事件：8月25日，公司发布2023H1中报，公司营收8492万元，同比增长84.4%；归母净利润1300万元，同比增长417.8%。
　　投资要点：
　　公司高温合金两机叶片逐渐量产，营收占比大幅提升。根据公司半年报，2023年，公司某型号燃机叶片六种叶片、某型号燃机新品12种叶片已正式进入批产阶段，带动燃机叶片收入同比增长221.6%，航空发动机叶片收入同比增长251.2%。高附加值的高温合金叶片等制品类营收加速增长，叶片和铸件上半年营收达到6335万元，占比56.7%，较去年同期提升17.1pcts，公司在高温合金制品生产领域的竞争优势持续提升。
　　毛利率较22年同期有所提升，费用率持续下降。23H1公司毛利率为37.2%，较22H1提升1.7pcts，主要受益于营收结构改善和原材料价格回落。分产品看，23H1主要营收构成产品航空发动机叶片/母合金/燃机叶片/铸件毛利率为45.8%/25.7%/24.3%/47.3%，同比变动+0.14pct/+1.44pct/-33.02pcts/+4.09pcts。随着上游原材料镍的价格逐渐回落和制品占比提升，预计下半年公司毛利率会有进一步改善。费用率下降显著。23H1销售/管理/财务/研发费用率同比下降1.2pcts/13.8pcts/1pct/6.6pcts，合计下降22.5pcts。归母净利润大幅提升。受益于营收增长、毛利率提升和费用率下降，公司23H1归母净利润达1300万元，同比增长417.8%。随着订单增长和产能利用率提升，下半年有望继续维持快速增长。
　　经营活动现金流有所恶化，应收账款有所提升。根据公司中报，23年上半年公司经营性现金流量净额为-6495万，去年同期为-3597万，有所恶化，主要系客户回款多为商业承兑。
　　公司上半年应收票据及应收账款为1.61亿，同比提升16.9%，主要系营收增长导致，公司下游行业多为航空航天领域等优质客户，坏账可能性较小。
　　公司背靠中科院金属所，科研实力强，新产能建成补齐生产能力，竞争力持续提升。公司实控人乃中科院金属所，系国内三大高温合金科研单位之一，具备高温合金生产的低偏析技术以及燃气轮机叶片熔模精密铸造技术，在高温合金母合金和两机叶片领域研发领先。
　　根据半年报，23H1公司在建工程较年初大幅降低，主要系在建工程安装验收完成转入固定资产。随着公司新产能逐步建成，母合金和制品生产能力也逐步提升。预计未来公司产品品类将继续拓展，成长空间可期。
　　风险因素。市场波动风险，原材料价格波动风险，研发进度不及预期，产能释放不及预期。