研究报告全文：岱美股份6037302Q23扣非净利润创新高顶棚产能逐步释放2023-09-011H23业绩符合我们预期公司公布1H23业绩1H23收入2879亿元同比2747归母净利润339亿元同比9242Q23收入1507亿元同比3282环比984归母净利润185亿元同比1084环比20241H23业绩符合我们预期发展趋势遮阳板龙头发展稳健横向拓展顶棚总成实现单车价值量高增2Q23公司营收创季度新高遮阳板头枕顶棚业务高速增长根据公司遮阳板销量测算当前公司遮阳板全球市占率已超过45核心产品全球化布局领先顶棚系统集成产品进一步集成遮阳板拉手控制装置等零件使公司实现从单个零部件供货向总成类零部件供货的转变单车测算价值量也从700元提升至4000元我们预计随着Rivian特斯拉通用等客户的顶棚项目陆续投产公司营收有望再上一台阶盈利能力持续修复远期外汇浮亏影响净利表现1H23毛利率为2785同比043ppt2Q23毛利率为2815同比116ppt环比063ppt毛利率改善主要系规模效应人民币贬值塑料粒子原材料降价等多重因素推动从费用端看2Q23期间费用率环比-551ppt至925其中财务费用率环比-731ppt至-449公司为规避汇率波动开展远期外汇合约产生58496万亏损叠加45534亿元汇兑收益实际汇率变动影响较小经营业绩稳健向上2Q23扣非归母净利润达23亿元实现同环比444669的高增为季度历史新高我们认为伴随费用管控能力加强与高价值量业务拓展公司盈利增长弹性有望进一步提升全球布局优化叠加顶棚产能落地打开成长空间公司8月发布可转债募集公告计划投资325亿元建设年产能70万套顶棚产品项目投资823亿元建设墨西哥内饰件产业基地其中包括年产能情况为顶棚系统集成产品30万套顶棚产品60万套随着公司顶棚产品深入北美客户供应体系项目定点数量有望迎来快速增长期我们看好在当前国产零部件出海背景下公司全球化布局优势领先随着海外新产能逐步投产叠加产品结构升级从而有望实现新的增长曲线盈利预测与估值维持2023年和2024年盈利预测不变当前股价对应20232024年309倍251倍市盈率维持跑赢行业评级考虑到公司产品结构升级我们上调目标价91至2280元对应369倍2023年市盈率和299倍2024年市盈率较当前股价有193的上行空间风险海外拓展不及预期盈利能力下滑