青岛银行披露2022年度报告，22年累计营收、PPOP、归母净利润同比增长4.6%、3.2%、5.5%。从累计业绩驱动上看，规模增长、息差、其他非息收入和有效税率是主要正贡献，中收、成本收入比和拨备计提是主要负贡献。22Q4单季度营收、PPOP负增较多，主要受非息收入拖累影响，单季度公允价值变动损益为-12亿元，也有上年同期高基数原因，22Q4单季度归母净利润同比增速收敛至-3.3%，主要是在资产质量改善的情况下适度降低了拨备计提力度。
　　贷款占比提升，非存款负债成本大幅压降，息差总体保持平稳。22年累计净息差1.76%，持平前三季度，同比下降3bp。资产端，22年生息资产新增28亿元，贷款新增248亿元，存放央行规模压降较多，贷款配置比重提升至52.8%，同比上升4.61pct。对公贷款保持强劲增长，个人消费贷、经营贷余额有所下降，整体贷款收益率、生息资产收益率同比分别下降10bp、3bp。负债端，22年存款新增278亿元，同比少增135亿元，个人定期存款同比多增222亿元，对公活期存款同比少增334亿元，定期化趋势下存款成本率抬升至2.21%，得益于主动负债及其他负债成本大幅压降，整体计息负债成本率同比反而下降1bp。展望23年，资产端收益率大概率继续下行，负债端稳成本压力较大，息差可能小幅收窄。
　　不良贷款实现额率双降，资产质量继续改善。22年末，不良率1.21%，环比前三季度末下降11bp，同比下降13bp，不良余额环比、同比也有所下降；关注贷款率0.82%，环比前三季度末上升18bp，同比下降21bp，但总体保持较低水平；逾期贷款率1.55%，较上半年末上升1bp；测算年化不良净生成率降至0.83%，不良生成压力缓释；拨备计提保持稳健审慎，不良清收处置成效提升，拨备覆盖率提升至219.77%，进一步增强风险抵补能力，预计资产质量继续保持稳中向好。
　　盈利预测与投资建议：预计23/24年归母净利润增速6.7%/12.8%，EPS为0.48/0.55元/股，BVPS为5.44/5.89元/股，当前A股股价对应23/24年PB为0.60X/0.56X。公司坚持“打造科技引领、管理精细、特色鲜明的新金融精品银行”，逐渐成长为一家小而美、专而精的财富管理专业银行，可持续发展能力不断增强。考虑近两年估值中枢及公司基本面情况，参考行业估值，给予23年PB估值0.9X，对应A股合理价值4.90元/股，按照当前AH溢价比例，H股合理价值3.75港币/股，均维持“买入”评级。
　　风险提示：（1）资产质量大幅恶化，（2）区域存款竞争加剧，（3）财富管理竞争加剧。

研究报告全文：TablePage年报点评城商行证券研究报告青岛银行TableTitle公司评级TableInvest买入-A买入-H002948SZ03866HK当前价格329元252港元息差平稳不良双降合理价值490元375港元前次评级买入买入TableSummary报告日期2023-04-03核心观点青岛银行披露2022年度报告22年累计营收PPOP归母净利润同相对市场TablePicQuote表现比增长463255从累计业绩驱动上看规模增长息差其他非息收入和有效税率是主要正贡献中收成本收入比和拨备计提50是主要负贡献22Q4单季度营收PPOP负增较多主要受非息收入042206220822102212220223-6拖累影响单季度公允价值变动损益为-12亿元也有上年同期高基数-11原因22Q4单季度归母净利润同比增速收敛至-33主要是在资产-17质量改善的情况下适度降低了拨备计提力度-23贷款占比提升非存款负债成本大幅压降息差总体保持平稳22年青岛银行沪深300累计净息差持平前三季度同比下降资产端年生1763bp22息资产新增28亿元贷款新增248亿元存放央行规模压降较多贷分析师TableAuthor倪军款配置比重提升至528同比上升461pct对公贷款保持强劲增长SAC执证号S0260518020004个人消费贷经营贷余额有所下降整体贷款收益率生息资产收益率021-38003646同比分别下降10bp3bp负债端22年存款新增278亿元同比少nijungfcomcn增135亿元个人定期存款同比多增222亿元对公活期存款同比少分析师屈俊增334亿元定期化趋势下存款成本率抬升至221得益于主动负SAC执证号S0260515030005债及其他负债成本大幅压降整体计息负债成本率同比反而下降1bpSFCCENoBLZ443展望23年资产端收益率大概率继续下行负债端稳成本压力较大0755-88286915息差可能小幅收窄qujungfcomcn不良贷款实现额率双降资产质量继续改善22年末不良率121分析师伍嘉慧环比前三季度末下降11bp同比下降13bp不良余额环比同比也有SAC执证号S0260522070008所下降关注贷款率082环比前三季度末上升18bp同比下降gzwujiahuigfcomcn但总体保持较低水平逾期贷款率较上半年末上升21bp1551bp请注意倪军伍嘉慧并非香港证券及期货事务监察委员会测算年化不良净生成率降至083不良生成压力缓释拨备计提保的注册持牌人不可在香港从事受监管活动持稳健审慎不良清收处置成效提升拨备覆盖率提升至21977TableDocReport进一步增强风险抵补能力预计资产质量继续保持稳中向好相关研究盈利预测与投资建议预计2324年归母净利润增速67128青岛银行2022-10-29EPS为048055元股BVPS为544589元股当前A股股价对002948SZ03866HK存款应2324年PB为060X056X公司坚持打造科技引领管理精高增关注贷款率大幅压降细特色鲜明的新金融精品银行逐渐成长为一家小而美专而精的青岛银行2022-08-28财富管理专业银行可持续发展能力不断增强考虑近两年估值中枢002948SZ03866HK息差及公司基本面情况参考行业估值给予23年PB估值09X对应A回升不良关注率继续压降股合理价值490元股按照当前AH溢价比例H股合理价值375青岛银行2022-04-30港币股均维持买入评级002948SZ03866HK资产风险提示1资产质量大幅恶化2区域存款竞争加剧3财富质量大幅改善信用成本高管理竞争加剧位下行识别风险发现价值TableContacts请务必阅读末页的免责声明121TablePageText青岛银行年报点评图表索引图1累计营收PPOP归母净利润同比增速4图2累计同比业绩拆分2022A5图3单季度营收PPOP归母净利润同比增速6图4单季度同比业绩拆分2022Q47图5资本充足率16图6风险加权资产增速与内生资本增长17图7股东数量与户均持股数量17表1关键财务指标概览单位百万元3表2累计业绩同比增速4表3累计同比业绩拆分5表4累计业绩结构6表5单季度业绩同比增