周内总结
　　大厂释放9月装置检修计划。（利多）
　　加工费虽有回升，但仍低于行业盈利水平。（中性）
　　PTA社会库存累积难改。（利空）
　　聚酯高开工，织造市场季节性回暖，对PTA形成稳定刚需。（利多）
　　基本面对原油形成支撑，但市场对经济前景和石油需求保持担忧。（中性）
　　本周PTA上行，主要原因是装置预期检修消息的释放。PTA主力供应商220万吨PTA装置计划9月初检修，西南一套100万吨PTA装置计划9月检修，华东一套240万吨PTA装置9月中旬计划检修。原油在高位调整，聚酯稳定开工，对PTA未产生较大影响。
　　成本方面：基本面消息和宏观消息之间继续博弈，美国原油保持去库，基本面偏紧。欧美经济数据引发市场对经济前景的担忧，预计将油价高位整理；PX方面，国内装置按计划重启，PXN保持在400美元/吨的水平，追随原油变化。需求方面：25万吨聚酯切片装置计划重启，目前聚酯库存整体不高且聚酯价格在成本线上下，聚酯企业暂不会大规模减产、检修；供应方面：9月会有大厂因效益问题进行减产降负，需要关注减产的落实情况。
　　综合来看，PTA将在5900-6100元/吨区间高位震荡。
　　策略推荐：保持观望。

研究报告全文：加工费修复基本到位成本主导走势20230828wwwhongyuanqhcom詹建平010-82292669从业资格证号F0259856投资咨询证号Z00024231一主要观点宏源期货有限公司20231第页周内总结大厂释放9月装置检修计划利多加工费虽有回升但仍低于行业盈利水平中性PTA社会库存累积难改利空聚酯高开工织造市场季节性回暖对PTA形成稳定刚需利多基本面对原油形成支撑但市场对经济前景和石油需求保持担忧中性本周PTA上行主要原因是装置预期检修消息的释放PTA主力供应商220万吨PTA装置计划9月初检修西南一套100万吨PTA装置计划9月检修华东一套240万吨PTA装置9月中旬计划检修原油在高位调整聚酯稳定开工对PTA未产生较大影响3后市预测成本方面基本面消息和宏观消息之间继续博弈美国原油保持去库基本面偏紧欧美经济数据引发市场对经济前景的担忧预计将油价高位整理PX方面国内装置按计划重启PXN保持在400美元吨的水平追随原油变化需求方面25万吨聚酯切片装置计划重启目前聚酯库存整体不高且聚酯价格在成本线上下聚酯企业暂不会大规模减产检修供应方面9月会有大厂因效益问题进行减产降负需要关注减产的落实情况综合来看PTA将在5900-6100元吨区间高位震荡策略推荐保持观望4二盘面情况宏源期货有限公司20231第页盘面走势原油高涨叠加装置检修消息释放数据来源Wind6周内高涨逼近年内次高点成交648万手本周PTA主力合约08月25日PTA期货行情最终收盘价为6064元吨元吨持仓量结算价左轴成交量手70004500000较08月18日的收盘价5846元400000060003500000吨上涨218元吨整体变50003000000化幅度为3734000250000030002000000150000008月18日结算价为6022元200010000001000500000吨较08月18日结算价为005806元吨上涨216元吨整体变化幅度为372数据来源Wind宏源期货研究所79月上在0145-50附近成交9月中在0140-45有成交9月底在0130-40有成交821-825主力合约基差均PTA基差走势值为474元吨中国市场基差右轴期货收盘价活跃合约精对苯二甲酸PTA8000元吨CCFEI价格指数精对苯二甲酸PTA内盘元吨1100PTA到岸周度均价为830美元7000900吨上涨27美元吨变动幅7006000度为33650050003004000华东市场PTA现货价格本周均1003000-100价为60452元吨上涨2000-3001924元吨变动幅度为329基差主流成交为参考期货2309升水12-15自提及参考期货2401升水45-50自提数据来源Wind宏源期货研究所8三PTA装置库存及加工费情况宏源期货有限公司20231第页亏损加工费和高负荷开工率的背离走势0818-082480430811-08178178PTA日度产能运行效率20192020202120222023100959085807570656055501月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日数据来源WindCCF宏源期货研究所10百宏英力士和中泰装置提负蓬威装置重启百宏250万吨装置814日降负荷五成持续3天已于817日恢复东营威联一套250万吨装置于809-811日短停目前负荷5成中泰石化120万吨装置5月7日检修于815日开始升温重启目前负荷9成嘉兴石化150万吨装置816日停车重启时间待定英力士两套235万吨装置本周内提升负荷至9成运行此前负荷为6成蓬威石化90万吨装置821日产出合格品目前提负荷中数据来源CCF卓创资讯宏源期货研究所11加工费有所回升但仍处于行业亏损水平PTA加工利润情况PTA现货加工费月均年度对比PTA加工区间PTA装置毛利装置含税收入右轴120080002019年2020年2021年2022年2023年1000元吨元吨700020008006000180060