青岛银行披露3Q22业绩：3Q22实现营业收入95.23亿元，YoY +16.30%；归母净利润25.95亿元，YoY +7.30%；年化加权平均ROE为10.16%。截至2022年9月末，总资产5313亿元，不良贷款率1.32%，拨备覆盖率为206.20%。
　　1、盈利增长放缓，ROE下降
　　盈利增长放缓。3Q22营收增速为16.30%，较1H22下降0.26个百分点。拆分来看，3Q22净利息收入增速为6.05%，非息收入增速为40.83%。3Q22归母净利润增速为7.30%，较22H1下降4.98个百分点。盈利增速下降主要由于拨备计提力度加大，3Q22信用减值损失同比增长31.25%。
　　ROE下降。3Q22年化加权平均ROE为10.16%，同比下降1.61个百分点，净利润增长放缓，配股增加净资产，ROE略有下降。
　　2、资负结构优化，息差平稳
　　资负结构优化。22Q3资产、贷款、存款规模同比增速分别为5.38%、11.71%和13.21%。其中，贷款占资产比重为50.86%，较22H1提升1.41个百分点。存款占负债比重为67.13%，较22H1提升0.84个百分点。
　　息差稳定。3Q22净息差为1.76%，环比持平，较21年下降3BP。净利差1.87%，较1H22下降2BP，与21年持平。净利差下降而净息差平稳，主要由于资负结构优化。
　　非息收入大增。3Q22非息收入33.98亿元，同比大幅增长40.83%。其中，手续费及佣金净收入同比增长4.31%，投资收益、公允价值变动损益、汇兑损益等其他非息收入同比增长76.98%。
　　3、资产质量改善，拨备覆盖率提升
　　不良率和关注率较低，资产质量良好。青岛银行在18年后加强不良资产处置，同时加强信贷审批管理，资产质量持续改善。22Q3不良贷款率为1.32%，环比下降1BP；关注贷款比率为0.64%，较22H1下降22BP。22Q3青岛银行的不良贷款率和关注贷款率都为近五年最低。
　　拨备覆盖率略降。22Q3拨备覆盖率为206.20%，较22H1下降2.87个百分点。拨贷比2.72%，较22H1略降6BP。
　　投资建议：盈利增长放缓，资产质量改善。青岛银行是具有市场化特色的精品城商行，资负结构优化，息差稳定，资产质量持续改善。我们预测22/23年盈利增速为7.9%/7.8%，给予其0.8倍22年P/B的目标估值，对应3.98元/股，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：金融让利，息差收窄；疫情反复，资产质量恶化。