事件：
　　公司发布2023年中报。
　　点评：
　　H1收入增长11.68%，二季度收入增长提速
　　2023上半年公司实现营业收入6.77亿元，同比增长11.68%，归母净利润2816.72万元，同比增长39.45%，扣非后归母净利润1966.87万元，同比增长84.71%，主要由代运营服务和品牌营销服务收入增加导致。公司毛利率/净利率分别为49.12%/4.47%，同比变动-1.77/+1.00pct。费用方面，销售/管理/研发费用率分别为19.42%/12.76%/11.28%，同比下降0.61/0.61%/1.62pct。分季度来看，Q2公司实现收入4.24亿，同比增长19.06%，实现归母净利润2885.49万元，同比下滑31.26%。
　　核心业务稳健，新业务较快增长，AIGC赋能降本提效与创新增长分业务来看，公司核心业务“什么值得买”2023上半年收入4.62亿元，同比增长3.82%，收入占比68.25%，确认GMV 109.48亿元，同比增长6.84%，完成订单量9915.51万单，同比增长16.86%。2023上半年“什么值得买”扩大和外部平台的联合营销，降低获客成本，月平均活跃用户数为3,718.72万人，同比增长1.01%，注册用户2769.98万，同比增长13.45%，移动端APP激活量为6720.84万，同比增长10.12%。新业务产生收入为2.15亿元，同比增长33.37%，收入占比31.75%，代运营、品牌营销服务等在各自领域竞争力明显提升。AIGC技术布局方面，“什么值得买”将MGC全面升级为AIGC，将大模型引入内容自动生成场景，通过商品关键词即可生成完整的内容，大幅提高优质内容的产出效率。此外，“什么值得买”正在基于值得买消费内容大模型研发“私人购物助手”，希望在未来通过对话式机器人助手为用户提供更好交互、更佳体验、更高效率的消费决策。
　　投资建议与盈利预测
　　公司深入布局消费内容、营销服务、消费数据三大核心业务板块，积极投入AIGC技术的研发与应用。我们预计公司2023-2025年归母净利润1.39/1.85/2.11亿元，EPS分别为0.70/0.93/1.06元，对应PE分别为34/26/23x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　新业务拓展不及预期的风险；核心电商平台佣金政策调整的风险；行业竞争加剧的风险。
　　

研究报告全文：TableMain公司研究信息技术软件与服务证券研究报告值得买300785公司点评报告2023年08月28日TableInvestTableTitle业绩稳健增长AIGC全面赋能业务发展买入维持值得买3007852023中报点评事件TableSummaryTableTargetPrice公司发布年中报2023点评基本数据TableBaseH1收入增长1168二季度收入增长提速52周最高最低价元590122392023上半年公司实现营业收入677亿元同比增长1168归母净利润A股流通股百万股11381281672万元同比增长3945扣非后归母净利润196687万元同比A股总股本百万股19886增长8471主要由代运营服务和品牌营销服务收入增加导致公司毛利流通市值百万元254827率净利率分别为4912447同比变动-177100pct费用方面销总市值百万元445237售管理研发费用率分别为同比下降194212761128过去一年股价走势TablePicQuote061061162pct分季度来看Q2公司实现收入424亿同比增长1361906实现归母净利润288549万元同比下滑312699核心业务稳健新业务较快增长AIGC赋能降本提效与创新增长61分业务来看公司核心业务什么值得买2023上半年收入462亿元同23比增长382收入占比6825确认GMV10948亿元同比增长684-14完成订单量991551万单同比增长16862023上半年什么值得买8291128227529828值得买沪深300扩大和外部平台的联合营销降低获客成本月平均活跃用户数为371872资料来源Wind万人同比增长注册用户万同比增长移动端1012769981345相关研究报告TableDocReportAPP激活量为672084万同比增长1012新业务产生收入为215亿元同比增长3337收入占比3175代运营品牌营销服务等在各国元证券公司研究-值得买3007852022年报点自领域竞争力明显提升AIGC技术布局方面什么值得买将MGC全评22年业绩承压探索AIGC多场景应用20230413面升级为AIGC将大模型引入内容自动生成场景通过商品关键词即可生国元证券公司研究-值得买3007852022年半年报成完整的内容大幅提高优质内容的产出效率此外什么值得买正在点评上半年业绩整体承压二季度利润率环比修复基于值得买消费内容大模型研发私人购物助手希望在未来通过对话式20220823机器人助手为用户提供更好交互更佳体验更高效率的消费决策投资建议与盈利预测公司深入布局消费内容营销服务消费数据三大核心业务板块积极投入AIGC技术的研发与应用我们预计公司2023-2025年归母净利润报告作者TableAuthor139185211亿元EPS分别为070093106元对应PE分别为分析师李典342623x维持买入评级执业证书编号S0020516080001风险提示电话021-51097188-1866新业务拓展不及预期的风险核心电商平台佣金政策调整的风险行业竞争邮箱lidiangyzqcomcn加剧的风险联系人陈徐升附表盈利预测TableFinance电话021-51097188财务数据和估值2021A2022A2023E2024E2025E邮箱chenxusheng2gyzqcomcn营业收入百万元140314122842147133173385194470收入同比5426-1245197717841216归母净利润百万元179538489139211846921123归母净利润同比1450-5271