速7表6单季度同比业绩拆分8表7单季度业绩结构8表8累计ROE拆解9表9单季度ROE拆解9表10净息差净利差生息资产收益率计息负债成本率10表11生息资产分项收益率计息负债分项成本率利息收支结构10表12生息资产情况单位百万元11表13计息负债情况单位百万元12表14贷款情况单位百万元13表15存款情况单位百万元14表16投资类资产情况单位百万元15表17非息收入其他综合收益15表18手续费结构16表19减值损失单位百万元16表20前十大股东2022年末18表21前十大股东2022年三季度末18识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明221TablePageText青岛银行年报点评表1关键财务指标概览单位百万元2021Q12021H12021Q1-32021A2022Q12022H12022Q1-32022A环比变化营业收入同比增速-257-1245-275565-57416561630456-1174pct拨备前利润同比增速-609-1843-899466-123015781603323-1280pct归母净利润同比增速163417452045220821731228730548-182pctROE年化1130153811771040114914031016895-121pctROA年化057076068061061078067060-007pct净息差202190182179175176176176000pct净利差206196190187188189187185-002pct成本收入比25152751309233912995281431213497376pct生息资产同比增速19491387129813581339693538141-397pct贷款同比增速19281584161818121414129211711017-154pct存款同比增速230712078341517123811641321887-433pct贷款生息资产49614819493548175021512352655278013pct存款计息负债63076253606262386175649567536929176pct贷款较年初增量1725928169351493745811468210632601024824-1186存款较年初增量2887235572144542215-41821745919905233813476不良贷款余额33803302355532623400353335603247-312不良贷款率151149147134133133132121-011pct拨备覆盖率17405174531805219742198382090720620219771357pct关注贷款率114108105103091086064082018pct逾期贷款率131113154155逾期90天以上不良6336541271477986逾期1年以上损失3343044856342096934逾期不良932684501155012828重组逾期不良1052492951233013239不良净新生成率测算203094133127129072165083-081pct不良核销转出率测算1016151156981798579913718111116274-4838pct核心一级资本充足率844829835838930881916875-041pct资本充足率15591590159515831630145314051356-049pct数据来源Wind广发证券发展研究中心备注营业收入拨备前利润归母净利润ROE年化ROA年化净息差净利差不良净新生成率不良核销转出率为当年累计数据识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明321TablePageText青岛银行年报点评图1累计营收PPOP归母净利润同比增速营业收入同比增速拨备前利润同比增速归母净利润同比增速160014001200100080060040020055003246-200-400数据来源Wind广发证券发展研究中心备注预期增速数据来自Wind一致预期时间节点为财报或快报披露前一日表2累计业绩同比增速2021Q12021H12021Q1-32021A2022Q12022H12022Q1-32022A环比变化营业收入-26-125-2856-5716616346-1174pct净利息收入14-21-70-61-47176184235pct非息收入-110-32290458-82575408-39-4469pct净手续费收入82-262-96156138543-261-3039pct其他非息收入-241-3823691185-1731157770244-5253pct营业支出-68-249-11008-15522024479-1647pct拨备前利润-61-184-9047-12315816032-1280pct利润总额961511731822258608-28-361pct净利润1521722072202041247758-186pct归母净利润1631742052212171237355-182pct数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明421TablePageText青岛银行年报点评图2累计同比业绩拆分2022A青岛银行2022A业绩驱动拆分1086958655420-2-4生净净其税成拨有净少归息息手他金本备效利数母资差续收及收计税润股净产费支附入提率东利规收加比净润模入利润数据来源Wind广发证券发展研究中心表3累计同比业绩拆分2021Q12021H12021Q1-32021A2022Q12022H12022Q1-32022A环比变化生息资产规模2151821781801341009169-229pct净息差-201-203-248-241-181-83-3116464pct净手续费收入11-50-05371011-03-70-672pct其他收支-58-574475-2313810636-704pct税金及附加-01-02-0100-01010100-012pct成本收入比-28-55-59-05-62-10-04-17-126pct拨备计提157335263136348-72-152-60919pct有效税率56203438-20386886175pct净利润1521722072202041247758-186pct少数股东净利润1203-020113-01-04-03004pct归母净利润1631742052212171237355-182pct数