研究报告全文：2023TableIndustryInfo年08月30日强于大市维持证券研究报告行业研究机械设备数控刀片行业中期点评高端化提均价稳毛利海外化初具规模投资要点西南证券研究发展中心TableSummary行业端硬质合金刀片进口额下降均价小幅提升出口额及均价大幅提升TableAuthor分析师邰桂龙从海关数据来看2023H1国内硬质合金刀片进口额182亿元同比-10注执业证号S12505210500022022年全年该数据同比3侧面反应国内上半年需求较弱现实其中涂层电话021-58351893硬质合金刀片进口额同比-8均价同比3非涂层硬质合金刀片同比-16邮箱tglswsccomcn均价同比22023H1国内硬质合金刀片出口额121亿元同比39分析师王宁其中涂层硬质合金刀片出口额同比52均价同比13非涂层硬质合金刀执业证号S1250523070007片同比14均价同比5电话021-58351893邮箱wnswsccomcn中钨高新业绩株钻营收亿元同比净利润亿元2023H190-909同比-34量价株钻数控刀片销量约4300万片上下同比下降超过10行TableQuotePic业相对指数表现主要受改革前期负影响均价103元左右同比略有增加毛利率略有下降主要系产能利用率偏低海外收入同比增长18海外营收占比超机械设备沪深300730直销2023H1直销占比25-302022年约为20产能理论3产能12亿片弹性较大-1华锐精密业绩2023H1数控刀片营收32亿元同比13总体净利润-6062亿元同比-27主要受整硬和费用拖累量价数控刀片销量4758-10万片同比5均价681元同比8毛利率为494同比-05个百-1422822102212232234236分点海外收入1610万元同比增长43海外营收占比5直销2023H1直销占比132022年为8产能IPO高端产能逐步释放8000数据来源聚源数据万片老产能3500万片IPO高端产能2023年底总产能可至12亿片基础数据欧科亿业绩2023H1数控刀片营收31亿元同比7总体净利润11股票家数TableBaseData421亿元同比-6量价数控刀片销量4543万片同比1均价682元行业总市值亿元3168109同比6毛利率为479剔除外购刀具同比持平海外海外数控流通市值亿元3086486刀片收入4454万元同比增长40海外营收占比14直销23H1行业市盈率TTM275沪深300市盈率TTM117直销占比超过35产能8000万片老产能4000万片IPO中高端产能2000万片高端产能2023年底总产能可至14亿片相关研究TableReport厦门金鹭量价2023H1数控刀片销量约2000万片同比基本持平均价1机械行业2023年中期投资策略积极125元左右同比8利润率同比5个百分点海外收入同比增长31布局通用设备战略性重视新兴产业与产能定增扩建3000万片高端产能达产可至约9000万片国产替代重点行业2023-07-202人形机器人行业报告AI赋能人形机器新锐股份业绩2023H1株洲韦凯营收043亿元同比40左右量人关注核心零部件发展机遇价数控刀片销量约600万片同比40左右均价7元同比较稳定毛2023-07-06利率略差海外预计海外收入占比约10产能2023年底可达25003机械行业2023年投资策略谋变破局万片未来视情况逐步扩产至5000万片守正出奇2023-01-054轨交信号系统专题报告交通强国轨沃尔德业绩2023H1硬质合金数控刀片营收924万元量价数控刀交信号系统发展进入新阶段片销量约130万片均价约7元毛利率略差海外当前以国内市场为主2022-12-23未来会开拓海外市场产能2023年底可达1000万片未来视情况逐步扩5机床行业报告工业母机国之重器国产至2800万片产替代势在必行2022-11-24请务必阅读正文后的重要声明部分1结论1国产替代持续进行且空间较大若从海关数据来看进口刀具规模偏小但根据刀具经销商调研反馈近年来国产刀具确实在不断抢夺日韩体系偏中低端的市场份额但同时日韩也加大了中高端刀具的供应目前国内中高端大客户仍大量使用进口刀具国产替代仍有较大空间和较长之路要走经销商对进口刀具规模粗略估计要明显超过海关统计我们判断与海外品牌在国内建厂部分数据无法纳入统计有关结论2高端化提均价稳毛利率逻辑走的通2023H1国内宏观需求较差市场担忧刀具价格战实际上为促进销售部分中低端刀具确实存在降价让利行为但从上市公司的半年报来看其高端产能的释放有效提高了产品均价并保证毛利率基本不下滑展望后市一线企业不断加大研发投入建设更高端的产能维持产品领先优势部分二三线企业侧重细分小众领域展开差异化竞争近几年刀具行业爆发恶性价格战的可能性较低结论3海外化打开成长空间逻辑走的通从行业端来看2023H1国产数控刀片出口同比52出口势头良好从个体来看一线刀具企业纷纷加大海外市场布局2023年开始逐渐放量主流企业基本实现30-40的同比增长预计2023年海外营收占比中枢基本达到10-20随着国产刀具质量持续提升产品竞争力继续增强海外布局继续加大且放量2024年以后海外市场的增量贡献已不可小觑投资建议以短期需求见底为支撑以中期国内工业企业主动补库存即将到来为预期在刀具企业估值处于历史较低水平的当下我们再次重申刀具板块观点强烈推荐底部布局等待复苏弹性重点标的华锐精密688059欧科亿688308中钨高