研究报告全文：TableTitle证券研究报告迈得医疗688310SH23H1半年报点评业公司研究绩大幅增长在手订单充沛期待隐形眼镜TableReportType点评报告业务进展TableStockAndRank迈得医疗688310SHTableReportDate2023年9月1日投资评级上次评级巩固现有业务积极探索药械组合业绩实现大幅增长23H1公司实现营收198亿元归母亿元扣非亿元实现营收TableA刘嘉仁uthor社零美护首席分析师4804027703433923Q2125亿元归母亿元扣非亿元毛利率执业编号S150052211000254026224022261净利率联系电话15000310173548729pct2338137pct邮箱liujiarencindasccom下游智能化升级设备端国产替代行业景气度高公司持续创新工艺改进产能利用率提升新增玻璃预灌封注射器清洗硅化包装机插针机营养管路自动组装机等设备全年有望实现可观增长业务拆分来看涂佳妮社服零售分析师安全注射类下游多个产品线需求增长高毛利连线机设备占比增加安全输执业编号S1500522110004注类连线机实现营收110亿元78毛利率51507pct占比联系电话150018005595691pct安全输注类单机实现营收031亿元50毛利率400-邮箱tujianicindasccom144pct占比1601pct血液净化耗材国产占比持续提升公司血液净化类业务实现营收742万元101毛利率492-91pct占比410pct唐爱金医药行业首席分析师积极探索药械组合领域带动其他业务收入049亿元699毛利率执业编号S1500523080002646360pct占比25203pct联系电话19328759065邮箱tangaijincindasccom财务指标来看123Q2公司毛利率54929pct销售费率5713pct销售费用增长主要由于参加国内外展会同比显著增加展会费及差率费大幅增长管理费率209-29pct费用增长主要源于合并威高自动化公司浙江迈得顺引入高薪人员新厂区投入使用等财务费率-1120pct研发费率54-67pct主要由于部分研发项目形成销售因而转出所致净利率234137pct2截至23H1公司账面资金266亿元67经营性净现金流095亿元491存货182亿元495同比增加060亿元增资迈得顺布局隐形眼镜赛道把握设备工艺两大核心壁垒公司于5月增资浙江迈得顺持股比例5338绑定核心团队促进业务顺利落地产能来看公司单条主线产能已达1800万片年计划年底实现80良率并于年底搭建6条主线设备端来看公司自主研发并不断改善产线设备有助于实现更高良率利润TableOtherReport率注册证方面公司计划于月提交类证申请9III投资建议公司医用耗材智能设备主业不断创新深耕安全输注与血液净化领域并向药械组合等领域不断突破作为国产龙头有望实现稳健增长隐形眼镜CDMO业务把握核心竞争优势有望铸造公司第二增长曲线根据Wind一致预期公司23-25年有望实现归母净利润115157208亿元对应9月1日收盘价PE信达证券股份有限公司分别为322318XCINDASECURITIESCOLTD风险提示隐形眼镜注册证获批及提产进度不及预期设备订单不及预期竞争加北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031剧等bleIntroduction研究团队简介新消费团队刘嘉仁社零美护首席分析师曾供职于第一金证券凯基证券兴业证券2016年加入兴业证券社会服务团队2019年担任社会服务首席分析师2020年接管商贸零售团队2021年任现代服务业研究中心总经理2022年加入信达证券任研究开发中心副总经理2021年获新财富批零与社服第2名水晶球社服第1名零售第1名新浪财经金麒麟最佳分析师医美第1名零售第2名社服第3名上证报最佳分析师批零社服第3名2022年获新浪财经金麒麟最佳分析师医美第2名社服第2名零售第2名医美行业白金分析师王越美护社服高级分析师上海交通大学金融学硕士南京大学经济学学士2018年7月研究生毕业后加入兴业证券社会服务小组2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖化妆品医美社会服务行业周子莘美容护理分析师南京大学经济学硕士华中科技大学经济学学士曾任兴业证券社会服务行业美护分析师2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖化妆品医美涂佳妮社服零售分析师新加坡南洋理工大学金融硕士中国科学技术大学工学学士曾任兴业证券社服零售行业分析师2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖免税眼视光隐形正畸宠物零售等行业蔡昕妤商贸零售分析师圣路易斯华盛顿大学金融硕士曾任国金证券商贸零售研究员2023年3月加入信达新消费团队主要覆盖黄金珠宝线下零售培育钻石板块李汶静伊利诺伊大学香槟分校理学硕士西南财经大学经济学学士2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖化妆品医美林凌厦门大学经济学院金融硕士2023年1月加入信达新消费团队主要覆盖化妆品医美医药团队唐爱金医药首席分析师浙江大学硕士曾就职于东阳光药先后任研发工程师及营销市场专员具备优异的药物化学专业背景和医药市场经营运作经验曾经就职于广证恒生和方正证券研究所负责医药团队卖方业务工作超9年史慧颖团队成员上海交通大学药学硕士曾在PCC佳生和Parexel从事临床CRO工作2021年加入信达证券负责CXO行业研究王桥天团队成员中国科学院化学研究所有机化学博士北京大学博士后2021年12月加入信达证券负责科研服务与小分子创新药行业研究阮帅团队成员暨南大学经济学硕士2年证券从业经验曾在明亚基金从事研究工作2022年加入信达证券负责医药消费原料药行业研究吴欣团队成员上海交通大学生物医学工程本科及硕士2022年4月加入信达证券负责医疗器械和中药板块研究工作曾在长城证券研究所医药团队工作赵骁翔团队成员上海交通大学生物技术专业学士卡耐基梅隆大学信息管理专业硕士2年证券从业经验2022年加入信达证券负责医疗器械医疗设备AI医疗数字医疗等行业研究请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数以下简称基准增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平时间段报告发布之日起6个月持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3