摘要：
　　周期定位：1）国内处于三周期分析框架下的第1阶段复苏期，企业盈利仍在边际改善，但幅度仍然有限；海外仍处于三周期分析框架下的第4到第5个阶段的过渡，美联储各委员在杰克逊霍尔会议上持续释放偏鹰信号。2）库存周期角度下，中国仍在被动去库阶段，政策加持下，补库或在年底。美国仍处于需求、库存增速双探底的主动去库周期。密切观察需求端、劳动力市场、库存动向以预判切入被动去库时间点。
　　宏观君之见：8月资本市场利好政策频出，从印花税调降到IPO收紧、规范减持、降低两融保证金比例等，政策端对于平衡一二级市场、促进权益市场合理回报的导向较为明确。在当下的权益市场，不论是短期交易还是中长期配置，均迎来较好时间点。
　　8月大类资产表现回顾：全球权益资产同步走弱，AH股市整体下跌伴随着债市屡创新高，商品无惧权益影响，走势偏强。临近月末，外资连续流出暂缓，股债走势有所逆转，商品整体维持偏强走势。
　　9月宏观展望：股市修复行情即将开启，内部先关注企业端地产债的解决方案以及PMI景气度指引。外部看非农数据对于美债利率以及人民币外汇的影响。
　　风险提示：
　　地缘政治风险升级、内生性增长匮乏