研究报告全文：上市公司机械设备2023年08月31日公司三一重工600031研究海外收入占比超56全球化战略成绩斐然公司点报告原因有业绩公布需要点评评事件公司发布23年半年报上半年实现营收39915亿元同比下滑033归母净利润3400买入维持亿元同比增长2907扣非后归母净利润3863亿元同比增长7518单二季度实现营收21918亿元同比增长1088归母净利润1888亿元同比增长8081扣非后归母净利润2425亿元同比增长11716业绩表现符合预期证市场数据2023年08月31日券收盘价元1549投资要点研一年内最高最低元1973133海外收入增长表现亮眼1分产品看挖掘机械混凝土机械起重机械桩工机械究市净率20报息率分红股价103路面机械营收分别为151508395736412541363亿元分别同比增长-949流通A股市值百万元131111告048304-24650922分区域看海外销售收入22466亿元同比增上证指数深证成指3119881041821注息率以最近一年已公布分红计算长3587其中亚澳区域收入8938亿元增长2207欧洲区域收入8182亿元增长7156美洲区域收入3958亿元增长2265非洲区域收入1388亿元增基础数据2023年06月30日长14143海外收入分产品结构挖掘机械9957亿元同比增长3179混凝土每股净资产元787机械4508亿元同比增长1374起重机械3763亿元同比增长5768路面机资产负债率5790总股本流通A股百万84878464械等其他产品4238亿元同比增长612流通B股H股百万--毛利率大幅提升1分产品看挖掘机械混凝土机械起重机械桩工机械路面机一年内股价与大盘对比走势械毛利率分别为34292207250032692885分别同比增长919pct116pct933pct-413pct129pct2分区域看上半年海外市场毛利率3101三一重工沪深300指数收益率30同比提升659pct国内市场毛利率2441同比提升335pct毛利率提升主要系产品20价格提升产品结构改善海外销售快速增长降本增效措施推进原材料成本下降等因100素共同影响-10-20保持高比例研发投入落实新三化战略2023年上半年公司研发投入2875亿元围绕全球化数智化低碳化新三化战略补齐产品短板加速新产品产业化04-0109-0110-0111-0112-0101-0102-0103-0105-0106-0107-0108-0123年公司推出全球首台全电控旋挖产品全新一代最长臂架全法规710S泵车全球首台SCE800TB-EV纯电伸缩臂履带起重机全球最大吨位200吨级汽车起重机首台搭载自相关报告主开发燃料电池系统的氢能搅拌车等新品130多款突破关键技术200多项上半年累计证券分析师完成欧美22款新产品上市在大型设备的细分市场公司发力弥补矿山平地机矿山挖王珂A0230521120002wangkeswsresearchcom掘机履带式起重机等大设备产品型谱短板完成10余款大设备产品开发上市李蕾A0230519080008lileiswsresearchcom上调盈利预测维持买入评级考虑到海外增长较快及整体毛利率水平提升我们上刘建伟A0230521100003调盈利预测预计23-25年归母净利润为6677857911188亿元原23-25年预测liujwswsresearchcom为6155817910660亿元当前股价对应23-25年PE为201512倍维持研究支持买入评级刘建伟A0230521100003liujwswsresearchcom风险提示行业周期性波动的风险行业竞争加剧的风险等注以上数据均来自公司联系人公告刘建伟财务数据及盈利预测862123297818liujwswsresearchcom20222023H12023E2024E2025E营业总收入百万元80822399158501298311113766同比增长率-244-0352156157归母净利润百万元427334006677857911188同比增长率-645291563285304每股收益元股050040079101132毛利率240282266272277ROE665195111129市盈率31201512注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入106873808228501298311113766其中营业收入106113800188420897507112962减营业成本7868060800617987100481669减税金及附加422368388448519主营业务利润2701118850220222605530774减销售费用66996302654671777964减管理费用27712639272029493185减研发费用65096923722677678532减财务费用-125-294380449475经营性利润1115732805150771310618加信用减值损失损失以-填列-705-561-265-292-321加资产减值损失损失以-填列-5-10445800加投资收益及其他26001327185120252225营业利润1380747477601979112794加营业外净收入4985000利润总额1385648327601979112794减所得税15304287189471261净利润1232644056883884411533少数股东损益292132206265345归属于母公司所有者的净利润1203342736677857911188全面摊薄总股本84938493848784878487每股收益元143051079101132资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想