研究报告全文：TableStockInfo2023年08月25日买入维持证券研究报告2023年中报点评当前价1933元普门科技688389医药生物目标价元6个月IVD与治疗康复业务双轮驱动医美业务持续高增投资要点西南证券研究发展中心TableSummary事件公司发布2023年中报23H1实现营收56亿元25实现归母净分析师杜向阳利润14亿元352实现扣非归母13亿元353业绩符合预期TableAuthor此外公司发布2023年股票期权激励计划草案本次激励计划拟向激励对执业证号S1250520030002象授予809万份股票期权约占公告日公司股本总额的190激励计划的考电话021-68416017邮箱duxyswsccomcn核年度为2023-2025年即以2022年为基数2023-2025年营业收入增速目标值306090或净利润增速目标值306090彰显公司对未来经营业绩的信心TableQuotePic相对指数表现23H1业绩符合预期利润端增长稳健分季度看2022Q1Q2Q3Q42023Q普门科技沪深1003001Q2单季度收入分别为212423312828亿元27723620580323323185单季度归母净利润分别为07030510905亿60元单季度扣非归母净利24413834544531243440润分别为06402905090804亿元303479594332920348223Q2利润端提速明显从盈利能力看2023H1毛利率6530四费率391其中研发费用同比上升6财务费用率同比减少12最终-20归母净利率241盈利能力稳健-4022422622822102212232234236238IVD与治疗康复产品双轮驱动医美业务持续高增IVD系列产品中生化免疫产品线国内全自动生化分析仪获证形成与高速高通量电化学发光免疫分析数据来源聚源数据仪eCL9000进行级联实现自动化生化免疫检测流水线电化学发光平台促甲状腺素受体抗体Anti-TSHR测定试剂盒获证Anti-TSHR的获证上市完善基础数据了公司电化学发光免疫诊断试剂平台中甲功套餐治疗与康复产品线中的核心总股本TableBaseData亿股426临床医疗产品如空气波排痰机高流量氧治疗仪等略有回落皮肤医美系列流通A股亿股265产品逐步推广上量获得行业好评和新业务板块的业绩增长两大产品线组织52周内股价区间元1402-3027架构聚焦整合国内外营销团队能力持续提升人员效率逐级提高推动了业总市值亿元82绩增长此外消费者健康业务是公司孵化的全新业务服务于家庭医疗生总资产亿元2045活美容慢病康复等需求公司基于现有在治疗与康复产品领域的技术积累每股净资产元364开发适用于消费者健康需求的专业化特色化医疗产品同时搭建并自主运营电商服务平台相关研究高研发投入带来丰富产品线在体外诊断领域大型高速电化学发光设备eC1TableReport普门科技688389IVD与治疗康复业L9000高端糖化血红蛋白分析仪H100Plus及配套试剂相继上市在医美领务比翼齐飞医美业务持续高增域继2022年8月推出体外冲击波治疗仪LC-580冷拉提后23H1公司2023-05-08推出全新一代采用聚焦式超声波技术的超声治疗仪超声V拉美助力医美产2普门科技688389体外诊断产品持品线持续放量续突破治疗与康复产品两翼齐飞盈利预测与投资建议预计2023-2025年归母净利润分别为314258亿2022-11-05元对应PE为272014倍维持买入评级3普门科技688389扣非业绩提速风险提示行业竞争加剧销售推广不及预期研发不及预期等风险体外诊断业务为增长驱动力2022-08-22指标TableMainProfit年度2022A2023E2024E2025E营业收入百万元98304129753171951229069增长率2634319932523322归属母公司净利润百万元2515030763420135780841113增长率3212223236573760每股收益EPS元059072099136净资产收益率ROE1740180920402264PE33272014PB571485400323数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分1普门科技6883892023年中报点评附表财务预测与估值TableProfitDetail利润表百万元2022A2023E2024E2025E现金流量表百万元2022A2023E2024E2025E营业收入98304129753171951229069净利润25118307634201357808营业成本40779507766603586854折旧与摊销2391287336544382营业税金及附加949125316602211财务费用-3564-969-969-970销售费用14778199502593633716资产减值损失-434-500-500-500管理费用45865962775010075经营营运资本变动-2969-9209-5227-6436财务费用-3564-969-969-970其他6628515524971资产减值损失-434-500-500-500经营活动现金流净额27171234733949555256投资收益079000000000资本支出-15203-15000-15000-15000公允价值变动损益000000000000其他-38107000000000其他经营损益000300030003000投资活动现金流净额-53310-15000-15000-15000营业利润25642330794517562159短期借款13200-13200000000其他非经营损益009000000000长期借款000000000000利润总额25651330794517562159股权融资804000000000所得税532231631624351支付股利-7515-5030-6153-8403净利润25118307634201357808