654.9亿元，同比+15.76%，归母净利润76.53亿元，同比+30.65%，扣非归母净利润15.09亿元，同比-51.32%。
　　点评：
　　收入增长较快，盈利能力短期承压。单季度来看，23Q2公司实现营收309.4亿元(同比+40.6%)；实现归母净利润6.8亿元(同比-48.3%)；毛利率为16.4%(同比-6.0pct)；净利率为0.89%(同比-5.0pct)。盈利能力下滑主要系行业价格竞争加剧、深蓝汽车并表、合资品牌销量表现较弱。
　　自主品牌发展提速，新能源产品表现亮眼。23年H1公司汽车销量121.6万辆，同比+8.0%；其中自主品牌销量102.1万辆，同比+13.4%，自主乘用车销量76.8万辆，同比+22.1%，自主品牌海外销量11.6万辆，同比+14.3%，自主品牌新能源销量17.6万辆，同比+107%。占据燃油车领先地位，新能源产品矩阵逐渐完善。燃油车领域，打造CS75、逸动PLUS等爆款车型，燃油乘用车居中国品牌第一位；新能源车领域，已形成深蓝、启源、阿维塔、智电iDD四大新能源品牌，23年已推出深蓝S7、启源A07、UNI-K iDD、UNI-V iDD等车型，有望取得较好市场表现。
　　加速智能化转型，与供应商共建优质生态。发布诸葛智能品牌接力北斗天枢计划，加码智能化转型再进阶；与华为战略合作，打造高端智能品牌阿维塔；与地平线、重庆两江渝地股权投资基金合伙企业成立合资公司长线智能，绑定国内优质芯片龙头，加码智能驾驶。
　　盈利预测与投资评级：燃油车业务现金牛，新能源业务有望打开成长空间，看好长安+深蓝+阿维塔的强产品矩阵。我们预计公司2023-2025年归母净利润为86.7、87.0、98.4亿元，对应PE分别为15、15、13倍，维持“买入”评级。风险因素：原材料价格波动、新车销量不及预期、新能源转型不及预期、技术研发不及预期

研究报告全文：TableTitle23741证券研究报告长安汽车248中报188点评收入保持较快增长新-163681076272366公司研究能源产品矩阵逐渐完善-80651414TableReportType14932-747345128107公司点评报告146184208TableReportDate2023年9月2日-43182205366TableStockAndRank长安汽车000625-016007107TableS事件027ummar公司于y8月31037日发布2023年半年度报告23年H1实现营业收入投资评级买入1146572028436549亿元同比15762113归母净利润7653亿元同比3065扣非归205203上次评级158买入母净利润1501509亿元同比140-513235856962陆嘉敏TableAuthor汽车行业首席分析师40671973点评1372执业编号S1500522060001收入增长较快盈利能力短期承压单季度来看23Q2公司实现营收联系电话13816900611证券研究报告3094亿元同比406实现归母净利润68亿元同比-483毛邮箱lujiamincindasccom利率为164同比-60pct净利率为089同比-50pct盈利能力下滑主要系行业价格竞争加剧深蓝汽车并表合资品牌销量表现较曹子杰汽车行业研究助理弱联系电话13522702936邮箱caozijiecindasccom自主品牌发展提速新能源产品表现亮眼23年H1公司汽车销量1216万辆同比80其中自主品牌销量1021万辆同比134自主乘用车销量768万辆同比221自主品牌海外销量116万辆同比143自主品牌新能源销量176万辆同比107占据燃油车领先地位新能源产品矩阵逐渐完善燃油车领域打造CS75逸动PLUS等爆款车型燃油乘用车居中国品牌第一位新能源车领域已形成深蓝启源阿维塔智电iDD四大新能源品牌23年已推出深蓝S7启源A07UNI-KiDDUNI-ViDD等车型有望取得较好市场表现加速智能化转型与供应商共建优质生态发布诸葛智能品牌接力北斗天枢计划加码智能化转型再进阶与华为战略合作打造高端智能品牌阿维塔与地平线重庆两江渝地股权投资基金合伙企业成立合资公司长线智能绑定国内优质芯片龙头加码智能驾驶盈利预测与投资评级燃油车业务现金牛新能源业务有望打开成长空间看好长安深蓝阿维塔的强产品矩阵我们预计公司2023-2025年归母净利润为867870984亿元对应PE分别为151513倍维持买入评级信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCOLTD风险因素原材料价格波动新车销量不及预期新能源转型不及预期北京市西城区闹市口大街9号院1号楼技术研发不及预期邮编100031TableProfit重要财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入百万元105142121253160187182587200846增长率YoY243153321140100归属母公司净利润35527798867086989843百万元增长率YoY69119511203132毛利率166205180182185净资产收益率ROE64124126117122EPS摊薄元036079087088099市盈率PE倍35961638147414691298市净率PB倍229203185171158资料来源万得信达证券研发中心预测TableReportClosing股价为2023年9月1日收盘价财务模型资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2021A2022A2023E2024E2025E会计年度2021A2022A2023E2024E2025E流动资产91140102076123