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明521TablePageText青岛银行年报点评表4累计业绩结构分母为营收2021Q12021H12021Q1-32021A2022Q12022H12022Q1-32022A环比变化营业收入10001000100010001000100010001000000pct净利息收入708734705687716640643712687pct利息收入154116671653163517711572155617031475pct利息支出8339349479491055932912991788pct非息收入292266295313284360357288-687pct净手续费收143145147176154135131124-073pct入其他非息收148122148138130225225164-613pct入营业支出748598658708670626704731267pct业务及管理费252275309339299281312350376pct减值损失484310336356357332380368-117pct拨备前利润737712678646685707676638-385pct利润总额253402342290328374296269-269pct净利润233344302269298332279272-074pct归母净利润227337295262293325273265-078pct数据来源Wind广发证券发展研究中心图3单季度营收PPOP归母净利润同比增速单季度营收PPOP归母净利润增速2000营业收入同比增速拨备前利润同比增速归母净利润同比增速1500100050000-33-281-500-400-1000-1500-2000数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明621TablePageText青岛银行年报点评表5单季度业绩同比增速2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4环比变化营业收入-26-215225390-57420158-281-4388pct净利息收入14-55-157-36-4785152157050pct非息收入-110-49272914960-821497171-1040-12104pct净手续费收入82-456517107313166-32-744-7117pct其他非息收入-241-541-4455-2757-1733630325-1732-20575pct营业支出-68-460219411-155969279-277-5555pct拨备前利润-61-2982131122-123504166-400-5655pct利润总额9618124924922516-244-263-191pct净利润15218332128720479-59-30288pct归母净利润16318130130521770-71-33387pct数据来源Wind广发证券发展研究中心图4单季度同比业绩拆分2022Q4青岛银行2022Q4单季度业绩驱动拆分20102590-299-326-10-20-30-40-50生净净其税成拨有净少归息息手他金本备效利数母资差续收及收计税润股净产费支附入提率东利规收加比净润模入利润数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明721TablePageText青岛银行年报点评表6单季度同比业绩拆分2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4环比变化生息资产规模215171140138134945526-287pct净息差-201-226-297-174-181-0897131337pct净手续费收入11-100761751013-34-259-2245pct其他收支-58-61306245-2332742-170-2116pct税金及附加-01-020106-010501-03-036pct成本收入比-28-79-14732-627406-125-1307pct拨备计提15747936-873348-488-4101365463pct有效税率56027238-2063186234479pct净利润15218332128720479-59-30288pct少数股东净利润12-02-201813-09-13-03099pct归母净利润16318130130521770-71-33387pct数据来源Wind广发证券发展研究中心表7单季度业绩结构分母为营收2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4环比变化营业收入10001000100010001000100010001000000pct净利息收入70876365263571658364910203714pct利息收入154118121625158717711421152523658399pct利息支出8331049972952105583887713454684pct非息收入292237348365284417351-20-3714pct净手续费收14314615025615412012691-344pct入其他非息收14891197109130297226-111-3370pct入营业支出748427770846670592850851007pct业务及管理费2523023734222992683705181488pct减值损失484111385412357314469316-1529pct拨备前利润737683615557685723619465-1539pct利润总额253572229145328409150149-010pct净利润233471223177298358181239575pct归母净利润227463217171293349174230560pct数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明821TablePageText青岛银行年报点评表8累计ROE拆解2021Q12021H12021Q1-32021A2022Q12022H12022Q1-32022A环比变化营业收入246222226227204235241221-020pct净利息收入174163160156146150155158003pct净手续费收入035032033040031032032027-004pct其他非息收入036027034