其他-1218908969970少数股东损益-031000000000筹资活动现金流净额5271-17322-5184-7433归属母公司股东净利润25150307634201357808现金流量净额-18723-88491931132823资产负债表百万元2022A2023E2024E2025E财务分析指标2022A2023E2024E2025E货币资金9316484316103627136449成长能力应收和预付款项10625122421681922566销售收入增长率2634319932523322存货14243179742375731169营业利润增长率2622290036573760其他流动资产1371181023983195净利润增长率3207224736573760长期股权投资000000000000EBITDA增长率1516429736813701投资性房地产000000000000获利能力固定资产和在建工程42743560376854980333毛利率5852608761606208无形资产和开发支出16520153781423613094三费率1607192219031869其他非流动资产3384336033363312净利率2555237124432524资产总计182051191116232721290118ROE1740180920402264短期借款13200000000000ROA1380161018051993应付和预收款项14671201362588133873ROIC3539358238784461长期借款000000000000EBITDA销售收入2489269627832863其他负债9830897897897营运能力负债合计37702210332677834770总资产周转率060070081088股本42220425644256442564固定资产周转率466437383393资本公积48981486374863748637应收账款周转率1274128013841337留存收益5278078514114374163779存货周转率308306312313归属母公司股东权益143982169715205576254981销售商品提供劳务收到现金营业收入10960少数股东权益368368368368资本结构股东权益合计144349170083205943255348资产负债率2071110111511198负债和股东权益合计182051191116232721290118带息债务总负债3501000000000流动比率324578566571业绩和估值指标2022A2023E2024E2025E速动比率286489475479EBITDA24469349824786065571股利支付率2988163514641454PE3271267419581423每股指标PB571485400323每股收益059072099136PS837634478359每股净资产338399483599EVEBITDA2996210214961042每股经营现金064055093130股息率091061075102每股股利018012014020数据来源Wind西南证券请务必阅读正文后的重要声明部分2普门科技6883892023年中报点评分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师报告所采用的数据均来自合法合规渠道分析逻辑基于分析师的职业理解通过合理判断得出结论独立客观地出具本报告分析师承诺不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的补偿投资评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为公司评级和行业评级另有说明的除外评级标准为报告发布日后6个月内的相对市场表现即以报告发布日后6个月内公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准买入未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在20以上持有未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于10与20之间公司评级中性未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10与10之间回避未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-20与-10之间卖出未来6个月内个股相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-20以下强于大市未来6个月内行业整体回报高于同期相关证券市场代表性指数5以上行业评级跟随大市未来6个月内行业整体回报介于同期相关证券市场代表性指数-5与5之间弱于大市未来6个月内行业整体回报低于同期相关证券市场代表性指数-5以下重要声明西南证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格本公司与作者在自身所知情范围内与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制静默措施的利益冲突证券期货投资者适当性管理办法于2017年7月1日起正式实施本报告仅供本公司签约客户使用若您并非本公司签约客户为控制投资风险请取消接收订阅或使用本报告中的任何信息本公司也不会因接收人收到阅读或关注自媒体推送本报告中的内容而视其为客户本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行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