294132780149138营业总收入105142121253160187182587200846货币资金5197653530772036850392092营业成本8764996410131354149356163689应收票据2426835850264454456133546营业税金及附加39724102574664837100应收账款16753068332438964069销售费用46465138682978158571预付账款3241750341538834256管理费用35003532480654786025存货6853582310396787412188研发费用35154315554863457000其他31273055251040642988财务费用-781-1017-766-1121-991非流动资产4426443973481005032852514减值损失合计-1019-946-200-200-200长期股权投资1324514407184072098323798投资净收益1014-7691002479470固定资产合计2132619347195031952519253其他109557695611531200无形资产43864446404637463546营业利润373176348430966210922其他53075773614460735917营业外收支9075000资产总计135405146049171394183108201652利润总额382177088430966210922流动负债761077994999227105245117460所得税216-36-2359661092短期借款1929292929净利润36047745866686969829应付票据2429222073363073007442677少数股东损益52-54-4-1-14应付账款2365129450282003735134491归属母公司净利润35527798867086989843其他2814528397346923779240264EBITDA601911885101621147912974非流动负债34323151315131513151EPS当年元036080087088099长期借款60036363636其他28323115311531153115现金流量表单位百万元负债合计7953883100102378108397120611会计年度2021A2022A2023E2024E2025E少数股东权益13391868571经营活动现金流22972566632764-72732126归属母公司股东权益5573362858689297462780970净利润36047745866686969829负债和股东权益135405146049171394183108201652折旧摊销40313917372436983775财务费用459373737重要财务指标单位百万元投资损失-1014769-1002-479-470主要财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营运资金变动16097-694621578-1238319231营业总收入105142121253160187182587200846其它207173-239-297-277同比243153321140100投资活动现金流-1489-2954-6455-4936-4999归属母公司净利润35527798867086989843资本支出-1925-795-3394-2835-2651同比69119511203132长期投资-850-3095-4063-2580-2818毛利率166205180182185其他12859361002479470ROE64124126117122筹资活动现金流-2596224-2636-3037-3537EPS摊薄元036079087088099吸收投资9420-9900PE35961638147414691298借款481087000PB229203185171158支付利息或股息-1705-1804-2537-3037-3537EVEBITDA1082594517534290现金净增加额18862297423673-870023589请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2研究团队简介TableIntroduction陆嘉敏信达证券汽车行业首席分析师上海交通大学机械工程学士车辆工程硕士曾就职于天风证券2018年金牛奖第1名2020年新财富第2名2020新浪金麒麟第4名团队核心成员4年汽车行业研究经验擅长自上而下挖掘投资机会汽车产业链全覆盖重点挖掘特斯拉产业链智能汽车自主品牌等领域机会王欢信达证券汽车行业研究员吉林大学汽车服务工程学士上海外国语大学金融硕士曾就职于丰田汽车技术中心和华金证券一年车企工作经验两年汽车行业研究经验主要覆盖整车特斯拉产业链电动智能化等相关领域曹子杰信达证券汽车行业研究助理北京理工大学经济学硕士工学学士主要覆盖智能汽车车联网造车新势力等丁泓婧墨尔本大学金融硕士主要覆盖智能座舱电动化整车等领域请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数以下简称基准增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平时间段报告发布之日起6个月持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当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