016005000400140020040001200030001000-2008002000-400600-6001000400200-800001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月0821-0825加工费继续低于行业理论盈亏线本周均值为29159元吨上周均值为18172元吨恒力逸盛和四川能投释放将在9月进行检修的消息视利润情况决定时间长短给加工费带来提振作用数据来源Wind卓创资讯宏源期货研究所12下游开工接近峰值降库存只能依靠自身降负PTA周度社会库存201920202021202220235000千吨450040003500300025002000150010005000截止0825PTA社会库存为3264万吨较前一周增加71万吨环比增速变动为089下游聚酯开工负荷并未大幅下降PTA库存却累积加重即便9月有停产计划也难改累库格局数据来源Wind宏源期货研究所13PTA工厂库存天数增加022天聚酯工厂库存天数增加020天国内PTA工厂库存天数聚酯工厂PTA库存天数2019年2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年10天11天9108796584732610513579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153截止0824国内PTA厂家平均库存使用天数为439天聚酯工厂原料库存天数为70天8月TA仓单注销后流入现货市场货源充足聚酯备货皆是被动行为需求仅是季节性改善数据来源Wind宏源期货研究所14四基本面分析宏源期货有限公司20231第页前期被全球经济疲软的担忧笼罩炼油厂意外和原油库存下降逆转局面原油期货价格走势PTA原料价格走势美元桶美元吨13012001201100110100090010080090700806007050060现货价中间价石脑油CFR日本期货结算价活跃合约NYMEX轻质原油CCFEI价格指数MX期货结算价活跃合约IPE布油现货价对二甲苯PXCFR中国主港WTI原油08月25日期货结算价7983美元桶较08月18日下跌083美元桶布伦特原油08月25日期货结算价8395美元桶较08月18日下跌085美元桶数据来源Wind宏源期货研究所16原油变化美国汽油和馏分油需求下降周一原油价格下跌因有迹象表明供应可能反弹并担心中国经济增长将放缓周二市场继续权衡全球第二大原油消费国能源需求及亚洲经济前景影响原油期货连续第二个交易日走低周三供应周跌幅超预期减弱需求前景担忧压力带来的压力原油期货收盘走低纽约原油创一个月新低原油期货在上周结束连续7周上涨后连续3天下跌周四花旗集团暗示欧佩克可能需要进一步减产为市场带来提振但有报道称美国可能放松对委内瑞拉石油制裁以及对能源需求前景的持续担忧限制了油价上涨原油期货收复前日部分跌幅微幅收涨国际原油期货周度均价对比0821-0825单位美元桶项目WTI期货BRENT期货上周结算均价80798469本周结算均价79518371周度均价对比-128-098周内涨跌-076-059周内高低价8175775985568161数据来源Wind卓创资讯宏源期货研究所17原油偏弱震荡和调油效益的回落并没有造成石脑油的同步下滑石脑油生产利润PXN价差走势对比3503002019202020212022202320192020202120222023250800美元吨200700150600100500504000300-50200-100100-1500-200112131415161718191101111121石脑油CFR日本周度均价为65858美元吨石脑油生产利润周度均价为289美元吨俄罗斯向亚洲出口石脑油总量持续下降供应端持续收缩同时东北亚裂解开工率有所上升在需求端也为石脑油价格提供支撑PXN在在400美元吨附近保持震荡周度均值为40069美元吨环比上涨13PX和石脑油涨幅相当数据来源Wind宏源期货研究所18PX基本面无较大变化依旧是依附上下游的利好PX日度产能运行效率PX加工费走势160美元吨201920202021202220231402020202120222023951201009080856080402075070-2065-4060-60周内PX价格震荡上行CFR中国主港周均价为10593美元吨较上一周上涨142FOB韩国周均价为10352美元吨较上一周上涨143周内福海创仍处于停车状态海南炼化一期60万吨装置于8月24日进入重启进程进而本周PX开工暂时维稳数据来源Wind卓创资讯宏源期货研究所19聚酯行业开工负荷偏稳聚酯工厂9月大概率不会减产降负聚酯产业链负荷对比聚酯产成品开工对比PTA产业链负荷率PTA工厂PTA产业链负荷率聚酯工厂装置负荷率涤纶短纤国内开工率涤纶长丝江浙地区10000PTA产业链负荷率江浙织机开工率聚酯切片国内100900080009070008060005000704000603000200050100040000聚酯工厂周均负荷稳定在9049江浙织机周均负荷保持在6710聚酯库存压力不大聚酯工厂对PTA刚需偏稳数据来源Wind宏源期货研究所20