研究报告全文：yrtsudnIelbaT杭可科技TableTitle6880062023年中报点评公司研盈利水平改善海外业务高增可期挖掘价值投资成长究TableRank机增持维持械设2023年09月01日备证东方财富证券研究所TableAuthor券TableSummary证券分析师周旭辉研投资要点证书编号S1160521050001究报联系人李京波2023年8月30日公司发布2023年中报23H1实现营业收入2121告电话13127673698亿元同比增长847实现扣非归母净利润464亿元同比增长TablePicQuote1075923Q2实现营业收入1170亿元同比增长103实现扣相对指数表现非归母净利润256亿元同比增长8602盈利水平显著提升费300用率方面公司23H1销售费用率管理费用率研发费用率财务费用-637率分别为2691159586-613同比变化-1574-251183110311231228430630831009pcts-314pcts040pcts-495pcts-3448大圆柱设备进展顺利增量可期23H1公司充放电设备实现营收1822-4385亿元同比增长691报告期内公司成功研发出大圆柱电池水冷式杭可科技沪深300一体化充放电机二代样机并获得客户认可46804695电池充放电设备采用碳化硅技术单板电源输入端可承受350V高压领先于绝基本数据TableBasedata大多数友商目前4680初次版本已调试完成已开始着手规划二代总市值百万元1654062电源箱组件设计改进方案随着下游客户逐步扩大46系列电池产能流通市值百万元1654062公司有望凭借领先技术获得相关订单52周最高最低元65162469中标多个海外项目海外业务有望持续高增23年1月公司获得52周最高最低PE71812282BOSK在美国扩产所采购的锂电后段设备项目合计146亿美元预52周最高最低PB890445计于23Q3交付1-2月可完成验收23年3月公司中标远景动力52周涨幅-3769在英法扩产所采购的锂电后段设备项目合计117亿美元23H1公52周换手率11910司海外地区实现营收709亿元同比增长24621营收占比达到相关研究TableReport3343随着公司核心客户在海外持续扩产相关后段设备订单有望锂电后段龙头有望受益海外扩产加速落地海外业务占比将进一步提升潮成功发行GDR产能持续扩张23年2月公司发行的GDR成功在瑞20230717士证券交易所上市所募集173亿美元资金将用于产能扩建报告锂电池后段设备国际领航者期内公司持续推进产能建设工作1国内五工厂产能逐步释放中20190821六工厂正在建设中达产后产能预计达到25-30亿元将于23年逐步释放产能2海外公司在日本大阪韩国扶余郡投资建设本地工厂日本工厂主要负责样机验证工作韩国工厂主要应对韩系客户在美扩产需求达产后产能将达到10亿元随着国内外工厂产能逐步释放公司将拥有120亿元的年产能订单承接能力将大幅提升Tableyemei杭可科技6880062023年中报点评投资建议考虑到23年上半年公司盈利能力提升我们维持对公司2023-2025年营业收入预测分别为450069689587亿元同比增长为302854853758上调对归母净利润的预测至78212991920亿元同比增长594466024783现价对应PE为21139倍维持增持评级盈利预测TableFinanceInfo项目年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元345413450003696842958740增长率3909302854853758EBITDA百万元5453993612149679216999归属母公司净利润百万4905978222129864191972元增长率10866594466024783EPS元股121130215318市盈率PE361721151274862市净率PB530313255201EVEBITDA28481369745433资料来源Choice东方财富证券研究所风险提示4680设备研发进度不及预期核心客户产能扩张放缓上游原材料波动超预期敬请阅读本报告正文后各项声明2Tableyemei杭可科技6880062023年中报点评资产负债表百万元TableFinance现金流量表百万元至12月31日2022A2023E2024E2025E至12月31日2022A2023E2024E2025E流动资产67119792400512923101722394经营活动现金流6957288986214023222099货币资金220498374087540112716258净利润4905978222129864191972应收及预付174929208876306185411640折旧摊销7766110991284914474存货238068292012358699476099营运资金变动45218947191218492其他流动资产377014903187315118398其它8225-1229-602-2839非流动资产125412168267195918217444投资活动现金流-40908-50715-38379-31136长期股权投资000000000000资本支出-41725-48950-40470-35930固定资产95434129335151486167012投资变动802000000000在建工程355075501305019050其他014-176520914794无形资产17550175501755017550筹资活动现金流-7790105244-9618-14817其他长期资产8878138311383113831银行借款000000000000资产总计796609109227214882281939838债券融资000000000000流动负债4588085609388366301111060股权融资1932120194000000短期借款000000000000其他-9721-14950-9618-14817应付及预收291411350488530948713990现金净增加额27771153589166025176146其他流动负债167398210450305683397070期初现金余额171476199246352835518860非流动负债3047331837184018期末现金余额199246352835518860695006长期借款000000000000应付债券000000000000其他非流动负债3047331837184018负债合计4618555642568403481115078实收资本40513603676036760367资本公积140174240514240514240514留存收益153825227029346894523774主要财务比率归属母公司股东权益334754528016647880824760至12月31日2022A2023E2024E2025E少数股东权益000000000000成长能力负债和股东权益796609109227214882281939838营业收入增长3909302854853758营业利润增长11715577166084781利润表百万元归属母公司净利润增长10866594466024783至12月31日2022A2023E2024E2025E获利能力营业收入345413450003696842958740毛利率3290355635483542营业成本231763289985449626619199净利率1420173818642002税金及附加1443270040424794ROE1466148120042328销售费用9133126001811823010ROIC1258140318962205管理费用30667409505992877083偿债能力研发费用20730278554215952731资产负债率5798516656475748财务费用-8555-4401-7464-10777净负债比率----资产减值损失-3953-2000-1500-2000流动比率146165154155公允价值变动收益060000000000速动比率087102102102投资净收益16345020914794营运能力资产处置收益-034000000000总资产周转率050048054056其他收益647381001324017737应收账款周转率260254299294营业利润5507986864144264213232存货周转率122109138148营业外收入312350400450每股指标元营业外支出997300370380每股收益121130215318利润总额5439586914144294213302每股经营现金流172147355368所得税533586911442921330每股净资产82687510731366净利润4905978222129864191972估值比率少数股东损益000000000000PE361721151274862归属母公司净利润4905978222129864191972PB530313255201EBITDA5453993612149679216999EVEBITDA28481369745433资料来源Choice东方财富证券研究所敬请阅读本报告正文后各项声明3Tableyemei杭可科技6880062023年中报点评东方财富证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明投资建议的评级标准报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现也即以报告发布日后的3到12个月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准股票评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15以上增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于515之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15-5之间卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15以上行业评级强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上免责声明本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布本研究报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性客户也不应该认为该信息是准确和完整的同时本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司会适时更新我们的研究但可能会因某些规定而无法做到除了一些定期出版的报告之外绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动过去的表现并不代表未来的表现未来的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