本报告导读：
　　2023H1公司业绩略低于预期。公司产量提升，但钢材需求趋弱导致钢价下跌，叠加原材料价格降幅有限，公司盈利继续承压。伴随需求逐步回暖，公司盈利仍有望回升。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级。 2023H1公司实现营业收入195.99亿元，同比升9.75%；归母净利润314.09万元，同比降98.57%，公司业绩略低于预期。考虑需求较弱，且成本端承压，下调23-25年归母净利润预测为0.37/3.17/6.10亿元（原3.85/10.61/12.25亿元），对应EPS为0.02/0.13/0.25元（原0.16/0.44/0.51元）。参考可比公司，给予23年0.9倍PB进行估值，下调目标价至3.43元（原3.79元），维持“增持”评级。
　　2023H1产量保持提升，盈利继续承压。2023H1公司铁、钢、材产量分别为352.8、428.4、430.3万吨，同比分别增28%、27%、33%；公司产量提升，但钢材需求趋弱导致钢价下跌，叠加原材料价格降幅有限，公司盈利继续承压，2023H1公司吨钢毛利为117.57元/吨，同比降59%。伴随需求逐步回暖，公司盈利仍有望回升。
　　深耕华南、华东市场，品牌认可度高。公司主要产品包括建材、工业线材、中厚板、特钢四大系列，2023H1营收占比分别为37%、21%、16%、9%。其中，公司建材产品深耕华南市场，品牌认可度高；线材主要以华南、华东市场为主，市场开拓不断深入，品牌逐步得到认可；中厚板规模虽不大、品种规格待优化，但在质量、服务、品牌等方面仍具备一定市场竞争力；特钢下游产业呈现北强南弱，公司在区位优势上稍弱。
　　公司地处钢材净流入区域，享受区位优势。根据公司公告，广东省每年钢材需求量超6000万吨，但产量不及4000万吨，每年缺口2000多万吨。公司作为广东省内长材龙头钢企，享受一定的区域市场优势。
　　风险提示：原料价格大幅上涨；需求回暖不及预期。