核心观点
　　2Q23优质用户比例的持续提升与定价利率下行共同驱动下，公司实现营收30.76亿元，同比+15%，小微企业主客群需求恢复亮眼，促成交易额同比+11%。海外业务延续高增长轨迹，交易额同比翻番至18.2亿元，国际业务收入达5.03亿元，同比+112%，贡献占比达16%，因此公司将国际市场放贷额指引上调至77亿元，同比+80%。我们判断，国内温和复苏步伐稳健，海外多元需求释放，全年预计实现营收129亿元，维持“买入”评级。
　　事件
　　2023年8月29日，信也科技公布2Q23业绩
　　2023年第二季度，公司实现营业收入30.76亿元，环比/同比+0.82%/+15.37%；实现Non-GAAP净利润6.22亿元，环比/同比-12.48%/+1.90%。公司2Q23新增信贷服务发放额达473亿元，环比/同比+8.99%/+13.98%；累计贷款余额达637亿元，环比/同比+2.25%/+12.94%。
　　简评
　　公司持续增强实体经济支持能力，小微企业客群需求恢复亮眼。公司响应国家推动消费持续恢复和扩大的号召，构建了多元化金融服务场景。2Q23公司累计注册用户数环比+2.92%/同比+13.40%至1.69亿人；新增贷款发放额为473亿元，环比+8.99%/同比+13.98%，其中海外贷款发放额达18.2亿元，占比3.85%；未偿贷款余额环比+2.25%/同比+12.94%至637亿元，其中海外地区贷款余额达11.1亿元，占比1.74%。得益于大模型赋能RTA系统进一步提高运营效率，以及因信贷风险表现好于预期而回拨的准备金，2Q23公司Non-GAAP净利润达6.22亿元，环比/同比-12.48%/+1.90%。截至6月末，公司累计为国内和国际市场的2840万用户提供信贷服务，其中公司于2Q23单季服务了45.9万户小微用户和个体工商户，促成信贷额达到了115亿元，环比+12%/同比+11%，占季度总交易量超过25%，小微企业主借贷客户群主要集中于批发、零售、食品饮料等行业。
　　科技创新战略，风险评估和管理框架逐渐完善，公司资金流动性保持强劲。2Q23，公司在科技研发领域合计投入1.25亿元，同比+7.43%。截至6月末，公司共登记软件著作权226项，已成功提交164项专利申请，49项专利已授权。得益于此，与公司达成资金合作伙伴的持牌金融机构数量提高至82家（1Q23：78家），反诈矩阵式风控体系日均干预疑似欺诈行为4000余次，共阻断诈骗8000余次，帮助客户及合作机构免受损失近1.5亿元。2Q23平均定价利率下降至22.3%（1Q23：22.7%）考虑到定价过渡基本结束，公司贷款平均IRR将保持在22%的水平。风险指标和流动性方面，2Q23公司的资金成本继续下降20bps至6.5%（1Q23：6.7%），杠杆率稳定在4.3倍。得益于客群上浮战略的持续深入，中国市场的A类和B类借款人比例进一步扩大至80%，较去年同期的74%提升6个pcts。截至6月末，30天回收率稳定至90%的水平，Vintage口径逾期率仍保持在2.3%左右，90天+逾期率下降4bps至1.68%（1Q23：1.72%），首逾率同比微增10bps至5.6%（1Q23：5.3%）。截至6月末，公司现金和短期流动资金超过82亿元人民币，同比+58%，环比+6%。
　　国际市场业务收入同比翻番，公司进一步上调国际业务指引。得益于国内市场科技平台的经验，帮助海外业务整合属地核心资源，2Q23海外业务促成交易金额环比+15.92%/同比+100.00%达到18.2亿元；海外贷款余额同比+131.25%/环比/+16.84%达到11.1亿元。国际业务收入达5.03亿元，同比增长112.1%，贡献占比达16.34%（1Q23：14.68%）。2023年上半年，公司深度践行“立足本土、布局全球”的发展战略，旗下印尼业务品牌AdaKami与印尼本地金融机构，如PTBank Permata（印尼宝石银行）、Bank OCBCNISP（华侨永亨银行）、PTBankJago（当地第一家完全数字化的银行）以及PTBank Seabank（海岸银行）深化合作关系。2Q23由当地银行提供的贷款的占比达到65%，较去年同期+26pcts，并有望于今年年底提升至80%的水平。此外，公司或将积极探索越南、菲律宾等东南亚国家，非洲、拉丁美洲等存在高增长可能的市场机会，并坚持“精细化运营”策略控制属地客群的风险，公司将2023全年国际市场放贷额指引上调至77亿元（年初指引64亿元），同比增长约80%。
　　股份回购计划更新：公司的股票回购计划始于2018年，已累计回购股票约2.3亿美元，叠加向股东分红的约2.6亿美元，截至2023年6月末，公司已通过股息和股票回购计划累计向股东返还超过4.91亿美元，派息率约为30%至40%。2023年上半年，公司回购了约4630万美元股票，年度股息的派息率为18.5%。我们预计，随着公司董事会批准了第三期1.5亿美元的股份回购计划，继续通过股息分红和股票回购优化股东价值。
　　盈利预测与估值：考虑到宏观经济温和恢复步伐呈现稳健态势，海内外信贷需求逐渐向多元化发展，公司预计3Q2023中国市场的交易额约为490亿元，同比+10%；国际市场交易额约为19亿元人民币，同比+73%。我们判断，2023年-2024年公司营业收入分别为129.04亿元/153.01亿元，同比+15.90%/18.58%；Non-GAAP净利润分别为24.16亿元/27.24亿元，同比+1.91%/+12.77%。截至8月29日，公司估值约为14.62亿美元，对应2023-