发证券发展研究中心表2累计业绩同比增速2021Q1-32021A2022Q12022H12022Q1-32022A2023Q12023H1环比变化营业收入-2856-571661634615525-1303pct净利息收入-70-61-47176184147135-122pct非息收入90458-82575408-39177-169-3466pct净手续费收入-96156138543-261152125-271pct其他非息收入3691185-1731157770244207-345-5525pct营业支出-11008-15522024479140-78-2174pct拨备前利润-9047-1231581603218047-1326pct利润总额1731822258608-28189199097pct净利润2072202041247758189169-202pct归母净利润2052212171237355158157-011pct数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明424TablePageText青岛银行中报点评图2累计同比业绩拆分2023H1青岛银行2023H1业绩驱动拆分252016915715105320生净净其税成拨有净少归息息手他金本备效利数母资差续收及收计税润股净产费支附入提率东利规收加比净润模入利润数据来源Wind广发证券发展研究中心图3累计同比业绩拆分2023Q1青岛银行2023Q1业绩驱动拆分2018918158161412108642520生净净其税成拨有净少归息息手他金本备效利数母资差续收及收计税润股净产费支附入提率东利规收加比净润模入利润数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明524TablePageText青岛银行中报点评表3累计同比业绩拆分2021Q1-32021A2022Q12022H12022Q1-32022A2023Q12023H1环比变化生息资产规模17818013410091692532066pct净息差-248-241-181-83-3116122103-189pct净手续费收入-05371011-03-7001-02-026pct其他收支4475-231381063608-107-1154pct税金及附加-0100-0101010001-01-016pct成本收入比-59-05-62-10-04-172322-008pct拨备计提263136348-72-152-60091521424pct有效税率3438-2038688600-30-299pct净利润2072202041247758189169-202pct少数股东净利润-020113-01-04-03-30-11191pct归母净利润2052212171237355158157-011pct数据来源Wind广发证券发展研究中心表4累计业绩结构分母为营收2021Q1-32021A2022Q12022H12022Q1-32022A2023Q12023H1环比变化营业收入10001000100010001000100010001000000pct净利息收入705687716640643712710708-021pct利息收入16531635177115721556170316201611-092pct利息支出9479491055932912991909902-071pct非息收入29531328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