研究报告全文：上市公司电力设备2023年08月29日公司金雷股份300443研究中报整体符合预期盈利能力持续提升公司点报告原因有业绩公布需要点评评投资要点买入维持事件金雷股份发布2023年中报上半年公司营收798亿元同增2444归母净利201亿元同增7009其中二季度营收361亿元同增270归母净利101亿元证市场数据2023年08月28日同增3977整体符合预期券收盘价元2726研一年内最高最低元4966272业绩整体符合预期盈利连续多季持续提升2023年上半年公司经营规模增长主要系报究市净率15报息率分红股价-告期锻造主轴铸造主轴及其他精密轴类销量增加所致其中二季度受风电行业装机量波流通A股市值百万元5027告上证指数深证成指3098641023315动影响公司主轴出货量亦有所波动但随着下半年行业开工提速公司依托龙头优势业注息率以最近一年已公布分红计算绩有望进一步提升同时公司盈利能力持续提升2023年H1公司实现销售毛净利率35492515同增828pct675pct其中二季度销售毛净利率36742786基础数据2023年06月30日同增930pct739pct环增228pct495pct公司盈利能力持续增强主要系原材料价每股净资产元1832格有所下降叠加公司提升技术工艺降本所致资产负债率2311总股本流通A股百万325184龙头地位稳固锻造业务稳步增长产品广度不断延伸公司持续深化公司在锻造主轴领流通B股H股百万--域的全球领先地位提升市占率增加大内孔主轴产品的空心锻造比例有效提升成材率一年内股价与大盘对比走势降低成本成功开发明阳8MW运达股份8MW及远景能源5MW以上等大型空心锻主金雷股份沪深300指数收益率轴产品同时公司不断向其他精密轴类产品延伸目前合作国内外各细分行业头部企业20已覆盖水泥矿山能源发电冶金船舶造纸等多个行业积累新客户资源上百家20230年上半年公司仅其他精密轴类产品实现销售收入116亿元同比增长6513-20-40铸造产能扩产顺利大兆瓦铸件增量业务放量在即公司铸造产能建设顺利随着海上-60风电核心部件数字化制造项目产能的逐步释放公司将具备5-20MW陆上大功率和海10-3102-2803-3104-3005-3108-3009-3011-3012-3101-3106-3007-31上风机的大型铸件生产和供应能力目前公司已与金风科技远景能源电气风电东相关研究方电气及西门子歌美飒等客户在铸造领域创造了良好的客户链接目前部分实现了产品的金雷股份300443点评2022年报暨样件开发部分完成了批量交付同时公司具备了向风电行业其他大型铸件产品轮毂2023一季报点评铸锻双驱动发展底座等拓展的产能基础部分客户已取得小批量订单随着国内海风限制因素逐步解除效益显现行业高景气下迎量齐升我国海上风电有望进入加速期大兆瓦铸件产能的释放将助力公司率先抢占海上增量市场20230413金雷股份300443深度全球风电主投资分析意见公司是全球风电主轴龙头受益风电需求提升和自身产能持续释放考虑轴龙头铸造开启第二成长曲线到今年海风建设节奏较慢一定程度影响公司铸件出货量但同时公司盈利能力修复程度20230324超预期综合以上我们小幅下调公司盈利预测预计23-25年归母净利润分别为证券分析师6039281119亿元原值为6359831191亿元对应EPS分别为185285朱栋A0230522050001zhudongswsresearchcom344元股对应估值分别为15倍10倍8倍维持买入评级研究支持风险提示风电装机需求不达预期原材料价格上涨新业务拓展不及预期王艺儒A0230121110002wangyrswsresearchcom财务数据及盈利预测联系人王艺儒20222023H12023E2024E2025E862123297818营业总收入百万元1812798254937834522wangyrswsresearchcom同比增长率97244407484195归母净利润百万元3522016039281119同比增长率-290701710540206每股收益元股135062185285344毛利率300355345347343ROE983496128134市盈率2515108注市盈率是指目前股价除以各年每股收益净资产收益率是指摊薄后归属于母公司所有者的ROE请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明公司点评财务摘要百万元百万股2021A2022A2023E2024E2025E营业总收入16511812254937834522其中营业收入16511812254937834522减营业成本10041269166924682971减税金及附加1614203036主营业务利润63052986012851515减销售费用89161923减管理费用5370102132145减研发费用516684123145减财务费用2-13-12-41-66经营性利润51539867010521268加信用减值损失损失以-填列-1-60-7-5加资产减值损失损失以-填列-3-5100加投资收益及其他62-8171617营业利润57337968810611281加营业外净收入10333利润总额57437969010641284减所得税782788136165净利润4963526039281119少数股东损益00000归属于母公司所有者的净利润4963526039281119全面摊薄总股本262262325325325每股收益元190135185285344资料来源公司公告申万宏源研究投资收益及其他包括投资收益其他收益净敞口套期收益公允价值变动收益资产处置收益等营业外净收入营业外收入减营业外支出请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共3页简单金融成就梦想公司点评信息披露证券分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿与公司有关的信息披露本公司隶属于申万宏源证券有限公司本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务客户可通过complianceswsresearchcom索取有关披露资料或登录wwwswsresearchcom信息披露栏目查询从业人员资质情况静默期安排及其他有关的信息披露机构销售团队联系人华东A组茅炯021-33388488maojiongswhysccom华东B组李庆021-33388245liqing3swhysccom华北组肖霞010-66500628xiaoxiaswhysccom华南组李昇0755-82990609Lisheng5swhysccom股票投资评级说明证券的投资评级以报告日后的6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下买入Buy相对强于市场表现20以上增持Outperform相对强于市场表现520中性Neutral相对市场表现在55之间波动减持Underperform相对弱于市场表现5以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准定义如下看好Overweight行业超越整体市场表现中性Neutral行业与整体市场表现基本持平看淡Underweight行业弱于整体市场表现我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者应阅读整篇报告以获取比较完整的观点与信息不应仅仅依靠投资评级来推断结论申银万国使用自己的行业分类体系如果您对我们的行业分类有兴趣可以向我们的销售员索取本报告采用的基准指数沪深300指数法律声明本报告仅供上海申银万国证券研究所有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司httpwwwswsresearchcom网站刊载的完整报告为准本公司并接受客户的后续问询本报告首页列示的联系人除非另有说明仅作为本公司就本报告与客户的联络人承担联络工作不从事任何证券投资咨询服务业务本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突不应视本报告为作出投资决策的惟一因素客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本公司特别提示本公司不会与任何客户以任何形式分享证券投资收益或分担证券投资损失任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任市场有风险投资需谨慎若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问本报告的版权归本公司所有属于非公开资料本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共3页简单金融成就梦想