研究报告全文：yrtsudnIelbaT金冠股份TableTitle3005102023年中报点评公司研业绩稳健静待储能及充换电项目放量挖掘价值投资成长究TableRank电增持维持气设2023年09月01日备证东方财富证券研究所TableAuthor券TableSummary证券分析师周旭辉研投资要点证书编号S1160521050001究报联系人李京波郭娜公司发布2023年半年报报告期内实现营业收439亿元同比告电话021-23586475-383实现归属于母公司股东的净利润317042万元同比TablePicQuote50526实现扣非后归属于母公司股东的净利润-97628万元同相对指数表现比-6053单Q2来看实现营业收入230亿元同比-1647环7211比956实现归属于母公司股东的净利润194575万元同比54462423环比5888扣非后归属于母公司股东的净利润-12509936821917万元同比-21841环比-55538153-16129111111315171分产品来看报告期内高低压成套开关柜环网柜箱式变电站充金冠股份沪深300电桩实现营业收入分别为078134059052亿元同比变动分别为1052355555651230对应的毛利率分别为基本数据TableBasedata3183335628872006均有不同程度的提升总市值百万元595781流通市值百万元591181各板块持续中标2023年累计中标金额已达136亿元报告期内52周最高最低元877404公司各板块持续稳定中标涉及环网柜开关柜继电保护装置箱52周最高最低PE166135727变充电桩风电场EPC总承包等业务根据我们不完全统计累计52周最高最低PB261129中标金额已达136亿元除去55亿元的风电场项目EPC总承包合52周涨幅4855同其余均为智能电网板块产品累计金额约81亿元52周换手率101054相关研究TableReport海外公路充换电超算用储能项目打开增长空间2023年5月公司超算用储能突破多业务稳步中标与俄罗斯联邦工商会中东代表处签订合作备忘录拟规划建设一条由彰显成长性伊朗至俄罗斯的路上公路干线的新能源场站投资总额14亿元直20230823线新能源场站投资总额预计680亿元2023年8月公司中标许继集海外充换电拓展顺利生命补给团电科储能中科超算190MWh项目成交价格236亿元是公司在超线意向协议打开业绩增量空间算中心储能项目的首个案例若开展顺利将对公司未来储能业务拓20230525展及经营产生积极影响聚焦智慧电力新能源储能业务带来新增量20230228Tableyemei金冠股份3005102023年中报点评投资建议我们预计2023-2025年实现营业收入231336755377亿元同比增长分别为983958904629对应归母净利润分别为177281438亿元同比增长分别为2660659295587对应EPS分别为021034053元现价对应PE分别为322013倍维持增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元116591231308367540537669增长率853983958904629EBITDA百万元11506298334272661187归属母公司净利润百万4823176542812043830元增长率52552660659295587EPS元股006021034053市盈率PE9192321520191295市净率PB168202184161EVEBITDA391919221281886资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示政策变动风险市场竞争加剧订单履行不及预期敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei金冠股份3005102023年中报点评资产负债表百万元TableFinance现金流量表百万元至12月31日2022A2023E2024E2025E至12月31日2022A2023E2024E2025E流动资产181354216301273067332744经营活动现金流-8559110013591215274货币资金26209343196536275536净利润4598176632812943852应收及预付96649101885113244132932折旧摊销62759087992810752存货23537280443358443600营运资金变动-21523-16140-3164-40629其他流动资产34959520526087780677其它209139210201299非流动资产167118165176164018162047投资活动现金流-1220-6568-8637-8741长期股权投资39992397923959239392资本支出-9864-7308-8417-8526固定资产40786386063609532442投资变动8640-100-200-200在建工程2170206224463147其他004840-020-015无形资产3457356736873817筹资活动现金流6417516837673642其他长期资产80713811488219883248银行借款33215500050005000资产总计348473381477437085494791债券融资000000000000流动负债7170685512109992120846股权融资1200000000000短期借款24375263752837530375其他-27998168-1233-1358应付及预收34901433876304369867现金净增加额-336296003104210175其他流动负债12430157511857420604期初现金余额25081217193131962362非流动负债10999140241702420024期末现金余额21719313196236272536长期借款426072601026013260应付债券000000000000其他非流动负债6739676467646764负债合计8270599537127017140870实收资本82862828628286282862资本公积242583242583242583242583留存收益-57019-40856-1273631094主要财务比率归属母公司股东权益264648280811308931352761至12月31日2022A2023E2024E2025E少数股东权益1120112911381159成长能力负债和股东权益348473381477437085494791营业收入增长853983958904629营业利润增长150223800161265691利润表百万元归属母公司净利润增长52552660659295587至12月31日2022A2023E2024E2025E获利能力营业收入116591231308367540537669毛利率2432206417761659营业成本88235183559302253448452净利率394764765816税金及附加541115714701882ROE1826299101242销售费用11144150351837721507ROIC2025618041086管理费用72408096918910753偿债能力研发费用5805693980869678资产负债率2373260929062847财务费用767444467031净负债比率287201--资产减值损失-564-300-300-300流动比率253253248275公允价值变动收益000000000000速动比率189187187201投资净收益-053022030035营运能力资产处置收益-008002003004总资产周转率034063090115其他收益2881400045005000应收账款周转率161294440585营业利润4125198023193250104存货周转率4107129811162营业外收入16210001200500每股指标元营业外支出317500800200每股收益006021034053利润总额3971203023233250404每股经营现金流-010013043018所得税-627263942036553每股净资产319339373426净利润4598176632812943852估值比率少数股东损益-225009008022PE9192321520191295归属母公司净利润4823176542812043830PB168202184161EBITDA11506298334272661187EVEBITDA391919221281886资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei金冠股份3005102023年中报点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的回报也无法保证投资者可能会损失本金外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响那些涉及期货期权及其它衍生工具的交易因其包括重大的市场风险因此并不适合所有投资者在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告主要以电子版形式分发间或也会辅以印刷品形式分发所有报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营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