投资要点：青岛银行23年Q1增速强劲，经营规模稳步增长，经营质效稳健提升，资产质量稳步改善，全年业绩开局良好，我们继续维持“优于大市”评级。
　　营收利润增速保持强劲。23年Q1公司实现营业总收入30.93亿元，同比增长15.54%；归母净利润9.10亿元，同比增长15.83%。23年Q1公司净息差较22年末上升9bp，拉动了利息净收入增长。
　　存贷款规模扩大，业务结构持续优化。公司持续增加贷款投放，扩大存款规模，贷款、存款在资产、负债总额中的占比持续上升，业务结构不断优化。23年Q1，公司贷款同比增长10.65%；客户存款总额同比增长16.30%。
　　资产质量大幅改善。23年Q1公司不良贷款率1.14%，较22年末下降7bp，资产质量持续改善；拨备覆盖率为232.79%，较22年末提高13.02pct，风险抵御能力持续增强。
　　投资建议。我们预测2023-2025年EPS为0.49、0.55、0.61元，归母净利润增速为8.95%、11.26%、9.43%。我们根据DDM模型（见表2）得到合理价值为4.30元；根据可比估值法给予公司2023EPB估值为1.0倍（可比公司为0.55倍），对应合理价值为5.38元。因此给予合理价值区间为4.30-5.38元（对应2023年PE为8.78-10.98倍，同业公司对应PE为4.69倍），维持“优于大市”评级。
　　风险提示：企业偿债能力下降，资产质量大幅恶化；金融监管政策出现重大变化。