031027053054036-018pct营业支出-184-133-149-161-137-147-170-162008pct税金及附加-003-003-003-003-003-003-003-003000pct业务及管理费-062-061-070-077-061-066-075-077-002pct减值损失-119-069-076-081-073-078-092-082010pct营业利润062089077066067088071060-012pct营业外净收入000000000-001000000000000000pct利润总额062089077066067088071060-012pct所得税-005-013-009-005-006-010-004001005pct年化ROA057076068061061078067060-007pct杠杆率19742017172217051884180215161486-030年化ROE1130153811771039114414031021895-126pct数据来源Wind广发证券发展研究中心备注杠杆率同比变化的单位为倍表9单季度ROE拆解2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4环比变化营业收入246207237240204267252161-090pct净利息收入174158155152146156163165001pct净手续费收入035030036062031032032015-017pct其他非息收入036019047026027079057-018-075pct营业支出184088183203137158214137-077pct税金及附加003003003003003003003003000pct业务及管理费062063088101061071093084-009pct减值损失119023091099073084118051-067pct营业利润062119055037067109038024-014pct营业外净收入000000000-002000000000000000pct利润总额062118054035067109038024-014pct所得税005021002-008006014-008-015-007pct年化ROA057097053043061095046039-007pct杠杆率19742017172217051884180215161486-030年化ROE1130196591272511441721692572-119pct数据来源Wind广发证券发展研究中心备注杠杆率同比变化的单位为倍识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明921TablePageText青岛银行年报点评表10净息差净利差生息资产收益率计息负债成本率累计披露值2021Q12021H12021Q1-32021A2022Q12022H12022Q1-32022A同比变化净息差202190182179175176176176-003pct净利差206196190187188189187185-002pct生息资产收益率432425432422-003pct计息负债成本率236238243237-001pct单季度测算值2021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4环比变化净息差196179170168171183186186000pct净利差211197194196202215208201-007pct生息资产收益率427424424421424446437431-006pct计息负债成本率216227230225222231229230001pct数据来源Wind广发证券发展研究中心备注单季度测算时生息资产剔除交易性金融资产以及其他权益工具投资表11生息资产分项收益率计息负债分项成本率利息收支结构平均收益率2019H12019A2020H12020A2021H12021A2022H12022A同比变化贷款504513535533517508508498-010pct投资类资产460456422416387385375364-021pct存放央行153154145141132128131131003pct同业资产272274178171159165196192027pct平均付息率2019H12019A2020H12020A2021H12021A2022H12022A同比变化存款182183202204206209219221012pct向央行借款291263220233253247014pct同业负债289287234238251250247233-017pct发行债券364357330321323328312237-091pct利息收入结构2019H12019A2020H12020A2021H12021A2022H12022A同比变化贷款504530602602632635645642074pct投资类资产393372318321295289261263-263pct存放央行2524212122211616-054pct同业资产4240222017213031096pct利息支出结构2019H12019A2020H12020A2021H12021A2022H12022A同比变化存款432448532561570567580610438pct向央行借款212329385647093pct同业负债179181133135124118105108-106pct发行债券341338314281277277259235-424pct数据来源Wind广发证券发展研究中心识别风险发现价值请务必阅读末页的免责声明1021TablePageText青岛银行年报点评表12生息资产情况单位百万元余额结构2021Q12021H12021Q1-32021A2022Q12022H12022Q1-32022A同比变化贷款496482493482502512527528461pct投资类资产394394386375399397380397218pct存放央行80969810580735655-504pct同业资产2927233919173721-175pct同比增速2021Q12021H12021Q1-32021A2022Q12022H12022Q1-32022A同比变化总生息资产202143136141128624705-1350pct贷款193158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