研究报告全文：鸿泉物联计算机设备公司点评68828820230830主业复苏叠加新产品放量全年成长可期证券研究报告投资评级增持维持核心观点事件鸿泉物联8月29日晚发布2023年半年度报告公司营业收入171亿基本数据2023-08-29元同比增长4278归属于上市公司股东的净亏损237612万元同比亏损收盘价元2275流通股本亿股100收窄归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损243441万元同比每股净资产元785亏损收窄总股本亿股100最近12月市场表现收入改善显著全年跟随商用车市场复苏可期公司Q2实现收入086亿元同比增长70归母净利润亏损013亿元去年同期亏损016亿元同鸿泉物联沪深300比亏损收窄费用方面公司23Q2销售研发费用分别同比增长59633主要源于公司对新产品的销售及研发投入加大同时也印证了公司对后续经23营持续性向好的期待我们认为伴随商用车市场的复苏公司全年成长可期132高研发投入提升市场竞争力拟投入4亿元研发汽车智能化相关项目-8根据中报公司研发人员截至中报为452人去年底415人研发人员增加-1837人或主要源于公司上半年承接了较多开发项目同时横向扩展产品线研发投入整体增大公司保持较高的研发投入全面提升智能网联产品智能座舱产品控制器产品的市场竞争力目前在研项目包括多场景低速无人驾驶分析师杨烨车辆研发项目HQX大数据云平台基于5GV2X技术的车路云智能化解SAC证书编号S0160522050001yangye01ctseccom决方案研发项目等联系人王妍丹控制器和仪表逐步量产人工智能算法持续迭代上半年公司的控制器wangyd01ctseccom汽车仪表等新产品取得较大成果相关产品逐步进入量产阶段乘用车热管理控制器已开始批量生产销售在人工智能算法研发上公司开发了更多适用商用车的算法功能如安全带佩戴识别黑烟监测搅拌罐转向识别等此外新相关报告增了商用车人机交互终端中的语音识别环视全景摄像等功能1新产品拓展顺利重卡复苏在即2023-05-05投资评级公司有望迎来重卡行业复苏市占率提升产品单价提升的三击2重卡网联龙头三击共振蓄势待发共振我们预计公司2023-2025年实现营业收入446763976亿元归母净2023-02-21利润040103132亿元对应2023-2025年PE分别为572217倍风险提示行业复苏不及预期风险行驶记录仪新国标落地不及预期风险控制器产品研发生产不及预期风险宏观经济下行风险等请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告盈利预测TableFinchinaSimple2021A2022A2023E2024E2025E营业收入百万元406240446763976收入增长率-1109-4090860471142790归母净利润百万元30-10640103132净利润增长率-6651-4585913801155262846EPS元股030-106040103132PE13380566422191727ROE324-131547610841222PB441211270240211数据来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2021A2022A2023E2024E2025E财务指标2021A2022A2023E2024E2025E营业收入4056023970445937631897609成长性减营业成本2360615474284874848660125营业收入增长率-111-409860711279营业税费215222357611781营业利润增长率-798-675913092029365销售费用27963097245338165857净利润增长率-665-458613801553285管理费用33753416312238164880EBITDA增长率-699-434916201186305研发费用1130312968102561450018546EBIT增长率-903-1632112592180373财务费用-954-325022-038-003NOPLAT增长率-836-10548-12582180318资产减值损失-425-616000000000投资资本增长率10-1094580114加公允价值变动收益010622000000000净资产增长率01-12150121139投资和汇兑收益302045312382488利润率营业利润1873-1078633311008813767毛利率418354361365384加营业外净收支-233-084700200000营业利润率46-45075132141利润总额1640-1087040311028813767净利润率65-45690135135减所得税-1007063000000551EBITDA营业收入67-378126161164净利润2957-1060440311028813217EBIT营业收入19-48968127136资产负债表百万元2021A2022A2023E2024E2025E运营效率货币资金397332072421506919920253固定资产周转天数722711296645交易性金融资产24176872687268726872流动营业资本周转天数244458292275225应收帐款1413713200202453063334439流动资产周转天数720932711502486应收票据62536707106341692521034应收帐款周转天数136205135120120预付帐款3332413444375629377存货周转天数141234160160160存货122887808175142558527860总资产周转天数9981577889612549其他流动资产13341399140914091409投资资本周转天数8841333749472411可供出售金融资产投资回报率持有至到期投资ROE32-13248108122长期股权投资000000000000000ROA27-108337582投资性房地产0007848754672456943ROIC13-1353398116固定资产803717783157061388112009费用率在建工程122691020918826743销售费用率69129555060无形资产19111526152615261526管理费用率83143705050其他非流动资产069057057057057财务费用率-24-1401-0100资产总额11152698466121660137611160230三费营业收入12925812699110短期债务55066506650635061506偿债能力应付帐款87564850201992243630434资产负债率177181304310325应付票据000257216589409负债权益比216221437449481其他流动负债134517517517517流动比率428362240251254长期借款000000000000000速动比率354293176169178其他非流动负债000000000000000利息保障倍数297-52021324547214884负债总额1977517809369724263552037分红指标少数股东权益398024024024024DPS元000000000000000股本1003410034100341003410034分红比率留存收益15905530193311962032836股息收益率0000000000股东权益91751806578468894976108193业绩和估值指标2021A2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2021A2022A2023E2024E2025EEPS元030-106040103132净利润2957-1060440311028813217BVPS元9108048449461078加折旧和摊销19412654258026182756PEX1338566222173资产减值准备457799000000000PBX4421272421公允价值变动损失-010-622000000000PFCF财务费用258248230177089PS9971513023投资收益-302-045-312-382-488EVEBITDA1365-173380181131少数股东损益-311-329000000000CAGR营运资金的变动-2022-283-5645-21813-2519PEG040106经营活动产生现金流量1961-8056184-931213055ROICWACC投资活动产生现金流量5662-11422912182088REP融资活动产生现金流量-3526659-314-3177-2089资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级以报告发布日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准行业评级以报告发布日后6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数A股市场代表性指数以沪深300指数为基准香港市场代表性指数以恒生指数为基准美国市场代表性指数以标普500指数为基准免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或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