639832671437ROE1008469683831868每股收益元090043070093106市盈率PE26565617342525822257资料来源国元证券研究所Wind请务必阅读正文之后的免责条款部分13财务预测表TableFinanceDetail资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产164424150942172504197615226621营业收入140314122842147133173385194470现金7311685649107367120429140008营业成本6014756537723928590298702应收账款4327843668484265923367876营业税金及附加11251996239128173160其他应收款23384736441520583营业费用2780724147279553207633060预付账款15761032146518531976管理费用1641315036164791907220419存货13591594204024212782研发费用1620014313147131733919447其他流动资产4275814262127641315913395财务费用-1067-441-2840-3940-3615非流动资产5875775926718307025968233资产减值损失000-1988000000000长期投资33622601253726962627公允价值变动收益244-306-072-097-124固定资产4336940765390293725335457投资净收益051858531560600无形资产86025588255882558825588营业利润2110510071167152203925093其他非流动资产111666972467647224560营业外收入004022014015016资产总计223180226868244334267875294853营业外支出1044165447452403流动负债3176934831291943424440176利润总额200659928162822160124706短期借款00010180000000000所得税22761489244232403706应付账款10087694688941055412126净利润177898438138401836121000其他流动负债2168217705203002369128050少数股东损益-164-051-081-108-124非流动负债1345411292115721170211749归属母公司净利润179538489139211846921123长期借款89507500750075007500EBITDA2311213332156861991223292其他非流动负债45043792407242024249EPS元202064070093106负债合计4522346123407664594651925少数股东权益-152-203-285-393-516主要财务比率股本887413299198861988619886会计年度2021A2022A2023E2024E2025E资本公积116639111244114902114902114902成长能力留存收益55526578046906587534108657营业收入5426-1245197717841216归属母公司股东权益178110180948203853222321243445营业利润1878-5228659731851386负债和股东权益223180226868244334267875294853归属母公司净利润1450-5271639832671437获利能力现金流量表单位百万元毛利率57135398508050464925会计年度2021A2022A2023E2024E2025E净利率127969194610651086经营活动现金流9481683416453890215197ROE1008469683831868净利润177898438138401836121000ROIC2442799126015571815折旧摊销30743701181118141815偿债能力财务费用-1067-441-2840-3940-3615资产负债率20262033166817151761投资损失-051-858-531-560-600净负债比率27404355243021561908营运资金变动-16191-95207024-7010-3588流动比率518433591577564其他经营现金流59275512-2851238187速动比率513429584570557投资活动现金流-5272856763620221766营运能力资本支出1441625811000000000总资产周转率067055062068069长期投资37052-30047-059156-068应收账款周转率393270311322306其他投资现金流-125914403561377697应付账款周转率755664914883870筹资活动现金流-8315-134164439403615每股指标元短期借款00010180-10180000000每股收益最新摊薄090043070093106长期借款-1450-1450000000000每股经营现金流最新摊薄048034000000000普通股增加-00444246587000000每股净资产最新摊薄896910102511181224资本公积增加1778-53953659000000估值比率其他筹资现金流-8639-7893157839403615PE26565617342525822257现金净增加额-5162312534217171306219579PB268264234214196EVEBITDA17282996254720061715请务必阅读正文之后的免责条款部分23