新000657新锐股份688257沃尔德688028风险提示宏观经济波动风险行业竞争加剧风险海外拓展不及预期重点公司盈利预测与评级TableFinance当前投资EPS元PE代码名称价格评级2022A2023E2024E2022A2023E2024E000657中钨高新937买入038043054242017688059华锐精密8571买入269287443343019688308欧科亿3200买入153153195232116688257新锐股份2746买入113154196241814688028沃尔德2150持有041069088453124数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分2数控刀片行业中期点评分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告仅供参考之用不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请在任何情况下本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险本公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任本报告须注明出处为西南证券且不得对本报告及附录进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本报告及附录的本公司将保留向其追究法律责任的权利请务必阅读正文后的重要声明部分数控刀片行业中期点评西南证券研究发展中心上海地址上海市浦东新区陆家嘴21世纪大厦10楼邮编200120北京地址北京市西城区金融大街35号国际企业大厦A座8楼邮编100033深圳地址深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦22楼邮编518038重庆地址重庆市江北区金沙门路32号西南证券总部大楼21楼邮编400025西南证券机构销售团队TableSalesPerson区域姓名职务座机手机邮箱蒋诗烽总经理助理销售总监021-6841530918621310081jsfswsccomcn崔露文销售经理1564296031515642960315clwswsccomcn谭世泽销售经理1312290088613122900886tszswsccomcn薛世宇销售经理1850214642918502146429xsyswsccomcn刘中一销售经理1982115891119821158911lzhongyswsccomcn岑宇婷销售经理1861624326818616243268cyryfswsccomcn汪艺销售经理1312792053613127920536wyyfswsccomcn上海张玉梅销售经理1895715733018957157330zymyfswsccomcn陈阳阳销售经理1786311185817863111858cyyyfswsccomcn李煜销售经理1880173251118801732511yfliyuswsccomcn卞黎旸销售经理1326298330913262983309blyswsccomcn龙思宇销售经理1806260825618062608256lsyuswsccomcn田婧雯销售经理1881733740818817337408tjwswsccomcn阚钰销售经理1727520260117275202601kyuswsccomcn李杨销售总监1860113936218601139362yflyswsccomcn张岚销售副总监1860124180318601241803zhanglanswsccomcn杨薇高级销售经理1565228570215652285702yangweiswsccomcn北京王一菲销售经理1804006035918040060359wyfswsccomcn姚航销售经理1565202667715652026677yhangswsccomcn胡青璇销售经理1880012395518800123955hqxswsccomcn王宇飞销售经理1850098186618500981866wangyufswsccom请务必阅读正文后的重要声明部分数控刀片行业中期点评路漫天销售经理1861074155318610741553lmtyfswsccomcn马冰竹销售经理1312659032513126590325mbzswsccomcn郑龑广深销售负责人1882518974418825189744zhengyanswsccomcn杨新意销售经理1762860991917628609919yxyswsccomcn龚之涵销售经理1580800192615808001926gongzhswsccomcn广深丁凡销售经理1555998968115559989681dingfyfswsccomcn张文锋销售经理1364263978913642639789zwfswsccomcn陈紫琳销售经理1326672363413266723634chzlyfswsccomcn陈韵然销售经理1820880135518208801355cyryfswsccomcn请务必阅读正文后的重要声明部分